【活动目标】

掌握股票的含义和类型，熟知股票的发行方式等。

【案例引入】

【案例一】

诺基亚： 芬兰普基拉村的股票神话

30多年前，离群索居的单身汉翁尼努尔米死后，给普基拉村留下了760股诺基亚股票。诺基亚当时只是一家名不见经传的生产纸张和橡胶制品的小公司。但谁也不曾料到，如今他留下的这笔数目不大的遗产竟然使这个村的村民们成为名扬天下的“诺基亚百万富翁”。到1999年末，诺基亚公司已经成为欧洲最大的公司，其市值超过了英美石油公司，股票价值自1992年初以来猛增长291倍，使该公司的资产达到1260亿英镑。诺基亚在1991年以前实在没有什么可值得炫耀的地方。1991年诺基亚公司出现危机，芬兰的主要经营伙伴苏联的解体使芬兰及其合作伙伴们的经济也陷入了危机。在这种情况下，新任总裁约尔马奥利拉在1992年决定放弃服务电信业务以外的所有其他经营业务，投身立业社，参加移动电话的开发利用。诺基亚公司迫使世界接受了新的数字标准（GSM），一下子走到了当时支配电信市场的大公司集团的前面。如今，诺基亚公司成为芬兰的世界性大公司之一，在移动电话销售方面居世界第一，领先于主要竞争者瑞典爱立信公司。诺基亚手机是世界上销售量最大的手机品牌。该公司的目标是“把因特网放在每个人的口袋里”。目前诺基亚正在研制第三代移动电话——可以上因特网的无绳电话。为了实现向第三代移动电话的转变，诺基亚公司已经同爱立信公司和摩托罗拉公司联合起来，向微软公司发起直接挑战。诺基亚公司新的雄心大志是“制造真正的随身办公室”。诺基亚在短短8年内创造了一个神话，它的成功揭示了一个简单的道理：机遇是随时存在的，成功的机遇总是留给那些有准备的人们。

