可比公司法就是根据市场上同类公司进行计算，得出其他公司的指标套入目标公司。过程首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E(市盈率，价格/利润)法、P/S(价格/销售额)法。目前在国内的风险投资(VC)市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市公司市盈率有两种：历史市盈率(trailing P/E)，即当前市值/公司上一个财务年度的利润(或前12个月的利润)；预测市盈率(forward P/E)，即当前市值/公司当前财务年度的利润(或未来12个月的利润)。投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E法估值就是：公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月的利润。公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。一般来说，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说NASDAQ某个行业的平均历史市盈率是40，那预测市盈率是30左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的预测市盈率需要打个折扣，即为15～20，对于同行业且规模较小的初创企业，参考的预测市盈率需要再打个折扣，就成了7～10了。这也就目前国内主流的外资VC投资是对企业估值的大致P/E倍数。比如，如果某公司预测融资后下一年度的利润是100万美元，公司的估值就是700万～1000万美元，如果投资人投资200万美元，公司出让的股份是20%～35%。对于有收入但是没有利润的公司，P/E就没有意义，比如很多初创公司很多年也不能实现正的预测利润，那么可以用P/S法来进行估值，大致方法跟P/E法一样。

我们以2015年的利润表估计国元证券价值。表19给出了国元证券2015年的年度销售收入、利润以及权益的账面价值(见国元证券近五年财务报表)。同时，依据2015年的数据，我们将用作可比公司的中信证券与广发证券的相应数据也放入表中。

表19　中信、广发、国元证券财务比率^[18]单位：万元

我们将可比公司的比率应用于国元证券，通过可比公司相关比率计算国元证券价值。结果如表20所示。

表20　国元证券价值估值(可比公司法)　单位：万元

资料来源：中国证券业协会官网。(www.daowen.com)

如表20所示，根据可比公司市销率和市盈率均值数据，运用国元证券股东权益得到估计的总市值为：

1708920+4391014+2006337＝8106271(万元)

除以流通股总数19.65亿股得到每股市价：

81062710000/1965000000＝41.25(元)

通过此计算方法，我们得到了国元证券的价值。三个不同的比率给出了三个不同的估值，最后的结果取了平均数，得出国元证券19.65亿股的股票市值为810.6亿元，每股41.25元。但事实上，2015年末国元证券的股价是20.33元/股，这比我们的估值要低很多。所以，我们利用可比分析法得出的结果是买入国元证券股票。