货币政策与财政政策并称为经济政策的两大支柱。所谓货币政策，就是运用公开市场操作等手段，对货币市场上的利率形成产生影响，进行通货与金融的调节。与其他发达经济体一样，日本的货币政策也是通过中央银行（日本银行）得以实施的。日本银行历史悠久，成立于1882年（明治15年），是根据《日本银行法》设立并由财务省依权限管理的“认可法人”。^[5]与世界各国的中央银行相同，日本银行也主要行使着发券银行、银行的银行、政府的银行三大主要职能。

日本银行与日本政府的关系问题，即日本银行的独立性问题，是分析日本银行政策职能的重要因素。20世纪90年代以来，随着市场化和国际化的推进，要求修改《日本银行法》的呼声高涨，核心问题就是强化日本银行作为中央银行的政策独立性。根据1997年6月通过并公布、1998年4月起施行的改正《日本银行法》第1条规定，日本银行的目的是“作为中央银行，在发行银行券的同时，以进行通货及金融的调节为目的”，同时也“谋求确保银行等金融机构间进行的资金结算的顺利”，“从而以有助于维持信用秩序作为目的”；该法第2条进一步规定，日本银行“在实行通货及金融调节中，通过谋求物价安定而有助于国民经济的健全发展”（见图1）。

图1　日本银行的政策目的

资料来源：根据日本银行官方介绍制作。

从以上《日本银行法》的相关条文可以看出，日本银行的最大使命是谋求物价的安定，从而实现国民经济的健全发展。实现日本经济的安定、可持续发展，安定的物价是不可或缺的基础条件。(www.daowen.com)

日本银行的最高决定机关是日本银行政策委员会，其召开的金融政策决定会议是制定日本货币政策的中枢。日本银行政策委员会根据1949年《日本银行法》修正案设立，1998年改正《日本银行法》明确了该委员会作为日本银行内部机关的地位，同时废止此前与该委员会并存的“管理层会议”，使该委员会成为名副其实的日本银行的最高决策机关。虽然根据《日本银行法》的规定，为了确保日本银行的独立性，政府代表不再进入政策委员会，但日本银行政策委员会的全体成员（日本银行总裁及2名副总裁、6名审议委员）都是经由国会同意并由内阁任命的。财务大臣和经济财政政策担当大臣或其代理人虽然没有表决权，仍然可以根据需要出席审议金融政策的日本银行政策委员会会议，可以向会议提出议案或者要求延期表决议案。因此，日本银行的政策独立性只是相对的，日本政府（内阁）仍然通过行使人事任命权等手段掌控日本银行的货币政策。

为更好地理解安倍执政以来的货币政策，有必要对安倍经济学实施之前20余年来的日本货币政策作一简要回顾。20世纪90年代后半期以来的10余年间，日本经济持续恶化，长期的供给过剩导致通货紧缩持续。日本银行推出宽松的货币政策，1993年3月将长期利率控制在接近0的水平上（零利率），即便如此，也没有遏制住长期通货紧缩的持续发展。2001年3月，日本银行对政策工具做出调整，即将政策操作对象由短期金融市场利率（无担保隔日拆借利率）调整为日本银行账户存款余额。以日本银行账户存款余额作为政策操作对象，虽然不是直接调整货币流通总量（M2+CD），但由于日本银行账户存款余额是货币基数（monetary base）的一部分，通过信用创造（货币扩张）与货币流通总量相关联，在实际效果上达到了间接地以货币流通总量为操作对象的目的。调整后的操作手段，受到除在特殊情况外利率不能为负的政策前提制约，使前期以利率为调节对象的货币宽松政策已经成为达到了极限后（再调整即要负利率）的替代性方案，也就是日本银行实施了5年（2001—2006年）的所谓“量化宽松政策”。2006年3月，日本银行解除量化宽松政策，再次转向以利率为操作对象，但延续了将短期利率维持在低位的政策。2008年10月“雷曼危机”发生后，包括美联储、欧洲央行在内的欧美六大中央银行均同步降低利率，只有日本银行没有降低利率。

总体来看，安倍经济学推出以前近20年的日本货币政策乏善可陈，没有对拯救长期处于低迷状态的日本经济做出实质性的贡献。一方面可以将日本银行的货币政策评价为追求“稳健”，而另一方面也可以说是过于保守。量化宽松政策可以说是这一时期内日本银行的一次大胆的政策突破，但仅仅推行了5年就被取消，且实施期内的“宽松”也是有限度的。时任总理大臣的小泉纯一郎以及时任官房长官的安倍晋三后来均表示如果当时的量化宽松能够再持续下去，或许日本经济会出现好转，对此表示了惋惜。因此，安倍再次出任首相后，重拾“量化宽松政策”，而且还是持续了4年以上的史无前例的超级量化宽松。