1.营运能力分析概述

企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力。实质上就是指企业要以尽可能少的资产占用，尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的销售收入。某种程度上讲企业的营运能力直接影响和关系着企业的偿债能力与获利能力。我们通过对万科集团营运能力的分析对企业的经营业绩做出客观公正的评价，同时对万科集团的资产的流动性、利用效益、利用潜力进行深入了解。我们从流动资产、固定资产和总资产的营运能力等方面进行分析。

2.流动资产营运能力分析

流动资产营运能力即通过企业生产经营资产周转速度的有关指标所反映出的企业流动资产利用效率，判断企业管理当局在企业经营管理活动中运用流动资产的能力。在分析流动资产营运能力时我们主要采取应收账款周转速度和存货周转速度两个指标。

(1)应收账款周转速度分析。

分析应收账款周转速度主要是计算和分析应收账款周转率和应收账款周转天数两个指标。

应收账款周转率＝赊销净额/应收账款平均余额

应收账款周转天数＝计算期天数/应收账款周转率

其中，应收账款平均余额＝(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2

表9　万科2012—2015年应收账款周转天数及周转率

我们选取的主要是万科2012年至2016年5年间以季度为期的数据。从图6中我们可以看出，从2012年至2016年，万科的应收账款周转率呈现出逐年递增的趋势。而从表9中的数据我们可知万科集团的应收款周转天数减少。出现差异的为2013年，应收账款周转率有所下降，周转天数有所上升。但就近期情况来看，2016年万科应收账款资金回笼速度明显增加，而且营运能力明显上升。

图6　应收账款周转率

(2)存货周转速度分析。

存货周转速度分析主要采取存货周转率和存货周转天数两个指标进行计算分析。

存货周转率(次数)＝营业收入净额/存货平均余额

存货周转天数＝计算期天数/存货周转率

其中，存货平均余额＝(期初存货余额+期末存货余额)/2

我们同样选取万科2012年至2016年的存货周转率(见图7)，以年份为单位来看，万科的存货周转率呈现出每年递增的趋势，但2015年至2016年有轻微下降。但总体上说明万科集团的存货周转率趋于上升趋势，即使2016年有所下降，下降幅度仍然要低于2014年至2015年的上升幅度，表明万科的营销能力和盈利能力也在逐步回升。(www.daowen.com)

3.固定资产营运能力分析

固定资产营运能力分析是指通过企业固定资产周转速度的有关指标所反映出来的企业固定资产的利用效率，判断企业管理固定资产的能力。我们选取固定资产周转率和固定资产年周转天数两个指标对万科的固定资产营运能力进行简要的分析。其中固定资产周转率指企业一定时期内实现的营业收入净额和固定资产平均余额的比率，即表示固定资产在一定时期内周转的次数。

图7　存货周转率

固定资产周转率＝营业收入净额/固定资产平均余额

固定资产平均余额＝(期初固定资产余额+期末固定资产余额)/2

固定资产周转天数＝计算期天数/固定资产周转率

从表10中，我们可以看出，万科的固定资产占收入比很低，从固定资产周转率来看，万科集团2012年至2016年的固定资产周转率的比值波动不大，基本保持平稳，但在2015年出现大幅度下滑，平且保持下滑趋势，有可能意味着万科的生产能力过剩。结合流动资产周转率来看，万科的流动资产周转则保持在相对平稳的水平。

表10　万科2012—2016年固定资产周转率

4.总资产营运能力分析

总资产营运能力分析是指通过企业全部资产总体周转速度的有关指标所反映出来的企业总资产的利用效率，判断企业管理当局在企业经营管理活动中运用全部资产的能力。我们采取总资产周转率来分析万科的总资产营运能力。总资产周转率即是指企业一定时期的营业收入净额与平均资产总额的比率，表明企业的总资产在一定时期内(通常为一年)周转的次数。

总资产周转率＝营业收入净额/平均资产总额

总资产周转天数＝计算期天数/总资产周转率

其中，平均资产总额＝(期初资产总额+期末资产总额)/2

一般来说，总资产周转率越高，总资产周转天数越少，说明企业运用资产获得收入的能力越强，企业对资产的管理效率就越高，经营风险相对较小。从表11中可知，万科近几年来的总资产周转率呈现出上升的趋势，说明企业对于资产的应用能力在提高。表明万科的营运能力水平在提高。

表11　万科2012—2016年总资产周转率

5.小结

通过对万科流动资产、固定资产、总资产三个方面的分析我们可以看出，万科在过去的五年内，营运能力在总体上保持上升态势，但在过去的2016年，其营运能力也出现了小幅度的下滑趋势，这也对应了上述的万科盈利能力在2016年的表现。