在实际工作中，有些投资方案不能单独计算盈亏，或者投资方案的收入相同或收入基本相同且难以具体计算，如固定资产更新决策。固定资产更新是指对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换，或用先进的技术对原有设备进行局部改造。固定资产更新决策主要研究两个问题：一个是决定是否更新；另一个是决定选择什么样的资产来更新。

（一）更新决策的现金流量分析

更新决策不同于一般的投资决策，通常，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入，主要是现金流出，这就给采用贴现现金流量分析带来了困难。因此，较好的分析方法是比较继续使用和更新的年成本，把较低的作为好方案。

（二）固定资产的平均年成本

固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值。如果不考虑资金的时间价值，则它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值。如果考虑资金的时间价值，则它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。由于固定资产的更新决策是一项投资决策，涉及的时间较长，在评价方案优劣时必须考虑资金的时间价值因素，因此在对固定资产的更新决策进行评价时使用的平均年成本通常是指考虑了时间价值的平均年成本。

在使用平均年成本法时要注意两点：一是平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案，因此不能将旧设备的变现价值作为购置新设备的一项现金流入；二是平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。

【例6-11】　某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税税率25%。税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为6年，残值为原价的10%。问：公司是否应该更换设备？

解：因新、旧设备使用年限不同，故应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣。具体计算过程如下。

计算继续使用旧设备的平均年成本。

旧设备年折旧=14950×（1-10%）÷6=2242.5（元）。

每年付现操作成本的现值=2150×（1-25%）×（P/A，12%，5）=1612.5×3.6048=5812.74（元）。

每年折旧抵税的现值=2242.5×25%×（P/A，12%，3）=560.625×2.4018=1346.51（元）。

残值收益现值=[1750-（1750-14950×10%）×25%]×（P/F，12%，5）=1686.25×0.5674=956.78（元）。(www.daowen.com)

旧设备变现收益=8500-[8500-（14950-2242.5×3）]×25%=8430.63（元）。

继续使用旧设备的现金流出总现值=5812.74+8430.63-1346.51-956.78=11940.08（元）。

继续使用旧设备的平均年成本=11940.08÷（P/A，12%，5）=11940.08÷3.6048=3312.27（元）。

计算更换新设备的平均年成本。

购置成本=13750（元）。

新设备年折旧=13750×（1-10%）÷6=2062.5（元）。

每年付现操作成本现值=850×（1-25%）×（P/A，12%，6）=637.5×4.1114=2621.02（元）。

每年折旧抵税的现值=2062.50×25%×（P/A，12%，6）=515.625×4.1114=2119.94（元）。

残值收益的现值=[2500-（2500-13750×10%）×25%]×（P/F，12%，6）=2218.75×0.5066=1124.02（元）。

更换新设备的现金流出总现值=13750+2621.02-2119.94-1124.02=13127.06（元）。

更换新设备的平均年成本=13127.06÷（P/A，12%，6）=13127.06÷4.1114=3192.84（元）。

因为更换新设备的平均年成本（3192.84元）低于继续使用旧设备的平均年成本（3312.27元），故应更换新设备。