随着资本主义的发展，银行资本在整个国民经济中的地位和作用日益加强，到了19世纪末，已经逐步由中介人向万能垄断者过渡。与此同时，垄断资本集中空前加强，许多经济部门形成少数几个资本家垄断一个部门的趋势。在高度集中和垄断基础上形成的万能垄断者的银行资本，就发展成为初期的金融资本的雏形。

银行资本控制工业公司股票是掌握工业资本的一个重要手段。金融资本家通过自己的金融资本，用收购和交换等办法获取工业公司的股票，并占有股票的控制权，把工业公司控制在自己的势力范围内，从而支配比自己资本大许多倍的资本，这就是列宁所说的“参与制”。通过这个“参与制”，金融资本组成庞大的垄断财团。

对一家公司的股票占有，实质上是对公司的生产资料的占有形式，谁控制的股票最多，谁就对这家公司具有控制权。股份公司一经成立，控股就是控制一家公司的唯一手段。

银行与工业公司之间互兼董事是银行垄断资本和工业垄断资本之间融合成长的重要渠道。大商业银行通过派驻董事控制工业公司成为垄断财团的核心组织。工业垄断组织为了取得渗入银行资本的途径，也把势力伸向一些金融机构的董事会。

工业垄断资本大量利用的外部资金，主要是由各类金融机构提供的。这些由各垄断财团控制的金融机构，在提供资金的过程中，就力图把势力深入工业公司，这样银行资本与工业资本融合在了一起。

19世纪末20世纪初，美国出现了第一次资本集中高潮。这次高潮的一个重要特征，是大量中小企业合并为一个或少数几个大型企业，这些企业在各部门占据统治地位。

资本家进行大规模资本合并需要庞大的资金，只依靠内部资本是很难实现的，必须得到银行资本的支持。在银行资本家为工业资本家筹措资本的过程中，就形成了银行资本与工业资本的融合成长。美国钢铁公司的形成就是一个典型。该公司形成前的1897—1900年的4年中，具有一定实力的大资本家分别合并了169家中小钢铁公司，形成了13家大中型钢铁公司。当时美国钢铁工业界两巨头之一的安德鲁·卡内基控制的卡内基钢铁公司与摩根家族展开了激烈的竞争。摩根家族在其强大的金融实力支持下，收购了卡内基钢铁公司，于1901年成立了美国钢铁公司，资产额达13.7亿美元，是美国第一家资产额超过10亿美元的大公司，拥有的钢产量占全国钢铁总产量的65%以上，于是，美国钢铁公司就成为摩根财团形成过程中的主要骨干。

通过19世纪末20世纪初美国第一次资本集中高潮，国民经济主要部门都达到相当高度的资本集中，不仅各个工业部门高度集中，各类金融机构的集中也达到了前所未有的高度。工业资本的集中需要筹措大量资金，有赖于银行资本的供给，集中后的大公司进行扩大再生产，更需依靠银行资本的支持。银行资本在集中过程中不断扩大自己的实力地位，可以为工业资本提供较多的资金，从而形成了银行资本与工业资本的融合。这种融合成长到一定程度。形成了金融寡头，可以控制更多的工业资本。

在美国出现的第一批金融寡头中，以摩根和洛克菲勒两大财团为主。1912年，列宁指出：摩根和洛克菲勒把美国全国国民财富1 200亿美元的1／3左右控制在手中，是美国8 000万名雇佣奴隶的领主^[3]。

摩根财团是美国最老的金融寡头之一，是以银行资本控制工业资本融合为垄断财团的典型。它在称霸美国金融界的同时，向钢铁、铁路、公用事业等部门扩大势力，积累巨额财富，确立了在美国经济中的统治地位。

摩根财团以金融业起家，长期以来居于美国金融界首位。它是以金融支柱摩根公司为核心的金融资本集团。摩根公司在美国金融业中的实力和影响都名列前茅。19世纪末20世纪初，它在最大的47家银行和工业公司中占有72个董事席位，控制着大量垄断公司。除摩根公司外，摩根财团还控制着许多当时的金融界巨头，如保证信托公司和银行家信托公司是美国最大的两家商业银行，纽约人寿保险公司、公平人寿保险公司和互惠人寿保险公司是美国最大的三家人寿保险公司。

19世纪末，美国铁路事业已有很大发展，资本家之间的竞争十分激烈。当时的竞争形势是摩根与万德比尔特家族等结成一方，库恩-洛布和哈里曼尔家族等结成另一方，双方进行着激烈争夺。摩根凭借其金融实力击败了对手，并乘1893年经济危机之机，兼并了大量中小铁路公司，确立了铁路运输优势地位。20世纪初，摩根财团控制了美国铁路长度的2／3。(www.daowen.com)

