1.整体结构分析

如表5所示，贵州茅台从2011年到2015年的资产、负债、股东权益这三项总体指标均呈上升趋势，且资产与股东权益上升幅度大致相同，表明企业占有的经济资源和经营规模有所扩大；而负债则一直保持在100亿元左右，到了2014年才有了显著上升，达到200亿元，可见该公司前几年一直保持稳定的增加模式，近年应该会有大的投资项目，预计未来价值会上升。

表5　2011—2015年贵州茅台资产负债表摘要(亿元)^[11]

同时我们选取了与贵州茅台最有对比性的公司——五粮液(见表6)，将两者进行对比，我们可以看到五粮液公司资产与股东权益整体呈上升趋势，但由于近年负债有所减弱，资产也相应地减少。且负债也大致维持在100亿元，投资也比较稳定平和。相较于五粮液，贵州茅台的资产与股东权益都更多，显示了更高的公司价值，负债两者则大致相当，均为保守稳定的投资心态。

表6　2011—2015年五粮液资产负债表摘要(亿元)^[12]

2.资产结构分析

2011—2015年贵州茅台资产结构如表7所示。

表7　2011—2015年贵州茅台资产结构部分情况(亿元)^[13]

(1)从总资产的构成来看，流动资产从2011年的278.30亿元增加到2015年的650.05亿元，增加了约1.3倍。而流动资产占总资产比重约为75%，可见总资产规模扩大主要是流动资产增加引起的。流动资产的高持有率有利于降低和防范财务风险，避免出现无力清偿短期债务的财务困境。

(2)货币资金始终处于增长的状态，且占流动资产的比重较大，而增速最快的就是2015年，达到了32%的增速，说明上年产品的销售量增长较快。

(3)存货则随着公司的销售增长而增长，其绝对值更是逐年增长。存货占流动资产的比例则是逐渐增加的，说明对流动资产影响增加，直到上年销售量大幅增加，减少了一定的库存，才使得占比有所下降。由于白酒产品的特殊性，存期越长，价值反而越高，公司可能是出于长期规划的考虑，增加了存货。(www.daowen.com)

(4)长期来看，固定资产虽然逐年增加，占非流动资产的比重则有所下降，这在一定程度上导致了非流动资产占总资产的比重减少。

(5)从应收账款所占比例逐年减少可以看出，其应收账款变现速度快。表明了公司应收款管理制度的完善和企业内部制度的强化，企业制度制定的正确性以及经营状况的大幅度的改善，资金充分利用。实现了资源的优化配置，整个企业朝着良性发展的方向迈进。

3.负债结构分析

2011—2015年贵州茅台负债结构如表8所示。

表8　2011—2015年贵州茅台负债结构部分情况(亿元)^[14]

(1)由表8可知，负债整体呈上升趋势，其中流动负债占比相当大；而从相对量来说，近五年负债总额在总资产中所占份额的波动不大。

(2)上年的负债大幅增加，主要是源于预收账款的增加。茅台酒产品作为中国高端酒类的卓越代表，酒类产品价格的提高，收藏者、消费者等诸多需求持续旺盛，产品处于供不应求状态，经销商积极支付预付账款，茅台的酒类价格还有进一步上涨的空间。从2011年开始，该公司改变了预收账款的政策，不再要求经销商积极打款，这样一来，预收账款这个财务指标可以说已经不重要了。

(3)而应付账款比例较小，表明公司举债经营程度低，近几年的对外借款少，自有资金充足，偿债能力较好，不存在债务风险。此外，较低的负债比率也表明了公司稳健的财务政策。

4.所有者权益结构分析

2011—2015年贵州茅台所有者权益结构如表9所示。

表9　2011—2015年贵州茅台所有者权益结构部分情况(亿元)

未分配利润是逐年增加的，而占所有者权益比重最大，这直接导致了所有者权益的增加。未分配利润的增加主要是源于净利润的增加。