1.获利能力分析

获利能力就是公司赚取利润的能力，要取得较为满意的投资收益，必须对一个公司的盈利水平、稳定性和增长率有一个客观的评价。反映公司获取利润的能力和投资效益的指标有很多，这里选择净资产收益率进行分析。

净资产收益率也称权益报酬率，全面摊薄净资产收益率是其中的一个指标，主要反映期末公司股东所持权益的盈利能力，指标值越高，说明投资带来的收益越高。公式如下：

全面摊薄净资产收益率＝净利润/期末净资产

与上年比较，2014年顺丰公司净全面摊薄资产收益率急剧下降，说明其2014年获利能力较差。但从2015年起又呈现出回升的趋势，说明其盈利能力有所提升，预计未来投资收益较好(见表5、图2)。

表5　顺丰公司2013—2016年上半年净资产收益率

资料来源：顺丰公司2016年年报。

图2　顺丰公司2013—2016年上半年净资产收益率变化图(万元)

2.经营能力分析

公司的获利能力和偿债能力，最终取决于公司的经营能力。经营能力强，获利水平就高，也敢于承担债务风险，否则，获利和偿债都无保障。公司的经营能力主要表现为获得最大利润而运用各项资产的效率。计算公式如下：

总资产周转率(次)＝销售收入/总资产

这一指标越高，表明资本运用效率越高，获利可能性就越大。

2013—2015年顺丰公司的销售收入和总资产均有所上升，但总资产周转率变化幅度不大(见表6、图3)。由于2016年仅有上半年的数据，销售收入较低，假设下半年与上半年销售收入相等、总资产保持不变，则总资产周转率约为1.40，同样无较大波动。由此看出，顺丰公司近几年资本运用效率较为稳定，投资风险较小，但其总资产周转率不高。

表6　顺丰公司2013—2016上半年总资产周转率

资料来源：顺丰公司2016年年报。

图3　顺丰公司2013—2016上半年总资产周转率变化(万元)

3.偿债能力分析。

在分析顺丰公司获利能力之后评估其投资的风险。如果公司盈利水平较高但盈利不稳定，则证券的投资价值也会降低。对顺丰公司的分析主要集中在非系统性风险，而其中又以债务风险为重点，由此从短期债务风险和长期债务风险两方面展开研究。

(1)短期偿债能力分析。(www.daowen.com)

公司短期偿债能力的强弱主要体现在资产变现能力的强弱，测度指标包括营运资本、流动比率、速冻比率等。

计算公式如下：

营运资本＝流动资产-流动负债

流动比率＝流动资产/流动负债

营运成本属于绝对数值，而流动比率属于相对数值，通常情况下，流动比率为2较为适当，即流动资产是流动负债的2倍。流动比率排除了公司规模不同对偿债能力分析的影响。

2013年至2015年顺丰公司营运资本与流动比率呈下降趋势，说明其短期偿债能力逐渐下降，投资风险逐步较大(见表7、图4)。2015年至2016年上半年营运资本与流动比率上升，说明其偿债能力提升，资产变现能力增强，资金调度较为灵活，投资风险缩小。

表7　顺丰公司2013—2016年上半年短期偿债能力分析(元)

图4　顺丰公司2013—2016年上半年营运资本及流动比率变化图(元)

资料来源：顺丰公司2016年年报。

(2)长期偿债能力分析。

对顺丰公司的长期偿债能力分析分为资产负债率分析和杠杆比率分析，对公司的资本结构进行比对，如果资本结构中债务比例较高，说明公司无力偿还债务的可能性越大。

计算公式如下：

资产负债率＝负债总额/资产总额×100%

杠杆比率＝负债总额/股东权益×100%

2013年至2014年资产负债比率显著下降，主要是由于其应交税费、应付账款以及短期账款的减少，使得负债规模缩小，而长期股权投资以及公司公司经营状况的好转使得其资产规模扩大，故资产负债比以及杠杆比率较低，长期负债能力增强(见表8、图5)。2015年应付利息增加幅度较大，公司增加长期借款比例，扩大负债规模，而资本公积、盈余公积等所有者权益的减少使得2015年资产负债比及杠杆比率成倍增加，投资风险扩大。

表8　顺丰公司2013—2016年上半年长期偿债能力分析(元)

图5　顺丰2013—2016年上半年资产负债率及杠杆比率变化(元)

2015年顺丰偿债能力下降，经过分析，2015年顺丰拓展了业务，“顺丰次晨”业务拓展至全国30多个城市，并且顺丰跨足金融、电商等领域，负债增加，债务风险上升也使顺丰在2015年底裁员20%，这是短期的偿债能力下滑，也是顺丰的长期战略布局，可以看到2016年上半年顺丰资本负债比和杠杆比率下降，说明顺丰经营能力有所好转。