对于日本这“失去的20年”，以及安倍之前的历届政府的不作为，日本老百姓早就不满，他们渴望变革，改变日本经济一蹶不振状况的呼声日益高涨。安倍利用日本民间的这种情绪，乘机抛出了自己振兴日本经济的安倍经济学政策。

安倍经济学“旧三箭”的主要政策内容：

（1）“第一支箭”是极度宽松的货币政策，包括量化宽松和质化宽松。前者是为扩大日元流通量，而后者则是“扭曲操作”。

（2）“第二支箭”是宽松的财政政策，它以赤字财政为主要特征，大幅度增加财政开支。

（3）“第三支箭”是结构性改革，即首先以发展医疗产业和促进女性就业为核心的第一轮经济增长战略；其次以促进民间投资、扩大出口规模、大力发展农业和改革教育为核心的第二轮经济增长战略；最后是“日本再兴战略”，包括设定GDP增长目标、刺激企业设备投资和设立“国家战略特区”等。

安倍经济学“旧三箭”的逻辑是：通过量化宽松，让日元大幅贬值，从而带动日本企业的出口，增加企业利润；企业利润的增加，会导致员工收入的增加，从而刺激消费；民间消费的增加，又会推动物价的上扬，从而让日本走出通货紧缩的泥潭，而这同时又会刺激日本企业加大投资；投资的增加，又会带来出口的上升，从而出现经济的良性循环。

这套逻辑听起来很合理，但是从数据上来看却是失败了：

（1）2015年第二季度，日本经济增长为-0.7%，第三季度更是恶化为-0.8%。连续两个季度出现负增长，日本进入了技术上的经济萧条。这是5年来日本第四次掉进技术上的经济萧条。

（2）不仅如此，员工的实际工资并没有上涨，通货膨胀率始终远远低于日本央行所规定的2%的指标，日本政府的债务更是达到了GDP的246%！安倍经济学所描绘的良性循环并未出现。

但是，安倍经济学并不是一点作用都没有。虽说安倍经济学并没有扭转日本经济的颓势，但是安倍执政后日本经济确实呈现出了一些亮点。譬如，在安倍任期内，日本名义GDP的增长是近20年来最高的；日本公司的现金储备不断上涨到了2.9万亿美元；东京股市的日经指数2015年的回报率超过13%，在全球93个交易所里名列前茅；失业率在2015年11月底达到3.1%，成为日本近20年来的最好水平；等等。也因此，日本民众还是多少承认安倍经济学所起到的作用，安倍才能够在2014年再次当选日本首相。(www.daowen.com)

为什么逻辑上很合理的安倍经济学会失灵呢？

（1）先来看量化宽松这一箭。为了配合安倍经济学的实施，日本央行（日本银行）在2013年4月开始了量化宽松，决定每年用60万亿—70万亿日元来购买日本的国债和其他资产。2014年10月31日，日本银行更是决定将量化宽松的规模进一步扩大到每年80万亿日元。大规模的量化宽松，使得日元迅速贬值。到了2013年第二季度，日元对美元已经贬值25%！日元的大幅贬值，直接带动了日本的出口，刺激了经济的增长。到2013年第一季度日本的年经济增长幅度达到了3.5%，东京股票市场上扬了近55个百分点，安倍在国内的支持率更是达到了70%。

但是，日元的贬值，使得原材料的进口变得更加昂贵。对于严重依赖进口的日本企业来讲，生产成本大幅增加，这在一定程度上抵消了一部分日元贬值所带来的积极作用。同时，鉴于欧元区经济发展的滞后和中国经济的放缓，国际资本认为日本是一个避风港，日元资产受到一定程度的追捧，日元升值的压力加大。这些因素凑在一起，对量化宽松的充分发挥起到了一定的抑制作用。但尽管如此，量化宽松这一箭，可以说还是发挥了预期的效果，对日本经济起到了积极的作用。

（2）对于积极的财政政策这第二箭，则是另外一番景象。作为安倍经济学重要的一环，安倍政府启动了新一轮的扩张性财政政策，包括扩大财政预算规模、加大对公共事业的投资，为消除巨额财政赤字的挤出效应，由央行认购赤字国债，压低市场利率。但是无论是公共投资优先的政策初衷，还是日本目前面临的财政困境，安倍政府的财政政策面临着多种因素的制约。对安倍政府财政政策的认识和剖析，成为时下对安倍经济学走向、成效和风险进行预判的重要途径。

安倍本来是想通过扩大政府的财政开支，加大对基础设施建设的投资，从而拉动经济的增长。道理不难理解，而且这种方法被实践证明也是可行的。但是，安倍上台时，日本政府的债务已经到了令人瞠目结舌的地步，高达日本GDP的240%，而且这个比率还在继续上涨。与此同时，世界三大评级公司纷纷下调日本的信用等级，安倍政府面临巨大的国际压力。在这种情况下，是扩大财政支出，从而加剧日本政府债务的恶化，还是紧缩财政，扩大财政收入，平衡开支？在两难中，安倍悄然选择了后者。

2014年4月，安倍政府将增值税从5%上调到8%，希望通过此举扩大政府的财政收入。但事与愿违，增值税的上升，对居民的消费直接起到了抑制作用。东西变贵了，买的人自然就少了。而消费的下降，打击了民间投资的信心，从而抑制了经济的增长。据IMF估计，在增值税上涨后，2014年第二季度，日本的经济萎缩了6.8%。2012—2015年3年里，日本的名义GDP萎缩了1.8万亿美元。安倍政府本来希望通过扩大财政支出来带动日本经济的增长，可是到头来增值税的上调却对日本的经济起到了打击的作用。安倍经济学这第二箭，实在是射偏了。

（3）为摆脱通缩，安倍政府成立后分阶段推出了“第一支箭”货币政策和“第二支箭”财政政策，但其作用主要是为经济复苏赢得时间，号称“第三支箭”的经济产业政策才是日本经济走出萧条的关键。针对财政政策先行的方针，主张推行扩张性宏观政策的日银副总裁岩田规久男曾指出：结构改革具有长期性，很难在一到两年内达到预期的效果，但是如果不采取再通胀政策而单纯在通缩状况下推行结构改革，将会进一步加剧通缩，导致失业率的上升。

而对于结构改革这一最为关键、最受人注目的第三箭，安倍政府则根本就没有射出来。譬如，日本民众普遍关心的劳动力缺乏问题。增加国外技术劳动力移民日本，是解决这一问题的一个快捷途径，可是安倍政府对此迟迟不松手；刺激私人领域的投资问题。安倍政府说是要致力于鼓励民间投资，但是提高增值税，却抑制了民间消费，从而间接打击了日本民间的投资热情。安倍上台3年多来，在结构改革上始终没有迈出具有实质性的一步。

IMF指出：日本政府如果不能在经济结构上作出实质性的改革，那么日本经济还会继续原地踏步。所以，安倍经济学1.0这所谓的“旧三箭”，除了量化宽松这一箭还凑合外，积极财政政策这一箭射偏了，结构改革这一箭则根本就没有射出来。安倍经济学名为“三箭”，实为“一箭”，它的作用大打折扣，也就不难理解了。