【活动目标】

掌握利率的含义，了解不同学派对利率含义的解读，熟悉我国当前的利率体系。

【案例引入】

中国的利率市场化还在路上

中国证券网讯（记者高翔）国家金融与发展实验室理事长李扬今日在博鳌亚洲论坛2017年年会上回答上证报记者提问时指出，尽管目前存货款利率的上下限均已放开，但中国的利率市场化还在路上。

在他看来，要真正实现利率市场化需要做三件事。

第一，资金的供求关系由市场决定，进而利率的风险和期限机构也完全由市场决定。理论上说，中国的储蓄长期大于投资，而最终决定利率的是储蓄与投资的平衡关系，那照理说中国应该是长期负利率，或者说比当前更低的利率，但中国的资金供求是有管制的，最突出的表现就是畸高的法定存款准备金率，而国际金融界目前普遍认为准备金制度是行政手段。所以，必须解放资金的供给和需求，才能形成市场化的均衡利率。

第二，要能形成基准利率。中国的基准利率（政策利率）是哪一个？李扬笑言，哪一个都像基准利率，但也都不算。所谓基准利率，要与其他利率有平滑的联动关系，它一动，别的利率也动。但中国的现状是，这个利率动，其他利率不一定动，即我们的利率产品也是分割的。这当中，就涉及到部门间的协调和交涉，比如财政部门主管的短期国债和央行主管的Shibor。

第三，货币当局自身的调控手段要市场化。中国的存货款基准利率的调控方式，是央行宣布调整，随后金融机构就按照调整后的利率记账，这更多地是一个会计记账手段，是再分配手段。而美联储调整联邦基金利率的方式，是先宣布目标区间，随后用买国债的方式逼高利率水平，到达目标区间后就停止，用市场化的手段进行调控。

央行行长助理、曾长期担任货币政策司司长的张晓慧此前撰文指出，我国存款利率上限已经放开，目前仅保留存货款基准利率，利率市场化改革的重点正在从“放得开”向“形得成”尤其是“调得了”转变。

【知识准备】

一、什么是利率

利率（Interest Rates），是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。从借款人的角度来看，利率是使用资本的单位成本，是借款人使用贷款人的货币资本而向贷款人支付的价格；从贷款人的角度来看，利率是贷款人借出货币资本所获得的报酬率。

简单说，利率也称利息率。表示一定时间内利息额与本金额的比值，通常用百分比表示。如果用i表示利率，用I表示利息额，用P表示本金，则利率可用公式表示为

i=I/P

举例：如某小企业向银行借贷10万元去投资，一年后这个企业还本金10万元另加1万元的利息，那么这笔贷款的年利率就是10%，也就是（10000/100000）*100%=10%。

二、不同学派对利率含义的解读

“古典学派”认为，利率是资本的价格，而资本的供给和需求决定利率的变化；凯恩斯则把利率看作是“使用货币的代价”。马克思认为，利率是剩余价值的一部分，是借贷资本家参与剩余价值分配的一种表现形式。利率通常由国家的中央银行控制，在美国由联邦储备委员会管理。现在，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的基本经济因素之一。

三、利率体系

利率体系是指一个国家在一定时期内各种利率按一定规则构成的复杂系统。一个国家、一个经济体系不会只有一个利率，会包括许多种利率，各种利率之间以及内部都有相应的联系，彼此间保持相对结构，共同构成一个有机整体，从而形成一国的利率体系。

一般来说，利率体系包括以下内容。

1.中央银行贴现率和商业银行存贷率。中央银行贴现率是央行对商行和其他金融机构短期融通资金的基准利率，商业银行存贷率又叫市场利率，是商业银行和其他金融机构吸收存款和发放贷款所使用的利率。

2.拆借利率与国债利率。拆借利率是银行及金融机构之间的短期资金借贷利率，国债利率是一年期以上的政府债券利率。

四、利率的种类

各种利率可以按照不同的方法和角度来进行划分。(www.daowen.com)

