剩余收益模型使用公司权益的账面价值和预期剩余收益的现值来表示股票的内在价值。在考虑货币时间价值以及投资者所要求的风险报酬情况下，将企业预期剩余收益按照一定的贴现率进行贴现以后加上当期权益价值就是股票的内在价值。普通股权益价值的计算公式为：

在这里，为普通股的价值，B0为普通股的账面价值，RE为权益的剩余价值，ρ为投资者要求的回报率加1。

2015年普通股每股的账面价值为8.07元，每股收益为2.1元。近些年格力股票的每股收益如图42所示。自2010年以来，格力股票的每股收益呈现出猛烈的增长态势，2014年达到了历史最高峰，为4.74元，2015年却下降到2.1元/股。我们查阅相关的数据资料发现，最近三年格力的净利润都在100亿～150亿元的范围之内变化，2015年格力的净利润与2014年相比确实有小幅度的下降，整个家电行业的经营业绩也都有所下滑，但这并不是导致股票每股收益大幅下降的主要原因，最主要的原因是2015年格力电器的分红方案为10转10股派30元，股本总数扩大了一倍，所以2015年的每股收益大概为2014年的一半。考虑到最近一年家电行业业绩出现的下滑情况，再结合2010年以来格力每股收益的变化趋势，我们预测未来5年每股收益会有所波动，但5年之后每股收益会和当前的水平保持一致，大幅度增长的可能性不大，而股利的分配情况则与DDM模型中预测的股利变化情况相同。按照CAPM模型计算出来的格力股票的要求回报率为4%，所以用4%的贴现率对未来5年的剩余收益和永续价值进行折现，再加上当前每股股票的账面价值，即可得到其内在价值51.17元/股，高于股票在二级市场上的价格26.99元/股，因此股票价值被低估，投资决策为买入(见表35)。(www.daowen.com)

图42　格力电器1997—2015年每股盈利(元)

表35　格力电器每股价值(剩余收益模型RE)　单位：亿元