1.现金流量变动概况

从表13的数据可以看出：从2011年到2015年，经营活动现金流量净额累计增长了71.8%，现金及现金等价物净增加额累计增长了82.3%，增长明显。且贵州茅台经营活动现金流入大于现金流出，始终产生了正的现金净额流入，且净额流入保持稳定增长，这表明其经营具有较强的流动性，经营状况良好，能为公司创造收益。而投资活动和筹资活动现金流入均小于现金流出，这表明公司进行了持续的投融资活动，这为公司的发展壮大提供了支持和保证，同时也对公司的持续经营能力和偿债能力等方面提出了要求。除去2013年(可能是受到“塑化剂风波”的不良影响)，其他四个年度由于投融资活动产生的净现金流出小于经营活动产生的净现金流入，扣除汇率对现金的影响后，现金及其等价物净增加额均为正，同时，净利润呈现逐年增加的趋势，累计增长77.9%，但增长速度逐渐放缓。总的来说，贵州茅台现金流量状况较稳定，且走势良好。

表13　2011—2015年贵州茅台现金流量变动简表(亿元)^[18]

与同行业另一领军企业五粮液现金流量变动的对比如表14所示。

表14　2011—2015年五粮液现金流量变动简表(亿元)^[19]

从图9二者的对比来看，贵州茅台和五粮液现金及其等价物的走势相似，在2011年到2015年间都是先降后升，但是贵州茅台整体状况优于五粮液，五粮液的现金及其等价物净额在2013年和2014年间跌破0，贵州茅台则险些跌破。在净利润方面，贵州茅台态势完全优于五粮液，数值一直在五粮液之上，且较为稳定，保持了较高的净利润，五粮液在2012—2013年净利润数额直线下降，但在2014—2015年有所回升。

图9　贵州茅台与五粮液对比图

2.现金流量结构分析

(1)经营活动产生的现金流量分析。

将销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品、接受劳务付出的现金进行比较。由现金流量表中数据计算可得表15。

表15　2011—2015年贵州茅台经营活动销售回款比率^[20]

可以看到该比率较大且逐年增长，这说明企业的销售利润较大，销售回款良好，变现能力强；再将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额比较，计算可得表16。(www.daowen.com)

表16　2011—2015年贵州茅台产品销售现款占经营活动流入的现金的比重^[21]

由计算的比率可以看到企业产品销售现款占经营活动流入的现金的比重非常大，说明企业主营业务突出，营销状况良好。

最后将本期经营活动现金净流量与上期比较，计算可得表17。

表17　2012—2015年贵州茅台两期经营活动现金净流量比率^[22]

由计算的比率可以看到：该比率逐年上升，2015年比2014年比率为3.26，增长率较高，表明企业在2015年成长性良好，而前些年度则成长性欠佳。

(2)现金流量构成分析。

首先，分别计算经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入占现金总流入的比重，了解现金的主要来源。计算可得表18。

表18　贵州茅台各活动现金流入占总流入比重^[23]

可以看到贵州茅台经营活动现金流入占现金总流入比重大，说明经营状况较好，财务风险较低，现金流入结构较为合理。其次，分别计算经营活动现金支出、投资活动现金支出和筹资活动现金支出占现金总流出的比重，它们能具体反映企业的现金用于哪些方面，计算可得表19。

表19　贵州茅台各活动现金流出占总流出比重^[24]

可以看到经营活动现金支出占现金总流出的比重较大，表明其生产经营状况正常，现金支出结构较为合理。