1.结构分析

首先从利润表中选取营业收入、投资收益和营业外收入的数据做出表9，通过计算它们每年的比重发现，营业收入占到总收入的97%以上，说明格力是一个以营业为收入大头的企业。从2011年至2014年，总收入整体上升，但是2015年有一个下降的过程，计算得知总收入下降的金额与营业收入大致相等，所以可以得出2015年收入下降的原因是营业收入的下降。

从图17的收入类形柱状图，结合收入类数据可以得出，2012年收入增长的主要原因是营业收入的增长，投资收益和营业外收入的减少。2013年和2014年收入增长的原因是营业收入、投资收益、营业外收入的增加。2015年收入下降的原因是营业收入的下降和投资收益、营业外收入的增长。

图17　2011—2015年格力电器收入比重情况

对格力、美的、长虹、海尔四家公司2011年至2015年的营业收入的变化做出分析，形成如图18所示的折线图，单位是亿元。我们发现在2011年至2015年间美的的营业收入是四家公司最高的。其次是格力，然后是海尔、长虹。美的和格力的营业收入都有较大的波动性，而海尔和长虹的营业收入较为平稳。

在费用类分析里面，可以看到，营业成本占了绝大部分，这与营业收入在收入中占绝大部分是相对应的(见表10)。另外销售费用占比第二，其他管理费用、所得税费用、资产减值损失、营业外支出、营业税金及附加占比都很小。表中财务费用呈现为负数。财务费用是指在生产经营过程中，企业为筹集资金而发生的各项费用，主要是企业贷款产生的利息、汇兑损失以及相关手续费等，且其绝大部分是利息支出。所以财务费用呈现负数的原因是格力的负债利息支出非常小，公司每年还有资产的净利息收入。

表9　格力电器2011—2015年收入数据(万元)

表10　格力电器2011—2015年费用类数据(万元)

图18　2011—2015年四家家电龙头企业营业收入情况

从费用结构柱状图也可以看出，营业成本占成本的绝大部分，其次是销售费用，其他项占的比例非常小，成本支出的走势大概和总收入的走势是一致的(见图19)。

图19　2011—2015年格力电器费用比重情况

2.趋势分析

(1)总体趋势分析。

我们计算了2011年至2015年的营业利润增长率、利润总额增长率和净利润增长率，并绘制成折线图(见表11、图20)。通过观察得出，公司利润总额增长率和净利润增长率几乎是重叠的，净利润＝利润总额-所得税费用，所以所得税费用是与利润总额同步变化的。利润总额增长率和净利润增长率在2013年有一个下降的趋势，到2015年变成负增长率，这与前面得出的收入的增长情况吻合。

表11　2011—2015年格力电器各项利润增长率

图20　2011—2015年格力电器各项利润增长率

再看营业利润增长率，2011年至2013年，营业利润增长率高于利润总额增长率和净利润增长率，根据利润总额＝营业利润+营业外收入-营业外支出，营业外利润的增长率低于利润总额的增长率。

我们接着将格力的净利润增长率与美的、四川长虹、海尔三家国内知名电器品牌的净利润增长率做比较，如图21所示。

图21　2011—2015年四家家电龙头企业净利润增长率比较

我们发现格力是这四家中增长率比较平稳的，说明格力内部管理比较稳定成熟。其中波动最大的是长虹，2011年至2015年的增长率都是起伏，而且起伏幅度很大，2015年经济危机反而有一个上涨的趋势，所以长虹净利润增长率受到内部因素的影响很大。其次是美的，2012年后增长势头迅猛，2015年同样也难逃经济危机的影响，不过增长率还是比其他三家高。海尔的增长曲线与格力类似，但是增长率比格力稍差。

(2)指标趋势分析。

众所周知，经营收益增长率等于公司税后经营收益的变化除以前期公司经营收益，用以衡量公司经营收益的增长情况。依据格力电器2011年至2015年的合并利润表，计算格力电器的经营收益增长率情况，如表12、图22所示。可以看到，2011年至2015年，格力电器的经营收益增长率出现了急剧下降的情况，由2012年的61.51%降至2014年的22.29%。进入2015年，情况进一步恶化，经营收益增长率首度出现了负增长的情况，创近年新低。这直接反映了格力电器受制于空调行业天花板效应，经营收益能力逐渐下降的不利局面。

表12　格力电器2011—2015年经营收益增长率　单位：万元

图22　2012—2015年格力电器经营收益增长率

3.财务指标对比分析

(1)盈利能力分析。

①营业利润率。

营业利润率，是指一定时期内企业的营业利润与其营业收入的比率，适用于衡量目标企业的经营效率。该指标比率越高，则显示目标企业的盈利能力越强，市场竞争力越强，企业的发展潜力越大。从横向上看，2011年至2015年，格力电器营业利润率指标持续连年增长，从11年的5.46%增长至15年的13.83%，这体现格力电器近年来盈利能力逐年提升，市场竞争能力增强(见表13)。从纵向上看，2011年至2015年间，格力电器的营业利润率始终高于同期的美的集团、青岛海尔和四川长虹，且远高于行业平均利润率水平，并随着年份的推移，格力优势愈发明显(见图23)。这从另一方面显示了格力在行业中营业能力优良，发展潜力巨大，发展前景广阔的龙头老大地位。

