在20世纪20年代美国经济发展的同时，企业兼并又形成了第二次高潮。兼并高潮与经济增长相互促进、彼此作用，是20年代美国经济增长的一个重要因素。

第二次兼并高潮与第一次高潮相比，有着显著的特点。

第一次高潮是在没有形成垄断的前提条件下的兼并，兼并之前企业的规模小、数量多、资本实力有限，兼并时阻力小、竞争性不强；第二次兼并高潮是在第一次兼并高潮的基础上进行的，是在国民经济主要部门形成了垄断的情况下进行的。1901年，美国有1／6工人在1 000人以上的大企业做工，产值在50万美元以上的企业产值按1914年价格计算，占制造总产值的57.4%^[4]。第二次高潮时，企业的实力基础比上次高潮要雄厚得多，其兼并规模也比上次大得多，一家实力雄厚的企业为了增值资本，有需要也有可能兼并更多的企业，以壮大自己的实力。因而，第二次高潮兼并企业数比第一次兼并高潮多得多，第一次高潮高峰期平均每年兼并数为409起，第二次高潮高峰期平均每年兼并数为846起，后者比前者高出一倍以上^[5]。

第一次兼并高潮主要是把大量中小企业合并为少数大型企业，成为各部门占统治地位的垄断公司；第二次高潮主要是一些已经形成各个部门占统治地位的垄断公司，兼并大量大企业，以达到加强经济实力、扩展势力范围的目的。

表3-1　1895—1920年美国公司各类兼并方式的比重（%）

(www.daowen.com)

资料来源：Nalph Nelson，Merger Movements in American Industry，1895-1956，Princeton University Press，New Jersey，1959，p.56.

从表3-1可以看到，在第二次兼并高潮初期，企业兼并方式与第一次高潮有了明显变化。第一次高潮时，数家公司合并成一家大公司的兼并方式所占比重为4／5以上，到了第二次高潮初期，这种方式兼并的比重下降到只有1／3左右，2／3的兼并方式是大公司兼并小公司。到了第二次兼并高潮，大垄断公司为了扩强实力，兼并大量中小企业的兼并方式上升到76%。

在第二次兼并高潮中，大垄断公司吃掉了大量中小企业，公司实力有了显著加强。在1919—1927年，美国最大的200家公司资产额增长率比200家以外的非金融公司资产额增长率要高两倍以上。大公司资产额的增加主要是依靠兼并促成的。1925—1929年，美国最大的100家公司资产额占制造业资产总额的百分比上升了3.5个百分点，其中3.2个百分点是由于兼并增加的。

两次兼并高潮有一个明显区别，即兼并形式不同，第一次高潮主要是以形成各个部门垄断公司为主要目的的兼并，兼并形式以同一部门的企业横向兼并为主；第二次高潮是以纵向兼并形成为主，也就是把一个部门的各个生产环节兼并在一个企业里，各种工序相互结合、连续作业，形成一个统一运行的联合体。依据钱德勒的资料，在20世纪20年代的兼并高潮中，有85%的企业兼并是属于企业生产、流通和分配等环节的结合。在美国最大的278家公司中，有236家公司把原料、生产、运输和销售等再生产环节组成统一的整体进行运转。美国钢铁公司就是一个典型例子，该公司在第一次高潮期间，主要是兼并大量中小企业，组成实力强大的垄断公司。到了第二次高潮，该公司通过大量纵向兼并吞掉一些采掘、炼铁、炼钢、铸钢、轧钢、运输、销售等再生产环节的企业，组成一个庞大的钢铁联合企业。1929年，美国钢铁公司拥有焦炭产地41万英亩，另有6万英亩租地，普通煤炭产地30多万英亩，生产天然气133.2亿立方英尺，生产汽油100多万加仑，拥有140家工厂、100座高炉、4 000英里铁路、500艘驳船、125艘轮船、1 400个火车头、55 000辆运输卡车，公司雇员有20 000万人，销售额为15亿美元。公司规模之大、品种之全，是无与伦比的。

20世纪20年代的第二次兼并高潮进一步加强了生产与资本的集中与垄断。美国企业规模大幅度增长。1921—1929年，美国每一企业平均职工人数增长了20%，每一企业平均产值增长了70%，为职工人数增长率的3倍多，企业规模的扩大与垄断程度的增长是按同一方向发展的。1914—1929年，美国制造业产值在100万美元以上的大公司增长了20%，这些公司产值在制造业总产值的比重由48.7%上升到69.2%，垄断程度有了很大增长。^[6]

资本集中的加强，一方面与20世纪20年代美国生产力发展水平相适应，对经济发展起着积极作用；另一方面，明显地显示出对生产力发展的阻碍作用——大垄断公司臃肿庞杂、非生产性人员过多、流通费用增加、官僚主义盛行，企业垄断技术在一定程度上影响技术的发展，企业垄断价格成为通货膨胀的重要因素，同时，“大而全”的联合企业与新型企业组合专业化与协作发展方向难以适应。第二次兼并高潮所形成的高度垄断对生产力发展的正反双重作用，已日益显露出来。