2014年11月，笔者在“第十届中国证券市场年会”上就“经济新常态下的十大投资机会”发表了演讲，内容如下。

在经济新常态下，至少存在十个方面的投资机会，或者说有十大值得重点关注的投资主题。

第一，经济结构变化。主要体现在两个方面：一是经济增长从投资、出口驱动，向投资、出口和消费协调驱动转变，其中消费对经济的拉动作用会越来越大。中国13亿人口的巨大消费市场将会对世界经济增长提供新的动力源泉。因此，新常态下的第一个投资机会，就是消费品投资，特别是与结构升级密切相关的消费，诸如：信息消费、健康消费、养老消费等，成为投资热点。二是产业结构中的第三产业，即服务业比重增加，包括：生产性服务业和生活性服务业。

第二，全面深化改革。首先是与混合所有制改革密切相关的，诸如员工持股计划、期权激励、管理层收购等，这种制度变革将会释放出巨大的经济增长潜力，使上市公司经营业绩提升。还有就是垄断行业改革，会有很多投资机会。一般而言，垄断行业具有成本高、效率低的特点，阻碍了市场竞争和创新驱动，能源资源价格扭曲导致资源错配。按照十八届三中全会《决定》，下一步要推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域的要素价格改革，内容涉及铁路运输体制改革、石油天然气行业改革、电力体制改革，以及电信、互联网和广电网的“三网合一”。随着市场竞争机制的引入，必将为民营资本带来新的投资机会。

第三，继续扩大开放。首先是上海自贸区的概念，一年多来已经取得了初步成果，下一步要向全国推广。其次是区域经济一体化的机会，例如：“一路一带”“长江经济带”“中印孟缅经济走廊”“京津冀”一体化等。铁路投资提速，为轨道装备行业维持较高速发展提供了支撑。

第四，经济结构调整。产能过剩是老问题，这里蕴含着巨大的产业重组和结构升级的机会。通过整合与技术改造，必然会产生新的价值。对传统行业进行技术改造，可以加快缩短与发达国家技术上的差距。解决产能过剩问题要采取“三个一批”的办法：一是建立优胜劣汰的市场机制，通过技术进步、转型升级，淘汰一批；二是通过企业走出去，到国际市场投资并购，转移一批；三是通过大江大海治理和促进区域经济一体化，消化一批。

第五，新型城镇化机会。农业转移人口市民化，拉动消费结构升级，带动服务业快速发展。新型城镇化需要增加对城市基础设施和住宅建设的投资，扩大了铁路、高速公路、民用航空、供水、污水处理、城市生活垃圾处理、信息化基础设施、城市社区综合服务设施的投资需求。基本公共服务、资源环保领域投资也有很大潜力，例如：教育、医疗、劳动力培训、养老、保障性住房建设投资，还有新能源、绿色能源以及节能环保技术的投资。1亿人口到城镇落户，由此派生基本公共服务、农民工技能培训、改革农村建设用地征用制度、推进统一的城乡建设用地市场等方面的投资机会。在以“两横三纵”为主体的城市群建设和中西部经济落后地区的城镇化建设过程中，城市轨道、管网设施的投资需求很大。为提高城市管理效率，安防、智能交通等智慧城市相关的投资会保持稳定增长，环保基建投资和绿化园林的投入也会加大。(www.daowen.com)

第六，节能环保行业发展。党的十八大提出建设生态文明和美丽中国的战略任务，环保行业迎来了巨大的投资机会。未来几年，全面推进环境治理将会催生数万亿元的投资。具体体现在三个方面。一是大气治理，目前火电烟气市场渐趋成熟，非电烟气领域成为关注重点，钢铁等工业烟气处理市场呈现快速发展态势，将会加大火电烟气处理运营、钢铁烧结脱硝等领域的投资。二是水治理，应关注再生水、污泥处置和工业废水处理等领域投资。三是固体废弃物治理，相关投资领域包括：垃圾焚烧发电、危险废弃物处置、电子垃圾拆解等。

第七，新技术革命。当今世界正处在新一轮的科技革命前夜。在能源资源领域，将迎来后化石能源时代和资源高效、可循环利用时代。在网络信息领域，宽带网络、无线网络、智能网络快速发展，超级计算、虚拟现实、网络制造与网络增值服务等突飞猛进。云计算兴起是IT应用模式的一场变革，互联网快速发展彻底改变了人类经济和生活方式。在先进材料和制造领域，未来能源、信息、环境、人口健康、重大工程等对材料和制造的需求将持续增长，先进材料和制造的全球化、绿色化、智能化将加速发展。未来农业将进入生态高效可持续发展时代，人口健康领域也孕育着重大突破。上述各领域的突破性技术创新都将引发新的科技革命和产业革命，为世界经济增长注入新的活力。

第八，金融改革和金融创新。我国金融改革将继续坚持市场化改革方向，积极稳妥推进利率市场化、汇率自由化，逐步推进人民币资本项下可兑换。与此同时，将进一步深化金融机构改革，特别是放宽市场准入，让多种所有制金融机构和多层次金融市场体系有更多的发展空间。一些基础性金融创新产品，如资产证券化、融资证券化等将快速发展，金融机构混业经营是发展趋势。随着金融改革深化和金融创新发展，我国银行、证券、保险等各类金融机构都将面临深刻的变革和发展机遇。这种变化不仅会给广大居民提供更多的投资渠道和金融产品，金融机构自身脱胎换骨的变化也会给投资者带来丰厚的投资回报。

第九，中西部地区投资。中国幅员辽阔，各地区经济发展不平衡，在东部地区经济发展放缓的同时，西部正在释放发展潜力。为了促进区域经济协调发展，中西部地区特别是西部地区将会得到更多的政策支持。近年来，中西部地区得到的新增贷款和投资额同比增长率明显高于东部地区。区域经济协调发展与产业升级、产业转移相得益彰，调结构不仅包括产业升级，也包括区域经济协调发展。新型城镇化建设和丝绸之路经济带发展战略的实施，必然给一些城市的投资和经济发展带来机遇，与此相关的基建投资，包括铁公基领域投资、电力电网投资、民生工程投资等，还有能源资源、比较优势行业以及新兴产业，都会有很多投资机会。

第十，中国企业走出去。目前，欧美经济复苏步伐加快，为中国企业走出去提供了有利的外部环境。中国经济稳定增长、结构调整和转型升级取得了新进展，特别是人民币国际化持续推进，为中国企业海外投资提供了强劲支撑。并且随着上海自贸区试点经验推广、对外直接投资审批与管理制度改革加快、境外投资扩大实行备案制，进一步消除了中国企业国际化的审批障碍。中国企业也积累了一定的国际化经验，具备了大规模走出去的条件和能力。另外，“一带一路”战略的实施为中国企业提供了海外拓展的新机会。