【活动目标】

通过本部分的教学活动，理解与熟悉即期外汇交易的实务流程，并能够计算即期外汇交易的价格。

【知识准备】

所谓传统外汇交易，是指20世纪70年代以前外汇市场上普遍采用的外汇交易方式。为了区别于70年代以后出现的一些新的外汇交易方式，故称之为传统外汇交易，这些外汇交易方式主要有即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易、套汇交易和套利交易。

一、即期外汇交易的含义

即期外汇交易（spot transaction），又称现汇交易，是指外汇买卖双方成交后在两个营业日内进行交割的交易方式。

进行即期外汇交易并不意味着立即进行交割，只要在成交后的两个营业日内完成外汇的交割就属于即期交易。这实际上意味着即期外汇交易的交割日有三种情况：①“T+0”交割（value today），即外汇买卖双方在成交的当天进行交割；②“T+1”交割（value tomorrow），即外汇买卖双方在成交后的第一个营业日进行交割；③“T+2”交割（value spot），即外汇买卖双方在成交后的第二个营业日进行交割。目前，在世界一些主要的外汇市场上基本都采用“T+2”交割。

所谓“营业日”，是指办理货币实际交割的银行的工作日。一般而言，一笔于周三成交的美元兑瑞士法郎的即期交易，理应在周五进行交割。但如果周五正好遇上是美国或瑞士银行的休假日，则将交割日往后顺延至下一个营业日，即延至下周一。

所谓“交割”，是指交易双方进行货币的清算。在银行同业交易中，通常是要求卖方将所出售的货币转划进买方指定的银行账户，故“交割日”亦称为“起息日”（value date）。值得注意的是，这里所指的“卖方”实际上包括外汇交易的双方，即外汇交易的买方同时也是卖方。如日本一家银行以日元向美国花旗银行买进即期美元，在这笔日元兑美元的即期交易中，日本银行既买进了美元，同时也卖出了日元。所以在进行交割时，除了花旗银行要将美元及时划进日本银行指定的银行账户外，日本银行也要同时将日元及时划进花旗银行指定的银行账户。

即期外汇交易尽管是在两个营业日内进行交割，但对于交易者来说仍存在外汇风险，因为交割银行所处时区的不同会导致交割时间的不同。例如香港的银行与伦敦的银行进行的即期外汇交易，虽然交割日都在同一天，但伦敦银行可以比香港银行至少晚8个小时划转交易的货币。这也就意味着当香港银行在交割日划转出所售货币后，却可能因伦敦银行破产而无法收进所购货币。

二、即期外汇交易的程序

即期外汇交易的成效金额一般都比较大，交易单位以百万美元来计算，而且交易时间一般不超过半分钟，所以实际外汇交易中为节约时间将许多单词、数字要进行简化，同时由于历史、习惯等原因还有许多特殊的“行话”。在即期外汇交易中，交易各方一般要按照一定的程序来进行外汇买卖，即期外汇交易的基本程序如下。

（一）询价（Asking）

当一家银行的外汇交易部门接到顾客的委托，要求代为买卖外汇，或银行自身要调整外汇头寸而买卖外汇时，交易员首先要通过电话或电传向其他银行进行询价，询价时通常要自报家门，询问有关货币的即期汇率的买入价、卖出价，以便对方作出交易对策。询问的内容必须简洁、完整，包括币种、金额（有的还要包括交割日）。此外，询价时不要透露自己是想买进还是想卖出，否则对方有可能会抬价或压价。

（二）报价（Quotation）

当一家银行的外汇交易部门接到询价时，一般要求作出回答，即报价。报价是外汇交易的关键环节，因为报价合理与否，关系到外汇买卖是否能成交。报价时银行要同时报出买价和卖价，并且通常只报出交易汇率的最后两位数，例如，美元兑瑞士法郎汇率为1.256 5/1.257 5，银行只需报“65/75”。报价时必须遵守“一言为定”原则，只要询价方愿意按报价进行交易，报价行就要承担对此报价成交的责任，不得反悔或变更。

（三）成交（Done）

当报价行报出买卖价后，询价方要立即作出答复，买进还是卖出，以及买或卖的货币金额。若不满意报价，询价方可回答“Thanks，Nothing”，表示谢绝交易，此时报价便对双方无效。

（四）确认（Confirmation）(www.daowen.com)

在报价行作出交易承诺之后，通常是回答“Ok，Done”，交易双方还应将买卖的货币、汇率、金额、起息日期，以及结算方法等交易细节再相互证实或确认一遍。

（五）交割（Settlement）

交割，也称为结算，这是即期外汇交易中的最后一个环节，即在双方交易员将交易的文字记录交给交易后台，由后台根据交易要求指示其代理行将卖出的货币划入对方指定的银行账户。银行间的收付款即各种货币的结算是利用SWIFT电讯系统，通过交易双方的代理行或分行进行的，最终以有关交易货币的银行存款的增减或划拨为标志。

三、即期外汇交易的特点

即期外汇交易关键的一环是外汇银行向其他外汇银行及市场参与者报价的环节，外汇银行报价时要考虑几项因素，主要包括：目前的市场行情、平衡自身的外汇头寸及自身的交易意图。外汇银行在报价时也遵循以下惯例。

1.使用“双价”的报价原则，报价银行既要报买入价，也要报卖出价。外汇交易成交前，询价者一般不向外汇银行表示其交易意图，所以外汇银行要同时报出买入价和卖出价。而且按规定外汇银行必须报出价格，外汇银行若不想进行该外汇的买卖，可以在报价时报低买入价，报高卖出价，打消对方交易的念头。

2.在即期外汇交易中，报价一般是以美元为中心，例如，“SPEUR”为“即期美元兑欧元价”，因为已形成惯例，美元符号就可以省略了。

3.交易数量固定。外汇交易一般是以100万为单位，外汇交易中的“1”表示一个标准单位，即一百万美元，交易金额很大。

四、即期外汇交易的最基本的作用

1.满足临时性的付款需要，实现货币购买力的转移。具体来讲，包括满足进口商品和劳务所需的现汇支付；满足对外直接投资和间接投资的外币需求：满足购买外国金融资产和借贷外国金融资产所引起的现汇交易；满足跨国公司资金在国际间流动的需要；满足归还外汇贷款的需要；满足各国政府或其中央银行能够干预外汇市场的需要。

2.调整各种货币头寸，用于防范汇率风险。涉外公司、外汇银行、跨国公司或其他经济实体为防范外汇汇率风险常常用即期交易进行外汇头寸的调整。

3.进行外汇投机。即期交易可随时买卖外汇，便于个人和公司进行短期外汇投机。

【业务实例】

即期外汇交易的对话

询价方：HI，FRIENDS，SPOT HKD3，PLS？（你好，朋友，请问美元兑港元的即期汇率，交易额为300万美元。）

报价方：MP （等一等），50—60。 （即期汇率为USD/HKD=7.765 0/60。）询价方：At 50。（我愿意卖出300万美元，以50的价格成交。）

报价方：OK，DONE.NOW CONFIRM AT 7.765 0 WE BUY 3 MIOUSD HKD VALUE 13/AUG，CITI BK NYK FOR MY USD WHERE IS YOU HKD。（好的，成交。确认在7.765 0价格上我们买入300万美元兑港元，交割日为8月13日，请把美元汇到纽约花旗银行我的账上，你的港元账户在哪里？）

询价方：BANK OF CHINA HONGKONG THANKS FOR DEAL。（请把港元汇到中国银行，多谢你的交易。）