摩根财团在19世纪末加强了对铁路的控制之后，又利用它的雄厚银行资本势力转向其他工业部门。1892年，组织了通用电气公司，为控制机器制造打下了基础。1901年，成立了美国钢铁公司，这是继铁路之后，摩根财团在工业领域里赖以起家的支柱。1902年，它把5家农业机械公司合并成国际收割机公司，成为最大的农业机械公司。此外，还在煤炭、有色金属等部门占有相当大的份额。

摩根财团的另一投资重点是公用事业，它拥有美国最大的公用事业公司，如美国电话电报公司、西方联合电话电报公司、新泽西服务公司、尼亚加拉瀑布电力公司等庞大的公司，控制着主要地区的电力、交通运输和通信事业。

根据当时发表的材料，1912年，摩根财团控制着53家大公司，资产总额达127亿美元，控制的粗钢产量占全国总产量的53%，无烟煤产量占39%，农业机械占80%以上，电话占90%以上^[4]。

洛克菲勒财团是以洛克菲勒家庭为主组成的，它的创始人约翰·戴维森·洛克菲勒（下称老洛克菲勒）于19世纪60年代经营石油起家。70年代，老洛克菲勒把他的石油势力范围由克利夫兰向纽约、费城和匹兹堡等地渗透，形成全国性石油企业。1882年，成立了美孚石油托拉斯，是美国第一个托拉斯组织，垄断了美国炼油生产能力的90%以上。老洛克菲勒在垄断炼油业的同时，还控制着石油运输，并把业务扩大到销售领域，形成了全国各地销售网。19世纪末，得克萨斯和加利福尼亚等地相继发现大油田，老洛克菲勒又控制了相当份额的原油开采。这样，美孚石油公司就形成了开采、冶炼、运输和销售统一经营的联合公司。洛克菲勒财团在石油垄断的同时，还把势力伸向钢铁、煤炭和铁路等部门，控制了相当规模的工业企业。

19世纪末，老洛克菲勒在控制石油和其他工业部门之后，遇到了缺乏“金融中心”、难以调度资金的困难，于是，老洛克菲勒与他的弟弟威廉·洛克菲勒对纽约花旗银行进行投资。1891年，在他们兄弟二人支持下，詹姆斯·斯蒂尔曼当上了该银行的总经理，从此该银行成为美孚系统的金融调度中心，洛克菲勒这个“石油大王”就把银行资本与工业资本融合起来，形成庞大的垄断财团。但是这时洛克菲勒财团还没有形成自己独立的金融核心，资金的筹措还需要依附于他人，这是洛克菲勒财团在当时不能很快发展的一个重要因素。

19世纪末20世纪初，库恩-洛布财团是仅次于摩根的第二大财团。财团的金融核心是库恩-洛布公司，这是一家主要从事信贷和包销证券业务的银行。该财团通过达尔银行控制大量工矿交通企业。它当时控制的主要企业是铁路，与哈里曼等家族控制了美国的一些铁路干线。此外，它在伯利恒钢铁公司、肯尼科特铜公司、格蒂石油公司等企业均有投资。

波士顿地区的一些大家族，如洛厄尔、劳伦斯、卡伯特、洛奇等在19世纪后末期从海外殖民地掠夺了大量财富，他们把这些资本输往国内，投资于商业银行等金融事业，还利用欧洲各国流入的熟练劳动力和当地劳动力资源，经营纺织、制革、服装和食品等轻工业。20世纪初，波士顿这些世代相互通婚的家族通过大量兼并活动，实力不断扩大。他们以银行资本为核心，使银行资本与轻工业资本融合生长，形成庞大的垄断财团。

19世纪下半期，中西部地区逐步成为仅次于纽约的第二经济中心。芝加哥地区位于五大湖边缘，有着方便的交通、廉价的矿物资源，为发展工业企业创造了条件。芝加哥地区是美国主要农业地带，是谷物、肉类等农产品的转运枢纽，工农业的发展带来了经济繁荣。在工农业发展的促进下，芝加哥已成为美国最大的金融中心之一，芝加哥地区在银行资本与工业资本日益融合成长的过程中，逐步形成了拥有独立企业群的垄断财团。

杜邦财团是带有浓厚家族色彩的垄断财团，它的资本积累是与战争密切联系在一起的，该财团创办的第一家企业是杜邦公司。从19世纪初开始经营火药生产，经过数次战争发了横财。20世纪初，它由以炸药生产为主导逐步转向生产综合化学品，成为美国最大的化学公司。但该财团始终没有建立起自己独立的金融核心，因此，这时处于财团的萌芽阶段。

梅隆财团也是以梅隆家族为中心组成的一个财团，19世纪末20世纪初开始形成财团雏形。该财团从金融起家，借几次经济危机把自己的银行资本渗入别人的工业资本，逐步发展起来。

在高度集中的基础上，美国垄断财团开始形成，由资本主义竞争阶段很快进入垄断阶段，资本主义的发展发生了部分质变。