（一）金融创新自身活动及产品风险

1.金融创新活动本身的风险

金融创新的本质是在金融领域的创新，而创新活动本身就具有风险性，所谓创新就是创造原来没有的，就其创新过程来看，就要投入较大的财力、人力和物力，并且面临创新随时失败的可能。另外，在创新之初，往往缺少实际投入产出的财务数据支持和运行、管理的经验，加上传统惯性思维的阻力，常常使创新在推广的过程中便中途夭折。同时，即使创新活动获得成功，并很好地得以推广应用，但业务创新很易于被其他机构模仿而使创新的收益大大减少，所以金融创新也面临创新保护不足的风险。

2.金融创新产品设计风险

金融创新产品设计风险要归因于最近几年兴起的金融工程。金融工程包括新型金融工具与方法的设计、开发和应用，并为金融问题提供创造性的解决办法。这一定义中的“新型”和“创造”具有三种含义：一是金融领域中思想的跃进，其创造性最高，如创造出第一个零息债券、第一个互换合约等；二是指对已有的观念作出新的理解和应用，如将期货交易推广到以前没能涉及的领域，发展出众多的期权及互换的变种等；三是指对已有的金融产品和手段进行重新组合，以适应某种特定的情况，如远期互换、期货期权、互换期权的出现等。所有的金融创新产品都不可能是十全十美的，都会有这样或那样的缺陷，在规避或转移了某种风险之后，又创造了新的风险，只不过有的很快显现，有的潜伏其中，在一段时期内并不被人所知。

另外，在大量的金融工程活动中，杠杆都起着重要的作用。保证金交易的普遍使用使杠杆的比率往往很高。因此，杠杆在放大可能的财务收益的同时也放大了相应的财务风险。金融创新使金融产品多样化，高技术的采用使金融资产具有更大的流动性，再加上金融工具以小博大的特点，交易的规模日趋扩大，风险也日益增大。金融创新产品设计中高杠杆的使用也是放大自身风险的致命弱点。

（二）金融创新市场风险

1.流动性及结算风险

流动性指金融资产的持有者无法在市场上找到出货或平仓机会所造成的风险。流动性风险的大小取决于合约标准化程度、市场交易规模和市场环境的变化。对于场内交易的标准化合约（如期货、期权）来说，由于标准化程度高，市场规模大，交易者可随时根据市场环境变化决定运作方式，流动性风险较小，但是场外交易的衍生工具中，每一张合约基本上都是“量体裁衣”“度身订造”的，所以没有一个可流通转让的市场，很难转售出去，流动性风险很大。结算风险，又称交割风险，即交易对手无法按时付款或交货所造成的风险。多数结算风险是由时差和结算方式不同所导致的，但有时也会由交易对象本身的性质所引发。例如在利率互换交易中，可能出现一方每一季度支付一次浮动利息，而另一方则每年支付一次固定利息的情况。这样，当一方已支付了三个季度的利息，而另一方在期满不能履约付息时，已付利息就变成了损失。

金融创新产品特别是金融衍生产品市场大多是场外交易，而且具有较高的金融杠杆系数，流动性风险和结算风险远远高于成熟的基本的金融产品市场。

2.投机及盲从性风险

在当代金融创新中，一大批高收益和高风险并存的新型金融工具和金融交易应运而生，如股票指数交易和期权、期货交易等。衍生工具的虚拟特性使金融市场成为一个充满不确定性的市场。根据现代投资理论，金融市场价格的高低往往取决于投资者对未来价格的预期。当一种金融产品价格发生波动时，价格越是上涨，就越是有人由于价格上涨的预期而入市投机，从而产生所谓的“羊群效应”，出现虚拟资本市场价格数倍、数十倍于原生资本市场价格而膨胀的现象，助长金融市场的投机和盲从，从而使金融资产价格严重偏离价值，形成资产泡沫，这种泡沫膨胀和过度投机达到一定程度，一旦泡沫破灭必然导致价格狂跌，引起金融动荡，增大整个金融体系的风险，这也是近年金融危机发生的直接诱因。

（三）金融创新机构风险

1.经营风险

由于金融创新打破了传统上金融业务的分工和垄断，随着各类金融机构同质化倾向加强，它们之间的竞争也日趋激烈。激烈的竞争迫使各金融机构不断涉足一些自己并不熟悉和擅长的业务领域，竞相开展高风险、高收益的业务，这些都增加了金融机构的经营风险。其中最突出的是金融创新中涌现出诸多新型表外业务，这些创新的表外业务给传统的商业银行带来了很大的经营风险。

2.技术操作风险(www.daowen.com)

操作风险又称运作风险，是由于金融机构内部控制系统或清算系统失灵而导致的风险。这种失灵可能是由于监管体系的不完善，或是电脑系统发生故障，导致了工作或技术流程出现问题。同时，大规模的金融电子创新在提高金融活动效率的同时，也伴生出新型的电子风险，如计算机病毒、电子犯罪、网络安全问题等由于技术创新所导致的操作风险。另外，由于创新产品大多结构复杂，在估价和进行动态交易时往往会涉及数理模型，因此操作上人为失误的可能性会大大增加，特别是衍生工具，由于其价值计算、交易环节和支付过程比较复杂，更容易引发操作风险。所以，金融技术的创新使广泛采用这些技术的金融机构技术操作风险加大，每一次金融技术的创新就会创造出新的技术操作风险。

3.信用风险

信用风险又称履约风险，是交易中的一方不按合同条款履约而导致的风险。在金融创新的背景下，金融监管薄弱、金融业竞争加剧、高杠杆利润机会大量存在，受趋利心理支使，不少金融机构通过增加杠杆比扩张信用牟取暴利，金融机构的稳健经营风格发生偏离，高杠杆风险不断衍生，尤其在场外交易市场，由于交易对手是分布在全球各地的数以百计的单个交易者，又没有可靠的资本保证与监管，所以金融创新使信用风险不断加大。

