平均资本成本是指多元化融资方式下的加权平均资本成本，反映着企业资本成本整体水平的高低。在衡量和评价单一融资方案时，需要计算个别资本成本；在衡量和评价企业筹资总体的经济性时，需要计算企业的加权平均资本成本。加权平均资本成本用于衡量企业资本成本水平，确立企业理想的资本结构。

企业平均资本成本是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。其计算公式为：

式中，KW代表平均资本成本；Kj为第j种个别资本成本率；Wj为第j种个别资本成本在全部资本中所占的比重。

平均资本成本率的计算，存在着权数价值的选择问题。通常，可供选择的价值形式有账面价值、市场价值、目标价值等。

（一）账面价值权数

这是指以各项个别资本的会计报表账面价值为基础来计算资本权数，从而确定各类资本占总资本的比重。资料可以直接从资产负债表中得到，而且计算结果比较稳定。其缺点是当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，按账面价值计算出来的资本成本不能反映目前从资本市场上筹集资本的现实机会成本，不适合评价现时的资本结构。

（二）市场价值权数

这是指以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。但现行市价处于经常变动之中，不容易取得，而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。(www.daowen.com)

（三）目标价值权数

这是指以各项个别资本预计的未来价值为基础来确定资本权数，确定各类资本占总资本的比重。目标价值是资本结构要求下的产物，是公司筹措和使用资金对资本结构的一种要求。对于公司筹措新资金、需要反映期望的资本结构来说，目标价值是有益的，适用于未来的筹资决策，但目标价值的确定难免具有主观性。

以目标价值为基础计算资本权重，能体现决策的相关性。目标价值权数的确定，可以选择未来的市场价值，也可以选择未来的账面价值。目标价值权数是主观愿望和预期的表现，依赖于财务经理的价值判断和职业经验。

【例4-10】　甲公司本年年末长期资本账面总额为1000万元，其中银行长期借款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；普通股450万元（共200万股，每股面值1元，市价8元），占45%。其个别资本成本率分别为5%、6%、9%。试求甲公司的加权平均资本成本。

解答：

（1）按账面价值计算：

（2）按市场价值计算：