（一）综合杠杆

经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用，也可以综合发挥作用，综合杠杆是用来反映两者之间共同作用结果的，即权益资本报酬与产销业务量之间的变动关系，又可以称为总杠杆和复合杠杆。由于固定性经营成本的存在，产生经营杠杆效应，从而导致企业产销业务量变动对息税前利润变动有放大作用；同样，由于固定性资本成本的存在，产生财务杠杆效应，从而导致息税前利润变动对普通股每股收益变动有放大作用。两种杠杆共同作用，将导致产销业务量稍有变动就会引起普通股每股收益更大的变动。

综合杠杆是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象，是经营杠杆和财务杠杆的综合效应。

（二）综合杠杆系数

只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在综合杠杆效应。产销业务量变动通过息税前利润的变动，使得每股收益发生更大的变动。通常用综合杠杆系数（DTL）表示综合杠杆效应程度，因此，综合杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，是普通股利润变动率与产销业务量变动率的倍数。其计算公式为：

不存在优先股股息的情况下，上述公式可进一步转化为：

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【例4-16】　某企业有关资料如表4-11所示，分别计算该公司2017年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和综合杠杆系数。

表4-11　某企业杠杆效应计算表

（三）综合杠杆与风险

公司风险包括企业的经营风险和财务风险，两者反映了企业的整体风险。综合杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，用以评价企业的整体风险水平。在综合杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。综合杠杆效应的意义在于：一是能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，可以预测未来的每股收益水平；二是提示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，要维持一定的综合杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。

一般来说，固定成本比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资可以主要依靠权益资本，保持较小的财务杠杆系数和财务风险；变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资可以主要依靠债务资金，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。比如，当公司正在进行固定资产投资时，激增的固定性成本会使得公司的经营风险增加，这个时候可以适当减少债务规模，使企业的财务风险降低，从而使企业的总风险相对适中。

通常，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时企业资本结构中可扩大债务资本比重，在较高程度上利用财务杠杆。