【案例二】

股神巴菲特传奇

两万倍的成长一万美元变为二点七亿，巴菲特的真实故事。如果你在1956年把1万美元交给沃伦爱德华·巴菲特，它今天就变成了大约2.7亿美元。这仅仅是税后收入。但是，伯克希尔公司（Berkshire）股东们的投资绝不是一帆风顺的。在1973—1974年的经济衰退，公司受到了严重打击，它的股票价格从每股90美元跌至每股40美元。在1987年的股灾中，股票价格从每股大约4000美元跌至3000美元。在1990年—1991年的海湾战争期间，它再次遭到重创，股票价格从每股8900美元急剧跌至5500美元。在1998—2000年期间，伯克希尔公司宣布收购通用再保险公司之后，它的股价也从1998年中期的每股大约80 000美元跌至2000年初的40 800美元。不过，别忘了，自从巴菲特在20世纪60年代廉价收购这家濒临破产的纺织厂以来，伯克希尔公司发生了质的变化。当时，伯克希尔公司只是一个“抽剩的雪茄烟头”，巴菲特把一个价格极其低廉的投资称做是仅“剩一口烟”。今天，按照标准会计股东权益净资产来衡量，伯克希尔公司是世界上最大的上市公司之一。在美国，伯克希尔公司的净资产排名第五，位居美国在线-时代华纳、花旗集团、美孚石油公司和维亚康姆公司之后。如果在1956年，你的祖父母给你10 000美元，并要求你和巴菲特共同投资，如果你非常走运或者说很有远见，你的资金就会获得27 000多倍的惊人回报，而同期的道琼斯工业股票平均价格指数仅仅上升了大约11倍。再说，道琼斯指数是一个税前数值，因而它是一个虚涨的数值。如果伯克希尔的股票价格为7.5立业社欢迎你的参加万美元，在扣除各种费用，缴纳各项税款之后，起初投资的1万美元就会迅速变为2.7亿美元，其中有一部分费用发生在最初的合伙企业里。在扣除所有的费用和税款之前，起初投资的1万美元就会迅猛增至3亿多美元。无怪乎有些人把伯克希尔股票称为：“人们拼命想要得到的一件礼物”。如果你姗姗来迟，直到巴菲特1965年收购伯克希尔公司时才开始投资，那么，你所投资的10 000美元现在就变成了6000 多万美元。如果你把10 000美元投资于标准普尔。标准普尔指数“在截至1997年12月31日的16年里表现优于91的股票共同基金”。特威迪-布朗报告。还有一件事在此提一下，特威迪-布朗的传统型基金管理公司是价值投资之父本格雷厄姆BenGraham 的早期证券经纪人之一，格雷厄姆在哥伦比亚大学培育和塑造了巴菲特。公司执行董事克里斯布朗的父亲确实担任过巴菲特的早期顾问。克里斯·布朗不无遗憾地说，作为巴菲特的财务顾问，职业道德不允许他投资于伯克希尔-哈撒韦公司。糟糕的是，他的父亲在1970年9月将价值1000美元的伯克希尔股票作为结婚礼物送给他的弟弟，伯克希尔的股票价格当时约为40美元。遗憾的是，他的弟弟卖掉这些股票以支付其结婚费用。克里斯布朗说：“他这样做只是为了度蜜月，并非全为办喜事。”年轻的弟弟讲排场、摆阔气，挥霍掉约合现在150万美元的钱财。布朗只得辩解说： “这都是30年以前发生的事情。”然而，这可是一次代价高昂的蜜月。1965年春，当巴菲特收购伯克希尔公司时，伯克希尔的股票价格只有十几美元，而道琼斯指数接近1000点；1983年，伯克希尔的股票价格约为1000美元，而道琼斯指数约为1000点；到了2002年，道琼斯指数约为10 000点，伯克希尔的股票价格却涨到了大约75 000美元。如果你的投资使你成为一名百万富翁，你或许想知道这对于巴菲特来说意味着什么。回答是：他已经多次成为亿万富翁。巴菲特没有继承任何财产，他持有伯克希尔公司30%的股份，这是一家投资控股公司，它拥有大量的股票、债券、现金、其他投资品种以及众多的实业公司。由于巴菲特持有大量的伯克希尔股票，从多方面来看，巴菲特就是伯克希尔公司，伯克希尔公司理所当然就是他的智慧结晶。他把伯克希尔公司比喻成他的画布。巴菲特回忆他的工作“我对我的工作非常满意。每天情景，对《女装日报》1985年10月10日说：早晨上班时，我好像是前往西斯廷教堂去画画。”在2000年，巴菲特收购了本杰明·穆尔油漆公司，他这样做的一个理由或许就是他需要为一块更大的画布准备充足的油彩颜料。关于他的画布，巴菲特说过：“我希望它是一个人们可以效仿的公司行为典范。”可是，巴菲特虽然在金融领域很有名气，但是，在1991年出面拯救华尔街的所罗门公司之前却鲜为人知。他的办公地点就在内布拉斯加州中等城市奥马哈，一栋很不起眼的大楼里。多年来，巴菲特坐在他的办公室阅读和思考，他已经创造了数十亿美元的股东价值，使几十位早期投资伙伴的财富超过了数千万美元，使几百位投资者成了百万富翁。起家于一家名不见经传的纺织公司——伯克希尔公司神奇地在30年左右的时间内变成了一家封闭式基金公司接着又成为了一家股权公司。现在伯克希尔公司主要拥有可口可乐、吉列、美国特快、迪斯尼和华盛顿邮报这样一些享誉全球的大公司的持股权。他的股票也在30年间上涨了2000倍，而标准普尔500家指数内的股票平均才上涨了近50倍。巴菲特1930年8月30日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。他满肚子都是挣钱的道儿，五岁时就在家中摆地摊兜售口香糖。稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，生意颇为红火。上中学时，除利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老板们，挣取外快。刚刚跨入11岁，他便跃身股海，购买了平生第一张股票。1947年，巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。但他觉得教授们的空头理论不过瘾，两年后便不辞而别，辗转考入哥伦比亚大学金融系，拜师于著名投资学理论学本杰明·格雷厄姆。在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。格雷厄姆反投机，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股票。他教授给巴菲特丰富的知识和决窍。富有天才的巴菲特很快成了格雷厄姆的得意门生。1951年，21岁的巴菲特学成毕业的时候，他获得最高A。然而，毕业后他却多次碰壁，找不到适合自己的工作，1956 年他回到家乡，年少气盛的巴菲特决心自己一试身手。有一次，他在父亲的一个朋友家里突然语惊四座，宣布自己要在30岁以前成为百万富翁，如果实现不了这个目标，我就从奥马哈最高的建筑物上跳下去。不久，一帮亲朋凑了差不多10.5万元，其中有他的100美元，成立了自己的公司——巴菲特有限公司。创业之初巴菲特非常谨慎。在不到一年的时间内，他已拥有了五家合伙人公司。当了老板的巴菲特竟然整天躲在奥马哈的家中埋头在资料堆里。他每天只做一项工作，就是寻找低于其内在价值的廉价小股票，然后将其买进，等待价格攀升。这正是格雷厄姆教给他的秘诀。这些远远低于其营运资本的股票果然为他带来了丰厚的利润，格雷厄姆的点金术百试百验。在1962年到1966年的5年中，他公司的业绩高出了道.琼斯工业指数20—47个百分点，而巴菲特本人也在当年的《奥马哈先驱报》上获得成功的投资业经营人的名头。巴菲特就兑现了他的百万富翁狂言。在别人的眼里，股市是个风险之地，但在巴菲特看来，股市没有风险。“我很重视确定性，如果你这样做了，风险因素对你就任何意义了。股市并不是不可捉摸的，人人都可以做一个理性的投资者。”

