【活动目标】

通过本部分的教学活动，熟练掌握国际储备的概念和特点，理解国际储备和国际清偿力这两个概念的区别，并可以在实际中加以正确应用。

【案例引入】

中新社北京8月19日电 中国国家外汇管理局19日公布的数据显示，二季度中国外汇储备增长811亿美元；经常项目顺差705亿美元，同比大增三成。不过，当季资本和金融项目顺差大幅缩水，业内称，这与二季度资金流入回落有关。此前中国央行就预计，未来不排除资金集中流出的风险。

外管局今日公布的二季度及上半年中国国际收支平衡表初步数据显示，二季度中国国际收支经常项目、资本金融项目继续保持“双顺差”。经常项目顺差同比大幅回暖。二季度经常项目顺差705亿美元，同比增30%，而一季度经常项目顺差还处于同比降48%的低谷。二季度经常项目顺差中，货物贸易顺差595亿美元，服务贸易逆差61亿美元，收益顺差72亿美元，经常转移顺差99亿美元。

二季度资本和金融项目顺差则较一季度大幅减少。资本和金融项目顺差115亿美元。其中直接投资净流入210亿美元。中国官方亦曾表示，今年5月份以来，国际资金流入中国境内热度趋缓，中国央行甚至预计“未来不排除一定情况下外汇资金集中流出的风险”。

中国外汇储备持续增长。二季度国际储备资产增加821亿美元，按可比口径同比降17%。其中外汇储备资产增811亿美元，在基金组织的储备头寸增9亿美元。

这一年的上半年，中国国际收支经常项目顺差1242亿美元，同比降8%，经常项目顺差占GDP的4.9%，同比降1.3个百分点；资本和金融项目顺差539亿美元；国际储备资产增加1780亿美元，同比增8%。

（以上资料摘自和讯网）

【知识准备】

在上述新闻稿中，提到中国外汇储备和在基金组织的储备头寸的变动情况，两者都是国际储备的重要组成部分。那么，究竟什么是国际储备呢？

一、国际储备的含义

国际储备（International Reserve））也称“官方储备”，是一国货币当局持有的，用于国际支付、平衡国际收支和维持其货币汇率的国际间可以接受的一切资产。国际储备是战后国际货币制度改革的重要问题之一，它不仅关系各国调节国际收支和稳定汇率的能力，而且会影响世界物价水平和国际贸易的发展。

国际储备主要的也是最基本的作用，是作为国际商品交换的媒介，充当国际流通手段和支付手段，同时也是国际收支周转的重要手段和平衡国际间债权债务关系的重要工具。在典型的金本位制度下，世界市场上流通的是金币，因此黄金是主要的国际储备资产。由于英镑是当时国际贸易计价和支付结算的主要手段，因此由英镑代替黄金行使国际货币的职能。

第二次世界大战后，布雷顿森林体系建立了起来。美元取得了与黄金等同的地位，成为最主要的储备货币。在这个体系中，黄金仍是重要的国际储备资产，但随着国际经济交易的恢复与迅速发展，美元成为最主要的储备资产。这是因为，一方面，当时世界黄金产量增加缓慢，黄金供给无法满足世界贸易和资本流动对国际清偿手段的需求；另一方面，黄金储备在各国的持有量比例失衡，美国持有了黄金储备总量的75%以上，其他国家的持有比例则相对较小。因此，在各国国际储备中，黄金储备逐渐下降，而美元在国际储备体系中的比例却逐渐超过了黄金而成为最重要的国际储备资产。因此，从总体上看，这一时期各国的外汇僻备仍是美元独尊的一元化体系。

在布雷顿森林货币体系崩溃后，国际储备体系发生了质的变化。这表现在国际储备体系完成了从长期的单一化向多元化的过渡，最终打破了某一货币（如美元）一统天下的局面，形成了以黄金、外汇、特别提款权、在IMF的储备头寸等多种国际储备资产构成的一种多元化的国际储备体系。其特点是国际储备受多种硬货币支配，多种硬货币相互补充，共同充当国际间的流通手段、支付手段和储备手段。

