【活动目标】

掌握股票市场的相关指标。

【案例引入】

中国股票市场规模分析

目前我国经济走势整体呈现“L”型，在国家大力推行去产能政策的背景下，传统经济企业面临着转型升级和淘汰落后产能的双重生存压力，融资需求日益旺盛。下面对中国股票市场进行规模分析。

据贝斯普克投资集团（Bespoke Investment Group）提供的数据显示，如果加上香港股市的市值，那么中国股票市场规模在全球股市的总市值中所占据的份额已经超过了欧洲。数据显示，中国内地及香港股市的总市值在全球股市中的占比现已达到16%，相比之下欧洲股市为15%。

中国市场规模在2015年首次超过了欧洲股市，当时A股一度大幅上涨，但随后则迅速回落，贝斯普克投资集团说道。但自去年6月27日以来，中国股市再度超越了欧洲股市，其按照美元计算的市值在今年夏天超过欧洲股市的交易日数量创下了新高。

此外，从世界交易所联合会公布的数据来看，截至2016年11月底，以美元计算全球主要的十大交易所市值，上交所市值4.28万亿美元、深交所市值3.41万亿美元，分别位居全球第四和第五位，排在纽交所、纳斯达克交易所和东京交易所之后。

受到特朗普的当选、美联储的加息、人民币贬值等消息的共同影响，以美元计算，全球证券交易所市值几乎都处于市值增长的局面，但是对比2015年12月的市值来看，全球市值前十大交易所中，仅有3家交易所市值缩水，分别是深圳证券交易所市值缩水6.21%、上海证券交易所缩水5.88%和德国交易所市值缩水5.80%。深交所和上交所市值缩水合计0.5万亿美元，按6.9的汇率计算，市值缩水3.45万亿人民币。

通过对中国股票市场规模分析，截止到2017年4月18日，中国上市公司数量为深圳股市1951家，上海股市1257家；上市证券总量为深圳股市4643只，上海股市9695只，上市公司总市值为深圳股市230 916.82亿元，上海股市303 608.76亿元；流通市值为深圳股市158 857.22亿元，上海股市253 656.28亿元，沪深总流通市值合计达到了412 513.50亿元。

中国股票市场依靠上证指数为参考经历了从2005年12月开始中国股市政策性的股权分置改革及GDP连续高速增长的大好经济环境下造就了上证指数高达6124.04点的所谓的政策性大牛市。但是中国GDP7%以上的高速增长其中房地产拉动因素据高盛公司经济学者测算高达4%以上，余下的3%左右才是真实的实体经济对GDP的贡献。

所以从2007年到2015年末中国股市一直处于下跌的熊市中，股市是经济发展的晴雨表，虽不为国内某些经济学家的认同，但股市具有反映经济发展的提前效应。中国股票市场虽然20多年来发展得很快，从上市公司数量到市值规模都已经达到或超过一些发达国家，但自身的弱点和问题也明显，如市场不成熟、制度不健全、监管不适应，以及上市公司和投资者结构不合理，短期投机炒作过多等，股指期货市场的正向效应难以正常发挥。

【知识准备】

图3-2 K线图解

1.如图3-2所示，K线。K线图又称蜡烛线、阴阳线或棒线，原来是日本米市商人用来记录米市当中的行情波动，后因其标画方法具有独到之处，因而在股市及期市中被广泛引用。K线将买卖双方力量的增减与转变过程及实战结果用图形表示出来。经过近百年来的使用与改进，K 线理论被投资人广泛接受。K 线之开盘价与收盘价之间以实体表示。若收盘价高于开盘价，以中空实体表示，称红线或阳线；若收盘价低于开盘价，则以黑色实体表示，称黑线或阴线。若当天最高价高于实体之高价，则在实体上方另加细线，称为上影线；当天最低价低于实体之低价，也在实体下方另加细线，称为下影线。一般来说，上影线愈长表示向下的压力愈大；而下影线愈长表示市场向上的支撑力愈大。K线的实体表示密集交易区。

2.美国线。美国线的构造则较K线简单。美国线的直线部分，表示了当天行情的最高价与最低价间的波动幅度。左侧横线代表开盘价，右侧横线侧代表收盘价。绘制美国线比绘制K线简便得多。K 线所表达的涵义，较为细腻敏感，与美国线相比较，K线较容易掌握短期内价格的波动，也易于判断多空双方（买力与卖力）和强弱状态，作为进出场交易的参考。美国线偏重于趋势面的研究。另外，我们可以在美国线上更清楚地看出各种形态，例如反转形态，整理形态等。

