由于市场的不完善和政府税收在现实中的存在，公司的股利分配政策是在多种制约因素下进行的，主要有以下因素。

（一）法律因素

为了保护债权人和股东的利益，有关法规对公司的股利分配经常做如下限制。

1.资本保全的限制

规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利，股利的支付不能减少法定资本。如果一个公司的资本已经减少或因支付股利而引起资本减少，则不能支付股利。这样规定的目的在于维持企业资本的完整性，保护企业完整的产权基础，保障债权人的利益。

2.资本积累的限制

规定公司必须按照一定的比例和基数提取各种公积金，股利只能从企业的可供分配利润中支付。此外，可供分配利润包含公司当期的净利润按照规定提取各种公积金后的余额和以前累积的未分配利润。另外，在进行利润分配时，一般应当贯彻“无利不分”的原则，即当企业出现年度亏损时，一般不进行利润分配。

3.净利润的限制

规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损足额弥补。

4.超额累积利润的限制

由于资本利得与股利收入的税率不一致，因此如果公司为了避税而使盈余的保留大大超过了公司目前及未来的投资需要，将被加征额外的税款。

5.偿债能力的限制

基于对债权人的利益保护，要求公司考虑现金股利分配对偿债能力的影响，确定在分配后仍能保持较强的偿还能力，以维持公司的信誉和借贷能力，从而保证公司的正常资本周转。如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。

（二）经济因素

股东出于自身经济利益的需要，对公司的股利分配往往产生以下影响。

1.获得稳定的收入和避税的需要

一些依靠股利维持生计的股东，他们往往要求公司支付稳定的股利，以满足生活的需要。若公司留存较多的利润，将受到这部分股东的反对。另外，一些股东出于避税的需要，往往反对公司发放较多的股利。

2.控制权的稀释

公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，影响老股东对公司的控股权；对于老股东，若他们拿不出更多的资金购买新股，他们宁肯不分配股利也会反对募集新股。

（三）财务限制(www.daowen.com)

从财务管理角度出发，也存在着以下限制股利分配的因素。

1.现金流量

由于会计规范的要求和核算方法的选择，公司盈余与现金流量并非完全同步，净收益的增加不一定意味着可供分配的现金流量增加。公司在进行利润分配时，要保证正常的经营活动对现金的需求，以维持资金的正常周转，使生产经营有序进行。

2.盈余的稳定性

公司是否能获得长期稳定的盈余，将影响公司支付股利的水平，是其股利决策的重要基础。在成熟的市场中，由于股利的信号传递作用，稳定的股利政策会增加投资者的信心。盈余相对稳定的公司比盈余不稳定的公司有把握支付较多的股利给股东，因此盈余较稳定的公司一般采取高股利政策，盈余不稳定的公司采取低股利政策。

3.资产的流动性

假如某公司的资产有较强的变现能力，现金的来源较充裕，其支付现金股利的能力就强。而高速成长中的、营利性较好的公司，如其将大部分资金投在固定资产和永久性营运资金上，它通常不愿意支付较多的现金股利，这样就会影响公司的信誉和借贷能力。举债能力弱的公司，则不得不多保留盈余，采取较紧的股利政策。

4.投资机会

公司股利政策在较大程度上要受到投资机会的制约。一般来说，若公司的投资机会多、对资金的需求量大，往往会采取低股利、高留存利润的政策；相反，若投资机会少、对资金需求量小，就可能采取高股利政策。另外，股利分配还受公司投资项目加快或延缓的可能性大小影响。假如这种可能性较大，股利政策就有较大的灵活性。比如有的企业有意多派发股利来使股价上涨，使已经发行的可转换债券尽早实现转换，达到调整资本结构的目的。

5.筹资因素

如果公司具有较强的筹资能力，随时能筹集到所需资金，那么它会具有较强的股利支付能力。另外，留存收益是企业内部筹资的一种重要方式，同发行新股或举债相比，不需要花费筹资费用，同时增加了公司权益资本的比重，降低了财务风险，便于低成本取得债务资本。

6.其他因素

由于股利的信号传递作用，公司不宜经常改变其利润分配政策，应保持一定的连续性和稳定性。此外，利润分配政策还会受其他公司的影响，比如不同发展阶段、不同行业的公司，股利支付比例会有差异，这就要求公司在进行政策选择时要考虑发展阶段以及所处行业状况。

（四）其他限制

1.契约限制

契约限制又称债务合同约束。公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制。股利政策必须满足这类契约的限制。

2.通货膨胀

当发生通货膨胀时，计提折旧储备的资金往往不能满足重置资产的需要。公司为了维持其原有生产能力，需要从留存利润中予以补足，这样可能会导致股利支付水平下降。因此，在通货膨胀时期，公司股利政策往往偏紧。