1.年利率、月利率和日利率。分别是指以年、月和日为计息周期计算的利息，以本金的百分之几、千分之几和万分之几来表示。

2.官方利率、公定利率和市场利率。是按照利率的决定方式来划分。官方利率是指政府金融管理部门确定的利率。公定利率是指一国政府通过中央银行而确定的利率，有的由银行同业公会出面制定、各会员银行必须遵守的利率。市场利率是指由资金市场上供求关系决定的利率。

3.固定利率和浮动利率。是按照借贷期内是否浮动而划分的利率。

4.长期利率和短期利率。按照信用行为的期限长短划分，一般来说，融资期限在一年以上的各种金融资产的利率是长期利率，如各种中长期债券的利率，各种中长期贷款利率等。

5.名义利率和实际利率。名义利率是指在一定时点上对物价变动率因素未作剔除的利率。实际利率是以名义利率剔除通货膨胀因素后的真实利率。

实际利率=名义利率—通货膨胀率

6.中央银行利率、商业银行利率和非银行利率。按借贷主体不同划分，中央银行利率包括再贴现率等。商业银行利率包括存款利率、贷款利率、贴现率等；非银行利率包括债券利率、企业利率和金融利率等。

7.单利和复利。单利是在原有的本金上计算利息，对本金产生的利息不在计算利息。复利是对本金及其所产生的利息一并计算利息。

五、影响利率的因素

利率作为资金的价格，决定和影响的因素很多、很复杂，利率水平最终是由各种因素的综合影响所决定的。

首先，利率分别受到产业的平均利润水平、货币的供给与需求状况、经济发展的状况的决定因素的影响；其次，又受到物价水平、利率管制、国际经济状况和货币政策的影响。

根据马克思的利率理论，利息是利润的一部分，是剩余价值的转换形态，所以利息首先要受平均利润的制约。一般来说，平均利润率是利息的最高限。利率作为资本的价格，与普通商品一样，货币的供求状况决定和影响其价格的高低。一国经济发展的状况，决定了企业利润水平的高低和人们收入的多少，决定和影响了储蓄供给与投资需求，也影响了货币的需求和供给。

实际利率是随价格水平预期变化而调整的，目前国际上通用的实际利率计算公式为

实际利率= （1+名义利率）/（1+物价变动率）-1

由于利率变动对经济有很大的影响，各国都通过法律、法规、政策的形式，对利率实施不同程度的管理。国家往往根据其经济政策来干预利率水平，同时又通过调节利率来影响经济。

六、案例分析—— 利率指标解读

【案例背景】2011年以来，中国人民银行分别于2月9日、4月6日和7月7日三次上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，1年期存款基准利率由2.75%提高到3.50%，累计上调0.75个百分点；1年期贷款基准利率由5.81%提高到6.56%，累计上调0.75个百分点。

与存款准备金政策相比，2010年以来，连续上调12次，而利率是5次（2010年10月、12月），可见，央行对利率手段的谨慎态度。那么原因是什么呢？

【解读】我们了解，目前中国面临的通货膨胀成因是多方面的，不仅有我国投资过大，货币存量过多等因素，也有国际因素的干扰。我们知道，美国为了摆脱经济困境，两次实行定量宽松的货币政策（大量印钞），致使大量热钱进入我国，这无疑助推和加重了我们通货膨胀的程度。另一方面，大量外币进入我国，人民币需求增加也倒逼形成升值压力。而这种情况限制我们使用利率工具。因而，在国际经济环境中，哪国的利率水平高，资金一般就会向哪国流动。现在欧美国家的利率水平较低，中国在通过膨胀和人民币升值的压力下，采取加息的措施就处于两难的境地，这也是我国央行对加息措施采取谨慎态度的重要原因。

【分析】上调利率的解读

（1）通过膨胀形势严峻、稳定通胀预期

（2）通过价格手段合理引导信贷投放、优化资金配置

【结论】

适时上调存贷款基准利率，对于稳定通胀预期、引导货币信贷合理增长发挥了积极作用，对于巩固房地产调控效果、优化资金配置、居民财富保值等也具有积极意义。