1.旅游上市公司发展概况

ST零七1992年4月13日在上海证券交易所挂牌上市，成为第一家旅游上市公司，就此拉开了旅游企业上市的序幕。早期的旅游企业发展较为缓慢，到1995年在旅游板块上市的公司仅有5家，但都在积蓄力量。到了1996年终于有了飞跃式的突破，当年实现上市的就有5家旅游企业，1997年再接再厉，全年又有6家旅游企业成功在沪深证券交易所上市，两年间共有11家旅游企业上市，占旅游上市公司总数的1/3，成为旅游企业上市的一个高峰期。在此期间上市的旅游公司基本包括了酒店类、景区类和综合类三种类型。进入1998年以后，旅游企业放慢了上市步伐，北京旅游是1998年唯一上市的旅游企业。2001年后，我国证券市场蓬勃发展，市场业务也进一步扩展，除主板市场外，又开放了中小企业板和创业板。在如此情势下，上市公司如雨后春笋般数量激增，但上市的旅游企业也仅有12家，其中丽江旅游是第一家在中小企业板块上市的旅游企业。截止2011年6月30日，共有36家旅游企业在股票市场（包括沪深A、B股，创业板和中小企业板）上市，平均每年有两家，其中大部分在A股市场上市，有33家（如表4-2所示）。

2.旅游上市公司的分类

旅游上市公司的分类方式有很多种，通常按照业务范围可分为酒店类旅游上市公司、景区类旅游上市公司和综合类旅游上市公司，具体内容如下：

（1）酒店类旅游上市公司

酒店类旅游上市公司以酒店餐饮、住宿、娱乐等为主营业务，附带其他如洗衣和工程装潢等相关业务。它们大部分位于各省会城市，区位条件优越。由于酒店行业进入门槛较低，大量资本涌入使得近年酒店数量增长速度过快，俨然成了一片红海，因此也是旅游上市公司中竞争最为激烈的一类。其激烈竞争集中体现在各地酒店的疯狂价格战——恶性的打折，同时又缺少行业自律组织协调促进良性竞争，导致行业利润率持续下降。

（2）景区类旅游上市公司

景区类旅游业上市公司以经营旅游景区为主营业务，主要特点有：拥有不可替代的资源优势和相对垄断的经营优势（竞争相对较小），产品覆盖范围广，收益比较稳定较稳定，但主营业务较单一、缺乏成长性。该类旅游公司可依托所在地丰富的旅游资源，在稳定业绩的同时适当进行多元化发展，利用兼并或收购等方式实现多种经营，从而为公司找到新的利润增长点。

（3）综合类旅游上市公司

综合类旅游公司经营范围广、投资多元化，涉及金融证券、房地产、电子通讯、五金建材、商业百货等多个行业，较其他类型旅游上市公司资产规模较大。但此类旅游上市公司主营业务不鲜明，多元化经营业绩不佳，利润不是十分明显。究其原因在于多元化经营虽能带来了更多市场机会，降低经营风险，但进入不擅长的领域，无法发挥自身优势，从而导致资源浪费，经营业绩不佳。

3.旅游上市公司的特征

旅游上市公司在证券市场所占份额虽较小，但也呈现出行业发展的自身特性：

（1）上市数量少，上市速度慢(www.daowen.com)

由表4-2可知从1993年到2011年6月期间，在A股市场上市的旅游公司共有33家，与庞大的旅游企业数目相比，上市数量偏少。旅游公司上市时间相对主要集中在1996和1997年，两年共有11家上市，占整个旅游板块的33%左右，而2000年至2011年，12年时间仅有12家旅游企业上市，平均1家/年，上市速度偏慢。截止2011年上半年，中国有上市公司2450家，旅游上市公司只占其中的1.46%，这和旅游业的蓬勃发展极不匹配。

（2）上市发行价总体偏低

旅游上市公司平均发行价格9.97元/股，除锦江投资、东方明珠、宋城股份发行价分别为52元/股、51元/股、53元/股外，发行价在11—30元/股也仅仅只有5家，数量不多；10元以下的上市公司数量最多，有23家，在这些公司当中发行价由主要集中在5—7元之间。

图4-1　旅游上市公司发行价格区间比例图

（3）经营业绩不突出

近年来飞速发展的经济显著提高了人民的生活水平，旅游逐渐成为人们休闲生活的日常选择；同时国家也出台《关于加快发展旅游业的意见》，明确提出要将旅游业培育成国民经济的支柱产业，投入大量资源大力发展旅游业，这些都使得旅游业持续升温。但旅游上市公司整体业绩却持续低迷，增长速度较缓，甚至个别上市公司出现了业绩滑坡的现象，东海、张家界等由于财务状况不佳，已经被证券交易所特别处理，在股票名称前加上了ST的标识。总之，旅游上市公司始终无法走出行业宏观向好、微观业绩低迷的尴尬处境。

表4-2　旅游上市公司上市时间及发行价格一览表

（续表）

资料来源：根据金融界和旅游上市公司年报整理