3.如图3-3所示，MACD平滑异同平均线指标，简称MACD，是近来美国所创的技术分析工具。MACD吸收了移动平均线的优点。运用移动平均线判断买卖时机，在趋势明显时收效很大，但如果碰上牛皮盘整的行情，所发出的信号频繁而不准确。根据移动平均线原理所发展出来的MACD，一来克服了移动平均线假信号频繁的缺陷，二来能确保移动平均线最大的战果。计算方法：MACD是计算两条不同速度（长期与中期）的指数平滑移动平均线（EMA）的差离状况来作为研判行情的基础。

图3-3 MACD指标图解

（1）首先分别计算出收市价SHORT日指数平滑移动平均线与LONG日指数平滑移动平均线，分别记为EMA （SHORT）与EMA （LONG）。

（2）求这两条指数平滑移动平均线的差，即

DIFF=EMA （SHORT）-EMA （LONG）

（3）再计算DIFF的MID日指数平滑移动平均，记为DEA。

（4）最后用DIFF减DEA，得MACD。MACD 通常绘制成围绕零轴线波动的柱形图。

在绘制的图形上，DIFF与DEA 形成了两条快慢移动平均线，买进卖出信号也就决定于这两条线的交叉点。很明显，MACD是一个中长期趋势的投资技术工具。缺省时，系统在副图上绘制SHORT=12，LONG=26，MID=9时的DIFF线、DEA 线、MACD线（柱状线）。

应用法则：

（1）DIFF与DEA均为正值，即都在零轴线以上时，大势属多头市场，DIFF向上突破DEA，可作买。

（2）DIFF与DEA均为负值，即都在零轴线以下时，大势属空头市场，DIFF向下跌破DEA可作卖。

（3）当DEA线与K线趋势发生背离时为反转信号。

（4）DEA在盘局时，失误率较高，但如果配合RSI及KD，可以适当弥补缺憾。

（5）分析MACD柱形图，由正变负时往往指示该卖，反之往往为买入信号。

4.BIAS乖离率指标

若股价在移动平均线之上，乖离率为正，反之为负；当股价与平均线相同，乖离率为零。乖离率周而复始穿梭在零的上方或下方。从长期图形变动可看出正乖离率大至某百分比以上便是卖出时机，负乖离率低至某百分比之下是买进时机。多头市场的狂涨与空头市场的狂跌会使乖离率达到意想不到的百分比，但是出现次数极少，时间亦短。如图3-4所示。

计算方法：

BIAS（N）= （收盘价-N日移动平均价）/N日移动平均价×100

缺省时，系统在副图上绘制N=6日、12日、24日三条乖离线BIAS1、BIAS2、BIAS3。

图3-4 乖离率指标图

应用法则：

由计算方法看出，乖离率表现当日指数或个股当日收盘价与移动平均线之间的差距。例如十天乖离率即表示了最近10天买进者的获利情形，正的乖离率愈大，表示短期获利愈大，则获利回吐的可能性愈高；负的乖离率愈大，则空头回补的可能性也愈高。乖离率究竟达到何种程度才是买进时机？并没有统一的原则，使用者只乖离率指标图能凭经验判断一段行情的强势或弱势做为买卖股票的依据。

5.PSY心理线指标。心理线主要研究投资者的心理趋向，将一定时期内投资人趋向买方或卖方的心理事实转化为数值，形成人气指标，从而判断股价的未来走势。一般以12天为短期投资指标，以24日为中期投资指标。

计算方法：

心理线=N日内上涨天数/N×100，以N天心理线为例，其计算方法如下。

缺省时，系统在副图上绘制12日心理线。

心理线最好与K线相互对照，如此更能从股价变动中了解超买或卖情形。由心理线来看，当一段上升行情展开前，通常超卖现象的最低点会出现两次，因此，投资人观察心理线，若发现某一天的超卖现象严重，短期内低于此点的机会极小，当心理线向上变动而再度回落此点时，就是买进的机会。反之亦然。所以，无论上升行情或下跌行情展开前，都会出现两次以上的买点与卖点，使投资人有充分的时间研判未来股价变动方向，再作进出之最后决策。