二、国际储备的特点

一种资产能够成为国际储备必须具备如下几个特点。

（一）官方持有性

官方持有性是指作为国际储备的资产必须是货币当局（中央银行）直接掌握并予以使用的，这种直接“掌握”与“使用”可以看成是一国货币当局的一种“特权”。非官方金融机构、企业和私人持有的黄金、外汇等资产，不能算作国际储备。该特点使国际储备被称为官方储备，也使国际储备与国际清偿力区分开来。

（二）普遍接受性

普遍接受性是指作为国际储备的资产必须可以自由地与其他金融资产相交换，必须能够为世界各国普遍认同与接受、使用。缺乏普遍接受性，储备资产的价值就无法实现，也就无法用于弥补国际收支逆差及发挥其他作用。如果一种金融资产仅在小范围或区域内被接受、使用，尽管它也具备可兑换性和充分流动性，仍不能称为国际储备资产。

（三）充分流动性(www.daowen.com)

充分流动性是指作为国际储备的资产必须是随时都能够动用、变现的资产，例如存放在银行里的活期外汇存款、有价证券等。当一国国际收支失衡或汇率波动过大时，货币当局就可以动用这些资产来平衡国际收支或干预外汇市场来维持本国货币汇率的稳定。

三、国际储备与国际清偿力的区别

国际储备和国际清偿力是两个既有联系又有区别的概念。

国际清偿能力（International Liquidity）亦称国际流动性，是指一国为弥补国际收支逆差而融通资金的能力。它不仅包括货币当局所持有的各种国际储备，而且包括该国从外国政府或中央银行、国际金融组织和商业银行等筹借资金的能力。可见，国际清偿能力是该国具有的现实的对外清偿能力和可能拥有的对外清偿能力的总和。

国际清偿力主要由以下几部分构成：

①货币当局持有的储备资产，即一国的自有储备；

②一国从国际金融机构、国际资本市场融资的能力，如备用信贷、互惠信贷等；

③本国商业银行持有外汇；

④其他国家希望持有这个国家资产的愿望等。

由此可见，国际清偿力是广义的国际储备，包括自有储备和借入储备；而我们通常所说的国际储备是指狭义的国际储备，仅指自有储备而言。

不同国家的国际清偿力有很大差别。一般来说，发达国家比发展中国家的国际清偿力强，因为发展中国家进入国际金融市场进行应急性筹资的能力有限，其国际清偿力基本上等于国际储备。

四、国际储备的作用

目前，世界各国的央行都持有一定量的国际储备资产，以达到如下目的。

（一）清算国际收支差额，维持对外支付能力

当一国发生国际收支困难时，政府需采取措施加以调整和纠正。如果国际收支困难是暂时性的，则可通过使用国际储备予以解决，而不必采取财政政策和货币政策来调节，因为调整政策可能会以牺牲国内经济目标为代价，来换取外部的平衡。如果国际收支困难是长期的、巨额的，或根本性的，则动用国际储备也可以起到一种缓冲作用，它使政府可以渐进地推进其财政政策和货币政策，避免因猛烈的调节措施给社会造成震荡。

（二）干预外汇市场，调节本国货币的汇率

当本国货币汇率在外汇市场上发生剧烈波动时，尤其是因为某些非稳定性投机因素引起本国货币汇率波动时，政府可动用外汇储备来缓和汇率的波动，甚至改变其波动的方向。例如，当本币贬值压力较大时，央行可以通过出售储备购入本币，来增加外币的供给和本币的需求，以达到阻止本币汇率贬值的目的；反之，当本币汇率升值时，央行可以通过购入储备抛出本币，来增加市场上本币的供给和外币的需求，从而抑制本币的升值。由于各国货币当局持有的国际储备总是有限的，因而外汇市场干预只能对汇率产生短期的影响。但是，汇率的波动在很多情况下是由短期因素引起的，故外汇市场干预能对稳定汇率乃至稳定整个宏观金融和经济秩序起到一定的积极作用。

（三）信用保证

国际储备的信用保证作用，包含几层意思：一是国际储备可以作为一国政府向外借款的保证；二是国际储备可以用来支持对本国货币价值稳定性的信心。简言之，充足的国际储备有助于提高一国的主权信用等级和货币稳定性的信心。

（四）赢得竞争利益

一国持有比较充分的国际储备，政府就有能力高估或低估其本币币值，以争取国际竞争的优势。如果是储备货币的发行国家，更可以利用其储备货币的地位，以较低的成本来弥补其国际收支的逆差。