1.盈利能力分析概述

盈利是企业经营所追求的最大目标之一，也是一个企业运作和经营的基础与核心。通过对于万科集团的盈利能力的分析我们可以看出其经营业绩的状况以及经营管理过程中存在的问题。我们将从销售经营能力、资产经营能力资本经营盈利三个方面选取指标来对万科集团的盈利模式进行分析。

2.销售经营盈利能力分析

销售经营能力主要是以营业收入为基础，对企业的营业能力水平进行分析。反映企业经营盈利能力的指标主要有销售毛利率率和销售净利率。

销售毛利率＝销售毛利/营业收入×100%

销售净利率＝净利润/营业收入×100%

销售毛利率表示的是每一元的营业收入扣除营业成本后，可以用于弥补各项期间费用和形成盈利的部分。而销售净利率反映的是企业每单位的营业收入带来的净利润的多少。我们选取万科集团2012年至2016年发布的年报数据来分析万科集团的销售经营盈利能力(见表6)。

表6　万科集团销售经营能力分析表(百万元)

资料来源：部分数据来源于2012—2016年万科年度财务报表。

从表6中可以看出，万科集团在过去5年内均保持盈利状态，无亏损现象，并且净利润额也在保持增长，说明万科集团的经营盈利能力较好。但万科集团的销售毛利率与销售净利率均有逐步下降的趋势，从宏观经济层面看，这与近年来地价上涨过快，建筑、人工等成本持续上升分不开，房地产利润率被挤压，也是所有房企面临的问题。

3.资产经营能力分析

资产经营盈利能力反映的是企业投入资产与获得利润的关系，反映资产经营盈利能力的指标主要是总资产报酬率。其公式为：

总资产报酬率＝息税前利润/平均总资产×100%

＝(净利润+所得税+利息支出)/平均总资产×100%

＝(营业收入/平均总资产)×(息税前利润/营业收入)×100%

＝总资产周转率×销售息税前利润率×100%

其中，平均总资产＝(期初资产总额+期末资产总额)/2(www.daowen.com)

息税折旧摊销前利润率＝息税折旧摊销前利润/平均总资产×100%

总资产报酬率反映了在不考虑资产来源及种类的情况下，各类融资同等使用能获得的平均收益率，是不受筹资活动影响的企业的真实的盈利的反映，更具有普遍性、代表性。从上述公式我们可以看出，资产营运能力与企业的经营业务的盈利水平和资产运用效率密切相关。我们依然选取万科集团近五年的财报数据进行计算分析其资产经营能力(见表7)。由于万科集团的固定资产以及无形资产的规模较大，因此其固定资产折旧以及无形资产摊销额较大，简单地考虑息税前利润未免太过片面，可能会抑制固定资产投资的积极性，故采用息税折旧摊销前利润率代替息税前利润率进行分析。

表7　万科集团2012—2016年资产经营盈利能力分析表(百万元)

资料来源：部分数据来源于2012—2016年万科年度财务报表。

从表7中可以看出，从2012年到2016年，万科的资产总额始终保持增长的态势，其总资产报酬率在2012年到2014年呈下降趋势，而2015年发生大转折。这与2015年的总资产周转率的波动有关。但从整体来看，万科集团的平均总资产以及息税前折旧摊销利润均呈现出上升的态势，而息税折旧摊销利润率出现落差趋势的原因主要是由于总资产周转率发生了变化，2015年总资产周转率的上升使得总资产报酬率上升接近0.6个百分点，而2015年的下降也使得2015年的资产报酬率下降了一部分。说明万科集团在2015年的资产营运效率有所改善，资产经营能力进一步加强。

4.资本经营能力分析

此处的资本经营能力主要指所有者权益的盈利能力。所有者进行投资的主要目的是为了获得投资报酬，因此投资报酬的高低将会影响投资者是否进行投资或者追加投资。衡量所有者投资盈利能力的指标主要是净资产收益率和普通股权益资本报酬率。

净资产收益率＝净利润/平均净资产×100%

平均净资产＝(期初净资产+期末净资产)/2

我们主要采用净资产收益率来对万科进行盈利能力分析(见表8)，该指标越高，说明投资者投资所带来的收益越高，企业的盈利能力也越强。

表8　万科集团2012—2015年资本经营盈利能力分析(百万元)

资料来源：部分数据来源于2012—2016年万科年度财务报表。

从表8中可以看出，万科集团在2012年到2014年的净资产收益率总体上呈现出下降的趋势，而在2015年出现大幅回升，表明万科集团自有资本获取收益的能力得到提高，运营效益逐步好转，对于企业投资人、债权人的保证程度也越高，但在2016年度，净资产收益率出现下降，一方面是整个行业的收益趋势所致，另一方面，这也与万科近两年的转型之路有密切关系。

5.小结

通过以上对于万科集团销售经营能力、资产经营能力资本经营盈利三个方面相关指标的分析，我们可以看出，万科的盈利能力在2016年较之2015年均有下降的趋势，但总体上资产总额与利润总额有所上升。这与近年来整个房地产行业地价上涨过快，建筑、人工等成本持续上升的趋势也相吻合。