应用法则：

（1）一段上升行情展开前，通常超卖之低点会出现两次。同样，一段下跌行情展开前，超买的最高点也会出现两次。

（2）心理线指标介于25至75之间是合理的变动范围，这一区间属于常态分布。

（3）超过75或低于25时，就有超买或超卖现象出现。

在大多头、大空头市场初期可将超买超卖点调至高于83和低于17，直到行情尾声，再回调至75与25。

（4）当低于10时是真正的超卖，反弹的机会相对提高，此时为买进时机。

（5）高点密集出现两次为卖出信号，低点密集出现两次是买进信号。

（6）心理线和成交量比率（VR）配合使用，确定短期买卖点，可以找出每一波的高低点。(www.daowen.com)

图3-5 DMI动向指标

6.如图3-5所示，DMI动向指标。动向指标的基本原理是探求价格在上升及下跌过程中的买卖双方力量的“均衡点”，亦即供需关系由“紧张”状况，通过价格的变化而达致“和谐”，然后再“紧张”，又再“和谐”的循环不息的过程。

计算方法：

（1）趋向指标的第一步工作，先确认基本的" 趋向变动值"（DM）是上涨还是下跌，分别以+DM 与-DM 来表示上升与下降的趋向变动值。

①无趋向：无趋向有两种情况，一种为内移日，一种为两力均衡日。今日最高价低于或等于昨日最高价，今日最低价高于或等于昨日最低价，即为内移日。若今日最高价高于昨日最高价，其差额绝对值刚好等于今日最低价与昨日最低价更低的差额绝对值，因此形成两力均衡走势，DMI动向指标图即为两力均衡日。

②上升趋向：今日最高价高于昨日最高价，今日最低价高于或等于昨日最低价，则出现上升趋向值。

+DM=今日最高价-昨日最高价

③下降趋向：今日最低价低于昨日最低价，今日最高价低于或等于昨日最高价，则出现下降趋向值。

-DM=昨日最低价-今日最低价

注意：负方向变动值并不为负数，负号仅代表下跌方向。

（2）第二步工作是找出“真实波幅”（True Range）。下面三个差中，数值最大者即为当日的真正波幅。

①当日最高价与当日最低价的差。

②当日最高价与昨日收盘价的差的绝对值。

（3）计算出上升、下降趋向变动值（+DM 和-DM）与真正波幅（TR）后，第三步便要找出方向线（Directional Indicator）。方向线（DI）为探测价格上涨或下跌的指标，有上升方向线（+DI）及下跌方向线（-DI）。

将N天内的+DM、-DM 及TR 平均，分别记为+DMN、-DMN、TRN，则N天的上升或下跌方向线的计算方法如下：

+DI= +DMN/TRN×100

-DI= -DMN/TRN×100

N：待设定参数，缺省值14日。上升与下跌方向线的数值永远介于0与100之间。N天上升方向线表示最近N天以来实际上涨力量的百分比。而N 天下跌方向线则表示最近N天以来实际下跌力量百分比。

假设价格持续下跌，那么下降趋向变动值不断出现，将使下跌方向线的数值不断升高；相对的上涨方向线则呈下降的导向。当价格持续上涨，则上述情况的相反导向将出现于图形上。在盘档（牛皮盘）时，上升与下跌方向线差异将很微小。

7.如图3-6所示，KDJ随机指标，该指标适用于中短期股票的技术分析。KD线的随机观念，远比移动平均线实用。移动平均线在习惯上只以收盘价来计算，因而无法表现出一段行情的真正波幅的。换句话说，当日或最近数日的最高价、最低价，无法在移动平均线上体现。因而有些专家才慢慢开创出一些更进步的技术理论，将移动平均线的应用发挥得淋漓尽致。KD线就是其中一个颇具代表性的杰作。随机指标在图表上采用%K和%D两条线，在设计中综合了动量观念、强弱指标与移动平均线的优点，在计算过程中主要研究高低价位与收市价的关系，反映价格走势的强弱和超买超卖现象。它的主要理论依据是：当价格上涨时，收市价倾向于接近当日价格区间的上端；相反，在下降趋势中收市价趋向于接近当日价格区间的下端。在股市和期市中，因为市场趋势上升而未转向前，每日多数都会偏向于高价位收市，而下跌时收市价就常会偏于低位。随机指数在设计中充分考虑价格波动的随机振幅与中短期波动的测算，使其短期测市功能比移动平均线更加准确有效，在市场短期超买超卖的预测方面又比强弱指数敏感，因此，这一指标被投资者广泛采用。