【案例三】

中国的股票神话——杨百万股票市场中有一个基本的定律那就是每十个者当中有一个能赚钱两个人持平剩下的七个人都要赔钱。据说曾经制造了亚洲金融危机的索罗斯大发横财之后，在最近几年当中竟已经濒临破产了，但是就在上海一个只有初中文化的仓库保管员竟然在几年之内成为中国最著名的百万富翁。他的名字就叫杨百万。在杨百万的眼里任何事情都是有增值保值功能的。他花7万元买下的夏利车开了两年之后在上海狂炒私车牌照的时候以17万元卖出了。一万元买的手机在被尊称为“大哥大”的那个最疯狂的时期以3万元卖出了，他在上海买下的四五处住所也都是六七十平米左右，价格20万元上下的一般户型，他说，这样的房子是为普通老百姓准备的，在任何时候都可以轻易地出售。还有他喜欢在冬天里买名牌的T恤，在夏天里买刚流行开的羊绒衫。什么时候都要坚持低买高卖，那是他的兴趣所在。他坚信自己不会轻易破产不会一无所有。

【知识准备】

一、股票的含义

（一）股票的含义

股票是一种主要的有价证券，是股份公司公开发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。股票持有者即为发行该股票的股份有限公司的股东，有权分享公司的利益，同时亦要分担公司的责任和经营风险。股票可以作为买卖对象和抵押品，成为金融市场上主要的长期的信用工具。股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退本还股，只可拿到证券市场上去转让、出售。如图3-1所示。

图3-1

（二）股票的基本特征

股票在市场经济中，具有以下特征。

1.盈利性。股票的盈利性特征，指的是持有者凭其持有的股票，有权按公司章程从公司领取股息和分享公司的经营红利。享有公司的利益，是股票持有者向公司投资的目的，也是股份公司发行股票的必备条件。股票的盈利大小，取决于股份公司的经营状况和盈利水平。一般情况下，股票的盈利要高于银行的储蓄利息，也要高于债券利息。股票的盈利性特征，还表现在股票持有者利用股票可以获取差价和保值。

2.风险性。股票的风险性是与股票的盈利性相对称的。持有者认购了股份公司的股票就必须承担一定的风险。在现代市场经济活动中，股票的盈利不是事先就已确定的一个固定数值，而是一个事先难以确定的未知数。它要随股份公司的赢利状况和赢利水平而浮动，同时还要受到股市行情的影响。如果公司经营越好，股票持有者获取的股息红利越多，相应地，股价就会上升，从而使股票持有者因股价的上升而获利。相反，如果公司经营不善，股价就会下跌，从而使股票持有者蒙受损失。在极端情况下，如果公司破产，则股票持有者连本金都难以保住。这说明，股票的风险性和盈利性是反向并存的。

3.价格的波动性。股票是一种特殊的商品。与其他商品一样，它也有自己的市场行情和市场价格。股票的市场价格即交易价格的高低，不仅与该股份公司的经营状况和盈利水平紧密相关，而且也和股票收益与市场利率的对比关系密切相连，同时，还会受到国内的和国外的经济、政治、社会以及投资者心理等诸多因素的影响，所以，股票市场价格的变动，与一般性商品的市场价格变动不同，大起大落是其基本特征。

