1 国际收支失衡改善

2008年以来，我国经常项目与资本项目长期“双顺差”状况逐步得以扭转，经常项目顺差与GDP比率趋于合理，从2008年的9.15%下降到2013年的1.96%，国际收支失衡状况总体趋于改善。从2011年第四季度开始，经常项目仍继续保持顺差状态，但是资本项目多数时间为逆差，二者较好地实现了对冲。2014年前三季度，经常项目差额分别为70.39亿美元、734.41亿美元和815.00亿美元，相应的资本项目差额分别为939.72亿美元、-162.07亿美元和-816.00亿美元，二者大部分实现相互对冲，特别是三季度几乎实现完全对冲。2008～2014年10月我国经常项目差额和资本项目差额如图5-9所示。

图5-9 2008～2014年10月我国经常项目差额和资本项目差额

2 对外净资产逐年增长

从国际投资头寸表来看，2008年全球金融危机以来，我国总体保持对外金融资产大于对外负债，而且对外净资产逐年增多。2008年我国对外金融资产2.96万亿美元，对外负债1.46万亿美元，对外金融净资产1.49万亿美元；2013年我国对外金融资产5.94万亿美元，对外负债3.97万亿美元，对外净金融资产1.97万亿美元；2014年6月末我国对外金融资产6.31万亿美元，对外负债4.32万亿美元，对外金融净资产1.99万亿美元。保持对外净债权状态，非常有利于抵御资本外逃冲击。2008～2014年10月我国对外金融净资产情况如图5-10所示。

图5-10 2008～2014年10月我国对外金融净资产

3 FDI和ODI稳步增长

2008年以来，我国吸收外国直接投资（FDI）持续增长，与此同时，近年来我国对外直接投资（ODI）也稳步增加，但总体上仍保持资本净流入状态。2008年受金融危机影响，当年吸收FDI为1715.35亿美元，ODI为567.42亿美元，净流入1147.93亿美元。2013年，吸收FDI为2582.16亿美元，ODI为732.44亿美元，净流入1849.72亿美元。2014年上半年，吸收FDI为1241.22亿美元，ODI为311.35亿美元，净流入929.87亿美元。2008～2014年10月我国FDI和ODI情况如图5-11所示。

图5-11 2008～2014年10月我国FDI和ODI(www.daowen.com)

4 证券投资持续净流入

2008年以来，我国证券投资几乎持续保持资本净流入状态。2013年我国证券投资流入资金1543.78亿美元，证券投资流出216.22亿美元，实现净流入1327.56亿美元。2014年上半年，我国证券投资流入资金549.39亿美元，证券投资流出-42.91亿美元，实现净流入592.30亿美元。2008～2014年10月我国证券投资净流入情况如图5-12所示。

图5-12 2008～2014年10月我国证券投资净流入

5 外债余额增长趋缓

2014年6月末，我国外债余额为9072.35亿美元（不含港澳台地区对外负债，下同），比2013年底外债余额增长5%，相比2013年增速有所放缓。其中登记外债余额为5790.35亿美元，企业间贸易信贷余额为3282亿美元。除了增速放缓，外债余额中的短期外债占比虽有提高，但增速也逐渐放缓。从外债增速看，2014年上半年外债余额比2013年底增加441亿美元，不足2013年下半年新增外债余额912亿美元的一半，但相比2013年上半年新增余额349亿美元则有所增加。

从债务期限看，2014年6月末，我国中长期外债（剩余期限）余额为1913.72亿美元；短期外债（剩余期限）余额为7158.63亿美元，占比为78.9%，比2013年底的短期外债比重78.3%上浮0.6个百分点。通常国际上短期外债占全部外债比重应控制在25%警戒线以内，因此我国短期外债占比过高一直受到国际机构关注。但是，短期外债中与贸易有关信贷占68.36%，具有真实贸易背景，与一般外债有较大不同，且与我国对外贸易和外汇储备相比规模较小，短期外债风险基本可控。2014年上半年，我国新借入中长期外债（签约期限）254.00亿美元，偿还中长期外债本金133.13亿美元，支付利息16.69亿美元。中长期外债（签约期限）项下净流入资金104.18亿美元。鉴于短期外债借还频繁，外汇局没有对该项目做流量统计。

从负债主体看，在登记外债余额中，中资金融机构债务（含其负责转贷的外国政府贷款）占比50.19%，余额为2906.4亿美元，其次是外商投资债务、外资金融机构债务，国务院部委债务及中资企业债务，二者余额分别为343.7亿美元和76.44亿美元，占比分别为5.94%和1.32%。其中负债币种主要是美元，占比81.35%，日元和欧元债务则分别占比4.46%，美元占比继续提高。2008～2014年10月我国外债规模如图5-13所示。

图5-13 2008～2014年10月我国外债规模