图3-6 KDJ随机指标图解

计算方法：

计算随机指标数值时，首先须找出最近N 天内曾出现过的最高价、最低价与第N天的收盘价，然后利用这三个数字来计算第N天的未成熟随机值（RSV）。

RSV=（第N日收盘价-最近N日最近价）/（最近N日最高价-最近N日最低价）×100

N：待设定参数，缺省值9日

然后，求RSV的N2日移动平均，得K 值；再求K 值的N3日移动平均得D值。N2、N3的缺省值都为3。

K与D值永远介于0与1之间。

KD线中的RSV，随着9日中高低价、收盘价的变动而有所不同。如果行情是一个明显的涨势，会带动K线（快速平均值）与D线（慢速平均值）向上升。但如涨势开始迟缓，便会慢慢反应到K值与D值，使K线跌破D线，此时中短期跌势确立。由于KD线本质上是一个随机波动的观念，对于掌握中短期的行情走势非常正确。缺省时，系统在副图上绘制三条线，分别为RSV值的三日平均线K，K值的三日平均线D，三倍D值减二倍K值所得的J线。见图3-7所示。

图3-7 RSI相对强弱指标图

应用法则：

（1）D值在70以上时，市场呈现超买现象。D值在30以下时，市场则呈现超卖现象。

（2）当随机指数与股价出现背离时，一般为转势的信号。中期或短期的走势有可能已见顶或见底。

（3）当K值大于D值，显示目前趋势是向上涨，因此K线向上突破D线时，为买进信号。当D 值大于K 值，显示趋势是向下跌，因此K 线向下跌破D 线，为卖出信号。

（4）K线与D线的交叉，须在70以上，30以下信号才较为正确。K 线与D线在特性上与强弱指标一样，当K 值与D值在70以上，已显示超买的现象，30以下出现超卖的现象。

KD线不仅能反映市场的超买超卖程度，还能通过交叉突破发出买卖信号。但若这类交叉突破在50左右发生，走势又陷入盘局时，买卖信号可视为无效。

（5）当K值和D 值上升或下跌的速度减弱，倾斜度趋于平缓是短期转势的预警信号。

（6）KD不适用于发行量太小，交易太小的股票；但对指数以及热门大型股有极高的准确

8.RSI相对强弱指标。相对强弱指数理论认为，在一个正常的股市中，只有多空双方的力量取得均衡，股价才能稳定。

计算方法：

公式中的RS又称为相对强弱值，公式（1）把强弱的变化幅度限定在0—100之间。

缺省时，系统在副图上绘制三条线，分别为6日线RSI1，12日线RSI2，24日线RSI3。RSI反应了股价变动的四个因素：上涨的天数、下跌的天数、上涨的幅度、下跌的幅度。它对股价的四个构成要素都加以考虑，所以在股价预测方面其准确度较为可信。

根据正态分布理论，随机变数在靠近中心数值附近区域出现的机会最多，离中心数值越远，出现的机会就越小。在股市的长期发展过程中，绝大多数时间里相对强弱指数的变化范围介于30和70之间，其中又以40和60之间的机会最多，超过80或者低于20的机会较少。而出现机会最少的是高于90及低于10。

应用法则：

（1）6日RSI值高于85，市场处于超买状态；6日RSI低于15，市场处于超卖状态。在85附近出现M 头可以卖出，15附近出现W 底可以买进。

（2）RSI在50以下为弱势市场，50以上为强势市场。

（3）RSI在50以上的准确性较高。

（4）盘整时，RSI一底比一底高，表示多头强势，后市可能再涨一段，反之一底比一底低是卖出信号。

（5）若股价尚在盘整阶段，而RSI已整理完成，则价位将随之突破整理区。

（6）当RSI与股价出现背离时，一般为转势的信号。代表着大势反转，此时应选择正确的买卖时机。结合快速与慢速两条RSI线来确定买卖时机：把6天和12天RSI结合起来使用，当图形上6日RSI线向上突破12日RSI时，即为买进的信号。当6日RSI线向下跌破12日RSI，即为卖出信号。尤其当RSI处于低位30以下发出的买入信号与高位70以上发出的卖出信号极为可靠。

（7）RSI图形之反压线（下降趋势线）呈现15度至30度时，最具反压意义，如果反压线的角度太陡，很快地会被突破，失去反压之意义。相反，RSI图形之支撑线（上升趋势线）呈现负15度至负30度时，最具支撑意义，如果支撑线的角度太陡，将会很容易地被突破，失去支撑之意义。