表13　2011—2015年四家企业营业利润率(www.daowen.com)

图23　营业利润率

②销售净利率。

销售净利率，是指某一时期企业实现的净利润占同期销售收入的百分比。它反映的是企业每一元销售收入能够给企业带来多少净利润，以此用来衡量企业在一定时期的销售收入的收益水平。

从横向上看，2011年至2015年，格力电器的销售净利率呈现总体增长的趋势，这显示了格力电器逐年提升的销售收入收益水平(见表14)。从纵向上看，格力电器的销售净利率基本高于美的、海尔、长虹企业的同期销售净利率水平，远高于同期的家电行业平均销售净利率水平(见图24)。并且，不同于美的、海尔、长虹企业出现的近年来销售净利率增速放缓或下降的情况，格力电器始终保持了稳定的增长率，并在2015年出现了加速增长的趋势，这直接体现了格力电器在激烈的市场竞争中的强大的销售收益能力和强势的发展势头。

表14　2011—2015年四家企业销售净利率

图24　2011—2015年四家企业销售利润率比较

综上所述，格力电器拥有出色的营业利润率和销售净利率，且在市场竞争中始终保持了较高的增长速度，显示出优异的盈利能力。

(2)成本费用盈利能力。

经营活动费用比率，是指经营活动产生的费用和销售收入的比值，用以衡量销售收入中被费用吸收的比率。该指标值越低，代表销售收入中越少被费用吸收，则销售收入转化为销售利润的占比越高。

从横向上看，格力电器2011年至2015年经营活动费用比率总体降低，但在2015年出现了小幅反弹，体现了格力电器销售收入转化为销售利润的能力总体上有所增强(见表15)。另一方面，从纵向上看，格力电器经营活动费用比率由2011年的仅低于四川长虹的经营活动费用比率转化为2015年的均低于美的、海尔和四川长虹的经营活动费用比率，且优势逐年巩固，这体现了格力电器在家电行业中销售收入转化销售利润能力的提升(见图25)。

表15　2011—2015年四家企业经营活动费用比率

图25　经营活动费用比率

综上所述，格力电器拥有良好的成本费用盈利能力，销售收入转化为销售利润的能力在行业中位列前茅。

(3)资产盈利能力。

①总资产报酬率。

总资产报酬率，是指在一定时期内，企业取得的息税前利润总额与其平均资产总额的百分比。其中，息税前利润总额＝企业利润总额+企业利息支出。一般情况下，该指标比率用以衡量目标企业资产的综合利用效果，指标值越高，表明企业的资产利用效益越好，企业的盈利能力就越强。

根据表16、图26，横向上，2011年至2015年间，格力电器的总资产报酬率呈现了总体增长的趋势。其中，2014年是格力电器总资产报酬率的关键转折点，从2013年的2.03%大幅上升至2014年的12.04%。然而，2015年又下降至9.79个百分点的水平，这或多或少暗示了格力电器2015年较2014年企业总体盈利能力下降。从纵向上看，格力电器的总资产报酬率基本上要低于美的集团的总资产报酬率，且在2011年至2013年间同时低于同期的青岛海尔的总资产报酬率，这从另一个方面体现了格力的资产利用效率仍然有待提升。

②净资产收益率。

表16　2011—2015年四家企业总资产报酬率

续表

图26　2011—2015四家企业总资产报酬率比较

净资产收益率，是指一定时期内，企业的净利润与其平均净资产的比率，适用于衡量企业自有资金的投资收益水平。其中，平均净资产等于期初所有者权益加上期末所有者权益的平均值。一般认为，该指标值越高，企业运用自有资本获取收益的能力越强，运营效益就越好，则目标企业对投资人、债权人的利益保证程度就越高。

从横向上看，2011年至2014年间，格力电器的净资产收益率呈现逐年提升趋势。但是，2014年至2015年，格力电器的净资产收益率出现了大幅下滑的情况，这直接说明了2015年，格力电器的自有资本收益能力下降，营运效率降低(见表17)。从整个行业来看，除2011年外，格力电器的净资产收益率都优于美的、海尔和四川长虹的同期值，可以反映出格力电器的自由资本收益能力在行业中排名前列，运营效益良好(见图27)。

表17　2011—2015年四家企业净资产收益率

续表

图27　2011—2015年四家企业净资产收益率比较

综上所述，格力电器的净资产收益率良好，总资产收益率有待提升，整体资产盈利能力较佳。