股利理论是解释股利与股票市价间的关系，存在着不同观点的理论。西方股利政策理论存在两大流派：股利无关论和股利相关论。财务学家从税负因素和信息不对称因素展开研究，各自形成了有一定影响力的理论，为企业股利支付模式的选取提供理论指导。

（一）股利无关论

股利无关论（也称MM理论）认为，在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而与公司的利润分配政策无关。该理论是建立在完全市场理论之上的，假定条件包括：①市场具有强式效率；②不存在任何公司或个人所得税；③不存在任何筹资费用（包括发行费用和各种交易费用）；④公司的投资决策与股利决策彼此独立（公司的股利政策不影响投资决策）。

股利无关论的假设描述的是一种完美资本市场，因此又被称为完全市场理论。股利无关论的主要结论有两点。一是投资者并不关心公司股利分配，也就是说，投资者对股利和资本利得并无偏好；二是股利的支付比率并不影响公司的价值。既然投资者不关心股利的分配，公司的价值就完全由其投资的获利能力所决定，公司的盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。

（二）股利相关论

股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。在现实生活中，不存在无关论提出的假定前提，公司的股利分配是在种种制约因素下进行的，公司不可能摆脱这些因素的影响。由于存在种种影响股利分配的限制，因此股利政策与股票价格就不是无关的，公司的价值或者说股票价格不会仅仅由其投资的获利能力决定。

股利支付不是可有可无的，而是非常必要的，并且具有策略性。因为股利支付政策的选择对股票市价、公司的资本结构与公司价值以及股东财富的实现等都有重要影响，股利政策与公司价值密切相关，所以股利政策不是被动的，而是一种主动的理财计划与策略。

股利相关论有如下的不同分支。

1.股利重要论，即“一鸟在手理论”(www.daowen.com)

股利重要论（又称“在手之鸟”理论）认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大。因此，投资者更喜欢现金股利，不愿意将收益留存在公司内部，而去承担未来的投资风险。这样，股利政策必然会对股票价格产生影响。这一理论用西方一句谚语来形容就是“双鸟在林，不如一鸟在手”。所以，在理论界被称为“一鸟在手理论”，主要代表人物是迈伦·戈登（MyronGordon）和约翰·林特（JohnLinter）。

2.信号传递理论

信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而影响公司的股价。一般来讲，预期盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。

3.所得税差异理论

所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，因此资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。

4.代理理论

代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。该理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。一方面减少了管理者对自由现金流量的支配权，一定程度上可以抑制过度投资与在职消费行为，从而保护外部投资者的利益；另一方面减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，使公司接受资本市场上更多的、更严格的监督。高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。