表6-2列示了高质量投资者关系管理公司和低质量投资者关系管理公司之间的累计超常收益CAR的分组比较结果。其中投资者关系管理质量分组是依据行业—年度的中位数进行分组得来。首先，从全样本来看，企业违规受到交易所公开谴责公告四个窗口期的CAR（-1，1）、CAR（-3，3）、CAR（0，1）、CAR（0，3）分别为-0.88%、-1.17%、-0.51%、-1.29%，且均在5%以上水平上统计显著。表明公司因违规被公开谴责被市场视为公司丑闻和负面事件，因此谴责公告引起的市场效应显著为负，在谴责公告下股东的财富遭受了损失，累计超额回报率结果符合市场预期。而根据分组对比分析结果可见，前期投资者关系管理质量确实对负面事件的市场反应产生了显著影响，高质量IRM公司在不同窗口内的市场反应显著高于低质量IRM公司。在CAR（-1，1）、CAR（-3，3）、CAR（0，1）、CAR（0，3）窗口期的高质量IRM公司的市场反应与低质量IRM公司的市场反应的差值分别为1.53%、0.31%、0.87%、1.04%，且在5%以上水平统计显著。表明当企业遭受交易所公开谴责时，相比前期低质量IRM公司，高质量IRM公司的股票市场反应程度更低。企业前期高质量的投资者关系管理活动确实对企业遭受负面事件引起的股价下降起到了很好的减缓和抑制作用，高质量的IRM活动在负面事件下起到了声誉保险效应，保护了股东财富。研究结论初步证实了假设H6-1-A的成立。

表6-2　高质量IRM和低质量IRM公司的累计超额收益率比较(www.daowen.com)