一是广义货币M2增速偏低，资金面总体中性偏紧。2015年年初李克强总理在《政府工作报告》指出，今年我国M2预期增长12%左右，在实际执行中，根据经济发展需要，也可以略高些。因此，也可以理解为M2增长不能低于12%。但是，1～4月M2余额同比增长分别为10.8%、12.5%、11.6%和10.1%，总体表现中性偏紧，而且不够稳定；1～4月金融机构人民币贷款余额同比分别增长13.9%、14.3%、14.0%和14.1%，总体较为充裕。但是，1～4月社会融资5.66万亿元，同比减少1.47万亿元；人民币贷款4.41万亿元，同比增加6226亿元；非金融企业境内股票融资2405亿元，同比增加848亿元。表现为“一减一增”，但是“减大于增”。主要原因是银行表外融资等出现急剧萎缩，例如：外币贷款-204亿元，同比减少4643亿元；委托贷款3586亿元，同比减少5072亿元；信托贷款-33亿元，同比减少3233亿元；未贴现银行承兑汇票530亿元，同比减少5851亿元；企业债券7510亿元，同比减少2772亿元。应该看到，在经济下行压力下，企业普遍陷入资金紧张，相当多的银行信贷资金可能用于“借新还旧”，因此，新增信贷资金并未实际流到新的投资项目当中。与此同时，银行普遍“惜贷”，企业普遍“畏贷”；加之，股市火爆，银行存款搬家，存款减少也制约了银行放贷能力。

二是企业实际融资成本居高不下，降息政策效果并不明显。2014年11月22日和2015年3月1日两次降息，但未能阻止经济下滑势头，宏观经济各项指标持续恶化。2015年2月和4月，央行分别普降存款准备金0.5和1个百分点，并利用逆回购、短期流动性调节工具（SLO）、SLF、MLF等流动性工具一季度累计投放23222亿元，回购利率有所降低，4月份7天逆回购利率下行至3%以下。5月11日央行继续降息，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。但是，由于货币政策传导机制不畅，央行投放的货币难以流入实体经济当中；加之PPI长期为负增长，导致企业融资成本居高不下。今年以来温州地区民间融资综合利率一直保持相对稳定，5月11日该利率为20.40%，相对去年底不降反升了0.02个百分点。相对当前PPI增长-4.6%，银行实际贷款利率高达9.7%。实际利率等于名义利率减通货膨胀率，即：5.1%-（-4.6%）=9.7%。这是很多企业难以承受的。

三是商业银行风险上升。随着经济下行，商业银行净利润增速明显回落，不良贷款上升，但仍在可控范围内，短存长贷问题更加突出。2015年一季度，16家上市银行中绝大多数利润增速出现下滑，息差收窄、手续费收入下滑以及资产减值损失吞噬银行利润。以国有五大行为例，五大行一季度净利润增速均不足2%，同时不良贷款激增超过500亿元，几乎是去年一季度256亿元的两倍。但是，近年来各家银行普遍提高了坏账拨备，目前坏账风险仍在可控范围。一季度，全国新增人民币贷款3.68万元元，同比增长22.26%；其中，新增中长期人民币贷款2.16万亿元，同比增长23.68%；表现为长期贷款增长较快。商业银行资金来源以短期存款为主，在存在降息预期的情况下，银行倾向于吸收短期存款，少支付利息，因此，资金期限结构错配问题变得更加突出。目前，利率市场化进程加快，加之受到资本市场蓬勃发展和互联网金融快速扩张的挤压，商业银行传统业务普遍陷入困境，银行经营风险上升。(www.daowen.com)

四是证券市场风险加大。今年以来，我国证券市场的过度繁荣与实体经济持续低迷明显背离。证券市场火爆，在降低企业直接融资成本的同时，也对实体经济中资金产生一定的“虹吸效应”，证券公司融资融券风险加大。2015年3月末，沪、深股市流通市值39.5万亿元，同比增长了100.6%。一季度，沪、深股市累计成交41万亿元，同比增长238.7%，日均成交7354亿元，同比增长250%。5月，单日成交突破1.5万亿元，导致中证登系统崩溃。受股市活跃的影响，股民的股票融资同比显著上升。截至5月5日，两市两融余额共计1.87万亿元，其中融资余额高达1.86万亿元，融券余额仅为75.9亿元。两融业务快速增长，为券商带来了大量利息收入，同时也加大了A股市场的投资杠杆，增加了证券市场的系统性风险。当前，创业板市场整体市盈率P/E值超过110倍，远高于2000年初美国纳斯达克网络股泡沫破灭时的70倍P/E，这表明我国证券市场已经积累了较大的系统性风险。

五是外部风险和国际资本流动风险增加。首先，全球政治风险上升。沙特、伊朗、美国、俄罗斯在也门开始政治博弈和军事对抗，推高了中东地缘政治风险。其次，全球经济风险增加。由于美元升值，国际大宗商品价格低迷，新兴经济体经济增速放缓，发生区域性金融动荡的可能性加大。再次，国际资本流动逆转的风险增加。国家外汇管理局国际收支平衡表初步数据显示，2016年一季度我国资本和金融账户（含净误差与遗漏）逆差4844亿元，其中，非储备性质的金融账户（含净误差与遗漏）逆差9782亿元，国际储备资产减少4925亿元。海关总署数据也显示，一季度进出口顺差1237亿美元，而银行即远期结售汇逆差1200亿美元，出现明显的反差。这些都表明，我国已经出现了资本外流现象。由于我国经济发展基本面良好，外汇储备实力雄厚，目前外部风险和国际资本流动风险还难以对我国金融稳定造成威胁，但是，也要未雨绸缪，尽早做出预防风险的谋划。