二、股票的发行方式

（一）我国股票发行方式按中介机构的职能大小可分为代销发行方式和包销发行方式

1.代销发行方式：是由上市公司自己发行，中间只委托证券公司代销证券，证券公司只向上市公司收取一定的代理手续费。

2.包销发行方式：是由代理股票发行的证券商一次性将上市公司所新发行的全部或部分股票承购下来，并垫支相当股票发行价格的全部资本。由于金融机构一般都有较雄厚的资金，可以预先垫支，以满足上市公司急需大量资金的需要，所以上市公司一般都愿意将其新发行的股票一次性转让给证券商包销。如果上市公司股票发行的数量太大，一家证券公司包销有困难，还可以由几家证券公司联合起来包销。

（二）按发行渠道的不同可分为向社会公开发行和定向募集两种，目前常用的是上网定价发行方式和上网发行和对法人配售相结合的方式

1.上网定价发行方式：是指主承销商利用证券交易所的交易系统，按已定发行价格发售股份的发行方式。发行公司与承销商事先制定好发行价格，然后按主承销商作为股票的唯一“卖方”，投资者在指定时间内，按平时二级市场买入股票的方式进行股票申购，每一账户的申购委托必须是1000股的整数倍。然后承销商根据发行量与认购量之比进行抽签，中签者即申购成功。总的来说这是一种较成熟的发行方式，我国目前广泛采用这种方式。这种发行方式有以下优点。

（1）经济性，网上发行大大减轻了发行组织工作压力，减少了许多不必要的环节，为社会节省了大量的人力、物力和财力资源。

（2）高效性，网上发行是借助证券交易所遍布全国各地的交易网络进行的.因此整个发行过程安全、高效。但是这种发行方式有它本身的局限性。

①摇号中签方式看起来合理，实际上是凭运气，带有轮盘赌的色彩，不利于培养投资意识。

②由于规定每一账户有限的委托量，导致一些大户和机构通过黑市或购买假身份证得方式持有上百个，甚至几千个账户。股权流向那些通过非法手段取得账户的人手中。(www.daowen.com)

③由于发行时大部分认购资金是通过短期融资得来的，造成股票上市后的换手率极高，估价不稳定。

2.上网发行和对法人配售相结合的方式：这里所说的法人是指中华人民共和国境内登记注册的除证券经营机构以外的有权购买人民币普通股的法人，分为两大类：一类是与发行人业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人，称为战略投资者；另一类是与发行公司无紧密联系的法人，称为一般法人。对法人配售和对一般投资者上网发行的比例由发行人和主承销商在充分考虑上市后该股票流动性等因素的基础上自主确定的。

我国的证券市场发展时间比较短，市场机制还不够成熟，也没有完善的法律法规、行业规则的准绳来规范操作，投机的机会还存在较多，相信随着我国市场经济体制的不断改革和完善，必能找到一种能切实符合中国国情的公平、公正、公开、合理的股票发行方式。

三、股票的发行价格

股票价格分为票面价格、发行价格、账面价格、清算价格、理论价格和市场价格。

票面价格又称“股票面值”，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，它以“元/股”为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值均为1元。

发行价格有平价发行、溢价发行和折价发行三种方式。发行价等于股票面值就是平价发行，发行价小于票面价格就是折价发行，发行价高于票面价值就是溢价发行。在我国规定股票不允许折价发行，一般溢价发行。

账面价格、账面价值又称股票净值或每股净资产，是指用会计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值，是每股股票所代表的实际资产的价值。将净资产除以总股本就是每股的净值。账面价值高则股东实际所拥有的的财产多，反之，财产少。

股票的清算价格是指一旦股份公司破产或者倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。股票代表的是持有者的股东权，这种股东权的直接经济利益表现为股息、红利收入，股票的理论价格就是为获得这种股息、红利收入的请求权而付出的代价，是股息资本化的表现。

市场价格就是股票在股票市场上买卖的价格，包括开盘价、收盘价、最高价、最低价和平均价等。

四、股票的类型

1.股票的类型。

依据股票的上市地点和所面对的投资者，我国上市公司的股票有A 股、B股、H股、N股和S股等的区分。它们的各种含义如下。

A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票，1990年，我国A股股票一共仅有10只，至1997年年底，A 股股票增加到720只，A 股总股本为1646亿股，总市值17 529亿元人民币，与国内生产总值的比率为22.7%。1997年A股年成交量为4471亿股，年成交金额为30 295亿元人民币，我国A 股股票市场经过几年快速发展，已经初具规模。