（四）金融创新货币政策及监管风险

1.货币政策风险

金融创新削弱了货币政策作用的发挥。金融创新产品对货币政策的影响主要体现在政策工具、中介目标和传导过程三个方面。首先是对政策工具的负效应。许多金融创新产品，尤其是以规避管制为目的的产品，如NOW账户、ATS服务等，使得部分传统的选择性货币政策工具失灵。一些不受存款准备金制约的非存款工具，例如回购协议（RP）、货币市场互助基金（MMMF）等缩小了存款准备金制度的作用范围。通过资产证券化、发行短期存单等金融创新产品，中央银行再贴现窗口的作用也下降了。其次是对货币政策中介目标的负效应。金融创新产品模糊了作为货币政策中介目标的金融变量的定义，降低了中介目标的可控性。第三是对货币政策传导过程的影响。货币资金的“脱媒”，即原来采取活期存款形式的金融资产纷纷脱离商业银行这个重要的金融中介，流向非银行金融中介和证券市场，直接影响了货币性金融中介的货币创造过程，加剧了经济生活的不稳定性。

2.金融监管风险

现代金融的基础是信用经济，现代金融机构本质是信用机构，金融业必须凭借公众对其的信任实现负债经营或代理经营。由于金融创新的一个基本动机就是绕开金融管制，许多创新品种是基于这一目标而进行，而目前整个国际金融业、包括金融监管相对完善的发达国家也还没有形成一套对金融创新业务实行有效监管的方法，从而削弱了金融监管。另外，金融创新打破了传统金融分业经营模式，全能银行越来越多，各种金融创新工具使得各种业务越来越难以区分，金融机构向综合性和一体化发展，从而增加了监管的难度。对于中小银行来说，如其倒闭，一般不会对金融体系造成多大的影响，但对于巨型银行来说，一旦倒闭，对整个金融体系甚至整个社会经济都会造成灾难性打击。除此之外，金融市场也进入了垄断竞争时代，中小银行面临的生存压力会更大，巨型银行之间的竞争会更加激烈，防止超级垄断、维护一个充分竞争的有效率的金融市场成了监管当局面临的迫切任务。

（五）金融创新系统风险

1.金融创新系统化、国际化风险

在金融创新背景下，世界金融机构间交往越来越密切，逐步形成了以资金联系为纽带的互惠合作关系，表现出很强的相关性。任何一个部门出现问题都将迅速波及其合作方，产生“多米诺骨牌效应”，从而影响整个金融系统的稳定性。当一家金融机构因经营不善出现风险，通过债权债务链条很快会传递影响到其他金融机构，在金融国际化程度不断加深的情况下，这种风险还将在国际间迅速传播，威胁到整个国际金融体系，形成金融创新系统性风险。

当代金融创新的另一大趋势是金融市场的全球一体化，现代计算机和通信技术使各地金融市场连为一体，从而使金融业的国际风险加大，一国的金融风险会殃及整个世界金融体系。在金融业务国际化、金融机构国际化、资本流动国际化、金融市场国际化的发展新趋势中，由于金融活动的国际化，信息不对称性及其交易活动的不确定性，特别是发展中国家明显处于劣势，大量资本的国际性流动不仅加大汇率风险，而且使金融机构的资产负债状况起伏不定。而且国际金融关联度的增加也使各国金融业之间的连带风险更为突出，他国的金融风险会累及本国金融业，新兴的离岸金融市场成为国际投机者的乐园和国际风险的滋生地，巨额国际游资亦成为国际风险的重要因素，在金融国际化中还伴随着风险的国际转移和国际性金融犯罪等，这些新型的国际风险随着金融国际化进程有增无减。

2.金融创新经济虚拟化风险

金融创新经济虚拟化是指金融工具独立于现实资本运动之外，却能给金融工具的持有者带来一定收入的特性。金融衍生工具本身并没有什么价值，而只是代表一种获得收入的权利，即收入所有权证书，它是按照利息资本化的原则来设计的。金融衍生工具的虚拟性不同于其他具有虚拟性的原生工具，其显著区别在于：具有虚拟性的原生工具（如股票、债券等）所有权的获得需要缴付足额的现值货币资产，而在进行金融衍生品交易时，只需要缴付一定比例的保证金，即可获得对其原生工具收益的所有权；正是由于金融衍生工具具有虚拟性，金融衍生市场的规模才大大超过相关资产市场的规模，其价格甚至会远远脱离原生工具的价格。

虚拟资本数量的急剧增长和经济虚拟化的发展，是经济高度发达、高度成熟的必然结果。发达经济中的居民长期积累了一定的财富要进行投资活动，此外，还有一些民间组织如协会、基金会等机构也将其积累的货币资金投入金融市场增值，从而进一步刺激了虚拟经济的发展。经济虚拟化又进一步削弱了虚拟资本与真实资本的联系，使金融资产日益脱离实质经济的基础而自我膨胀，形成了一个极不稳定的倒金字塔结构。其上层的虚拟资本越膨胀，底层实质经济的支撑压力就越大，一旦公众对金融资产价值转化为物质产品的信念破灭，或物质生产出现动荡，金融危机的爆发就不可避免。同时金融资产的虚拟性越高，自我膨胀性就越强，泡沫就越多，投机的狂热性就越强，金融风险也越大，尽管最终会因泡沫破灭而消肿，但在这种膨胀和消肿过程中，不仅加大金融风险，造成金融市场的动荡，还会危害整体金融和经济的正常运作，加大经济波动的幅度并引发危机。