（一）信贷约束

企业越容易获得银行贷款，则利息支出越多（Li，2009），即利息支出越多企业的信贷约束越低，为剔除规模因素导致的融资差异，我们利用利息支出和固定资产的比值作为企业信贷约束的代理变量，比值越高表明企业的融资能力越强，信贷约束越小。同时，我们采用资产负债比作稳健性检验。对中国企业而言，向银行借贷是最常见的外源融资渠道，除了企业所有制因素外，企业的资产水平是银行重要考察的指标，高负债的公司往往缺乏足够的抵押资产，具有较低的借款能力，因此，资产负债比越高表示信贷约束越小，预期系数为正。

（二）内源融资

企业可以通过内源融资和外源融资两种方式来获得出口和投资所需要提前垫付的资金，内源融资主要包括企业的利润留存和自有资金等，外源融资包括股权融资和债务融资等。根据“优序融资理论”，企业首先选择内部融资，内部融资不足时才考虑外部融资。我们参考阳佳余（2012）的方法，用流动资产总计与应收账款和存货的差值测算得到现金存量作为内源融资约束的代理变量。同时，将企业利润率（营业利润与销售额的比值）作为稳健性检验时内源融资约束的代理变量。利润率越高，企业可支配的现金流越多，流动性约束则越低，从而内源融资约束越小。

（三）生产率

生产率是影响企业国际化选择的决定性因素，生产率最高的企业才能克服较高的固定成本，以OFDI的形式参与国际市场，效率次之的企业对外出口，效率较低的企业仅服务国内市场（Helpman，2004），因此，我们在模型中加入生产率变量，以检验中国企业的国际化行为是否符合新新贸易理论的基本结论。我们运用劳动生产率作为生产率的代理变量，同时加入资本密集度来克服劳动生产率对生产率的可能有偏估计（Berman，2010）。

（四）企业规模

企业规模是影响企业国际化选择的重要因素，企业自身规模的扩大，有利于克服贸易中的流动性约束问题以及生产经营中的各种风险，从而更可能参与国际市场（孙灵艳，2011）。用从业人员数来衡量企业规模，并预期影响为正。(www.daowen.com)

（五）企业年龄

企业成立时间越长可能经营能力越强、信用越好，越有能力参与国际竞争。在此我们仅保留处于营业状态的企业，并用样本年份与企业成立年份的差值表示，预期影响为正。

（六）地域特征

为控制地区金融发展水平对融资约束影响的干扰，我们根据刘煜辉等编写的《中国地区金融生态环境评价结果分析报告》，用各地区金融生态环境的综合得分来反映地区金融发展水平。具体的，地区金融生态环境由地区经济基础、金融发展、政府治理及制度文化四个方面组成，得分越高表明地区金融发展水平越好。东部地区的综合得分要明显高于中部和西部地区，这与之前文献用虚拟变量表示东、中、西三个地区的划分基本一致，但更精确。

（七）行业特征

为衡量企业所在行业的融资依赖度，根据《中国固定资产投资统计年鉴》中“国民经济行业小类城镇投资资金来源构成”的统计，各行业投资的资金来源主要包括国家预算内资金、国内贷款、债券、利用外资、自筹资金及其他，我们用自筹资金以外的资金来源在本年资金来源小计中的比重对行业融资依赖度进行了度量。