个别资本成本是指单一融资方式本身的资本成本，包括银行借款资本成本、公司债券资本成本、融资租赁资本成本、普通股资本成本、优先股资本成本和留存收益资本成本等，其中前三类是债务资本成本，后三类是权益资本成本。个别资本成本的高低，常用相对数即资本成本率表达。

为了便于分析比较，资本成本通常不考虑货币时间价值，计算时将期初的筹资费用作为筹资额的一部分扣除，扣除筹资费用后的筹资额为筹资净额。资本成本率一般通用的计算公式为：

（一）银行借款的资本成本率

银行借款资本成本包括借款利息和借款手续费用，手续费用是筹资费用的具体表现。利息费用在税前支付，可以起抵税的作用。一般计算税后资本成本率，以便与权益资本成本率具有可比性。银行借款资本成本率按一般模式计算为：

式中，Kb代表银行借款资本成本率；i代表银行借款年利率；f代表手续费率；T代表企业所得税税率。

【例4-5】　某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率为0.2%，企业所得税税率为25%。试计算该项借款的资本成本率。

解答：

（二）发行债券的资本成本率

公司债券资本成本包括债券利息和发行费用。债券可溢价发行，也可以折价发行。其资本成本率按一般模式计算为：

式中，L代表公司债券筹资总额；i代表公司债券年利息。

【例4-6】　某企业以1100元的价格发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批，每年付息一次，到期一次还本，发行费用率为3%，企业所得税税率为25%。试求该批债券的资本成本率。

解答：

（三）普通股的资本成本率

普通股资本成本主要是向股东支付的各期股利。由于各期股利并不一定固定，随企业各期收益波动，因此普通股的资本成本只能按贴现模式计算，并假定各期股利的变化呈一定规律性。如果是上市公司普通股，其资本成本还可以根据该公司股票收益率与市场收益率的相关性，按资本资产定价模型法估计。

1.股利增长模型法

假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定某股票本期支付的股利为D0，未来各期股利按g速度增长，目前股票市场价格为P0，则普通股资本成本为：

【例4-7】　某公司普通股市价为30元，筹资费用率为2%，本年发放的现金股利为每股0.6元，预期股利年增长率为10%。试求该公司普通股资本成本率。(www.daowen.com)

解答：

2.资本资产定价模型法

假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某股票贝塔系数为β，则普通股资本成本率为：

【例4-8】　某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率为5%，市场平均报酬率为15%。试求该公司普通股的资本成本率。

解答：

（四）优先股的资本成本率

优先股资本成本主要是向优先股股东支付的各期股利。对于固定股息率优先股而言，如果各期股利是相等的，优先股资本成本率按一般模式计算为：式中，KP代表优先股资本成本率；DP代表优先股年固定股息；P代表优先股发行价格；f代表筹资费用率。

【例4-9】　某上市公司发行面值为200元的优先股，规定的年股息率为10%。该优先股溢价发行，发行价格为250元，发行时筹资费用率为发行价的4%。试求该公司优先股的资本成本率。

解答：

如果是浮动股息率优先股，则优先股的浮动股息率将根据一定的方法计算，并在公司章程中事先明确。由于浮动优先股各期股利是波动的，因此其资本成本率只能按照贴现模式计算，并假定各期股利的变化呈一定的规律性。此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。

（五）留存收益的资本成本率

留存收益是由企业税后净利润形成的，是一种所有者权益，其实质是所有者向企业的追加投资。企业利用留存收益筹资无须发生筹资费用。留存收益的资本成本率表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。

（六）融资租赁的资本成本率

融资租赁各期的租金中包含本金每期的偿还和各期手续费用（租赁公司的各期利润），其资本成本率只能按贴现模式计算。

贴现模式的资本成本率