1.剩余收益

典型的现代企业——上市公司的所有权和经营权分离，且大多数企业的股权越来越分散，股东往往没有经营者掌握的信息多，无法全面了解企业的真实状况，造成了经营管理者经常侵犯股东的利益，形成内部人控制。造成这种内部人控制的另一个重要原因就是用于披露和反映上市公司的会计指标存在缺陷。我们一直以会计净收益或转换成的每股收益作为上市公司业绩评价的主要指标，证券市场和金融界更是如此。根据市盈率相对维持不变的假设，随着每股收益的增加，公司的股价会相应上涨，这种快速的价值评估方法有其相当的简便性，但不合理性也比比皆是。正因为如此，人们转而用剩余收益对企业业绩进行评价和衡量，从而形成了EVA的理论基础。

剩余收益的公式为：

剩余收益＝部门利润－部门资产应计报酬＝部门利润-部门资产×资金成本率

该指标的直观含义是：在某一会计期间，企业是否赚到了足够的利润来满足债权人和权益所有者所要求的最低收益。但剩余收益是绝对数指标，不便于进行不同部门之间的比较。这是因为，规模大的部门更容易获得较大的剩余收益，而其投资效率未必就高。

应该说，剩余收益是一种评价企业投资责任中心的有用的财务指标，它克服了由于使用比率来衡量部门业绩带来的次优化问题，可以利用它来反映利润和投资之间的关系。

釆用该方法的优点如下：

（1）可以使业绩评价与企业目标协调一致，引导部门经理采纳高于企业整体资金成本的决策。

（2）允许使用不同风险调整资金成本。从而使得不同部门或不同资产可以采用不同的资本成本率，使企业的业绩评价与企业目标协调一致，克服了投资报酬率指标的不足。

但剩余收益指标作为单一期间的业绩指标，存在以下缺陷：

（1）有关利息费用和资本配置方面的缺陷。有人认为，在对部门经理进行评价时不应把利息包括在内。理由是：重大的投资决策是企业最高管理层决定的，这些决策的作用只能在将整个企业作为一个整体时才能看出来。对于部门经理而言，机会成本只有在决策时才是相关的，因此，在事后进行评价时将利息计算在内只会导致次优决策。而且，由于剩余收益指标的采用是与投资决策权的下放相联系的，由于企业的资本是有限的，将重大决策权在企业层级中进行授权，忽视了部门与目标之间的相互作用，会导致资金配置上的浪费，造成价值损失。

（2）导致管理行为短期化的缺陷。尽管项目剩余收益的现值之和等于净现值，但每个期间的剩余收益却无法与NPV模型保持一致。所有者在各期间的超额货币收益与剩余收益并不相等，剩余收益是以公认会计原则为基础计算的，无法体现真正的经济现实，从而为经理人员通过减少资产基础来操纵收益，或调节利润在各个期间的分布等提供了可能。因此，要使每个期间的超额货币收益等于剩余收益，一种方法是对会计账面价值进行调整，使其等于经济价值；另一种方法是不对会计账面价值调整而使剩余收益等于经济收益，这要求商誉价值必须和资本成本增长的速度相同，这种情况很少存在。

基于此，作为一种企业业绩评价指标，EVA就在经济学所定义的“剩余收益”概念基础上发展起来。(www.daowen.com)

2.经济增加值

确切地说，经济增加值EVA的理论渊源出自经济学家莫顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼1958年～1961年关于公司价值的经济模型的一系列论文，由美国Stern Stewart财务咨询公司于20世纪80年代提出。此后，在西方学术界和实务界受到了广泛的重视和采纳。斯特恩·斯图尔特认为企业经营的成功与否，取决于其创造的经济价值是否超过投入资本的价值。

简言之，经济增加值是企业扣除了产生利润而投资的资本成本后所剩下的利润。它是一种集业绩评价、激励补偿、管理理念于一体的管理评价体系，也是基于会计系统的企业业绩评估体系。该指标不仅是一种有效的企业业绩度量指标，还是一个全面财务管理的架构，是经理人员和员工薪酬的激励机制，是决策与战略评估、资金运用、兼并或出售定价的基础理念，首先在美国得到迅速推广。以可口可乐、美国电话电报、西门子和美国邮政局等公司为代表的一批美国公司从20世纪80年代中期开始，就尝试将经济增加值作为衡量业绩的指标引入公司的内部管理之中，并将其最大化作为公司目标。

EVA的基本理念是投入资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资的平均收益率。EVA作为一种新型的企业绩效评价指标，能够比较准确地反映企业在一定时期为投资者创造的价值。因此，EVA又被称为“经济利润”。EVA的增长和市场增加值（MVA）的增长之间有显著的关联，增长的EVA通常预示着MVA的增加，虽然并没有一对一的相关性，因为股票市场的价格反映的不是当前的业绩，而是投资者对未来的预期，如果预期是不现实的，则说明当前的价格过高或过低。由于MVA的大小取决于未来EVA的折现值，因此，EVA被认为是在所有的企业业绩评价指标中与股东财富联系最为紧密的业绩评价指标，也是促进企业创造股东财富的战略管理工具。

其基本公式为：

EVA＝税后利润-投入资本×加权资本成本

可见，EVA的计算结果取决于以下三个变量：

（1）税后利润。它实际上是在不涉及资本结构的情况下由企业经营所获得的，反映企业资产的盈利能力。计算时需对某些会计报表科目的处理方法进行调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲。

（2）资本总额。指所有投资者投入公司经营的全部资金的账面价值。包括债务资本和股本资本，但不包括商业信用负债。因此，可以将其理解为公司全部资产减去商业信用负债后的净值。

（3）加权资本成本。资本成本既包括债务资本成本，也包括股权资本成本。资本成本的确定需要参考资本市场的历史数据。

若EVA为正，则表示公司获得的收益大于其投入资本的加权资本，即经营者为股东创造了新价值；若EVA为负，则损害了股东的利益。

用EVA指标评价企业业绩和投资者价值是否增加的基本思路是：企业的投资者可以自由地将他们投资于企业的资本变现，因此，投资者从企业至少应获得其投资机会成本。这意味着，从经营利润中扣除按权益的经济价值计算的资本机会成本后，才是股东从经营活动中得到的增值收益。这一评价指标与股东财富最大化联系较紧密，较好地体现了企业的财务目标，并且较好地评价了企业的业绩。