B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民。中国证监会规定的其他投资人。B股公司的注册地和上市地都在境内。只不过投资者在境外或在中国香港，澳门及台湾。

H 股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是Hong Kong，取其字首，在港上市外资股就叫作H 股。依此类推，纽约的第一个英文字母是N，所以纽约上市的股票就叫作N股。

N股，是指那些在中国大陆注册、在纽约（New York）上市的外资股。在我国股市中，当股票名称前出现了N 字，表示这只股是当日新上市的股票，字母N 是英语New （新）的缩写。看到带有N 字头的股票时，投资者除了知道它是新股，还应认识到这只股票的股价当日在市场上是不受涨跌幅限制的，涨幅可以高于10%，跌幅也可深于10%。这样就较容易控制风险和把握投资机会。如N北化、N建行、N石油等。

S股在我国是指尚未进行股权分置改革或者已进入改革程序但尚未实施股权分置改革方案的股票，在股名前加S，此标记从2006年10月9日起启用，日涨跌幅仍为上下10% （ST股为5%）。从2007年1月8日起，日涨跌幅调整为上下5%。

2.什么是ST、PT股票？

1998年4月22日，沪深证券交易所宣布将对财务状况和其他财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为Special Treatment，缩写为“ST”）。其中异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值，二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易应遵循下列规则： （1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”，例如“ST钢管”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。

PT股是基于为暂停上市流通的股票提供流通渠道的特别转让服务所产生的股票品种（PT是英文Particular Transfer（特别转让）的缩写），这是根据《公司法》及《证券法》的有关规定，上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市。沪深证券交易所从1999年7月9日起，对这类暂停上市的股票实施“特别转让服务”。PT股的交易价格及竞价方式与正常交易股票有所不同。（1）交易时间不同。PT股只在每周五的开市时间内进行，一周只有一个交易日可以进行买卖。（2）涨跌幅限制不同。据最新规定，PT股只有5%的涨幅限制，没有跌幅限制，风险相应增大。（3）撮合方式不同。正常股票交易是在每交易日9：15分到9：25分之间进行集合竞价，集合竞价未成交的申报则进入9：30以后连续竞价排队成交。而PT股是交易所在周五15：00收市后一次性对当天所有有效申报委托以集合竞价方式进行撮合，产生唯一的成交价格，所有符合条件的委托申报均按此价格成交。（4）PT股作为一种特别转让服务，其所交易的股票并不是真正意义上的上市交易股票，因此股票不计入指数计算，转让信息只能在当天收盘行情中看到。

3.按照股票代表的权益来划分，股票还可以分成以下几种。

（1）普通股。普通股是指收益随股份公司的利润变动而变动，不限制股东权利的一种股票。普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份，也是风险最大的一种股份。投资者在沪深两市投资买卖的都属于普通股。

（2）优先股。优先股是相对于普通股而言的。优先股的收益事先约定而且是固定的具有优先于普通股取得股息和公司破产倒闭时优先于普通股得到清偿的权利。东西方公国家公司股份常包括优先股，我国很少有优先股。

（3）国家股。国家股是指有权代表国家投资的部门或者机构，以国有资产向股份有限公司投资形成的股票，一般是指国家投资或国有资产经过评估并经过国有资产管理部门确认的国有资产折成的股份。

（4）法人股。法人股是指企业法人以其依法可支配的资产向股份公司投资而形成的股票，或具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的资产向股份有限公司投资而形成的股票。

4.其他类型的股票。

（1）红筹股。我国香港媒介对外注册、中资控股的香港上市公司在境外发行的股份的俗称，红筹股的注册地和上市地都在香港。

（2）蓝筹股。它是指资金雄厚、技术力量强大、经营管理有效、盈余记录稳定、能按期分配股利的公司所发行的被公认为具有很高投资价值的普通股票。蓝筹股是绩优股中的佼佼者。

（3）绩优股，泛指经营业绩好、股东收益高技术力量强，发展前景好、投资价值大的股份公司所发行的普通股票。