1.原理及内涵

PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是彼得·林奇发明的一个股票估值指标，是在PE(市盈率)估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。PEG估值是用公司的市盈率PE(市盈率)除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。PE(市盈率)仅仅反映了某股票当前价值，PEG则把股票当前的价值和该股未来的成长联系了起来，故对成长股进行估值具有一定帮助。

举例来讲，一支股票当前的市盈率为20倍，其未来5年的预期每股收益复合增长率为20%，那么这支股票的PEG就是1。当PEG等于1时，表明市场赋予这支股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。

PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况作出判断，而不能只用未来12个月的盈利预测，因此大大提高了准确判断的难度。事实上，只有当投资者有把握对未来3年以上的业绩表现作出比较准确的预测时，PEG的使用效果才会体现出来，否则反而会起误导作用。

我们认为，万达电影市盈率相对同行业其他上市公司较高，一直占据龙头位置，具备成长的潜力，因此我们认为其适用于PEG模型。

2.计算公式

其中PE(市盈率)＝股价/每股收益，G＝收益增长率，指公司未来3～5年的净利润复合增长率。

一般情况下，PEG数值分为四档：

(1)PEG＜0.5，被认为价值相对低估；

(2)PEG＝0.5-1，是相对合理；

(3)PEG＝1-2，是价值相对高估；

(4)PEG＞2时，是高风险区。

3.计算过程

根据近几年净利润的增长情况，估算出未来5年的净利润，再通过公式计算净利润复合增长率。我们通过万达电影过去几年的年报整理得出2011—2016年的净利润，如表13所示。(www.daowen.com)

表13　万达电影2011—2016年净利润

资料来源：2011—2016年万达电影年报。

根据2011—2016年净利润增长情况，并对净利润和时间进行简单的线性拟合，得出：

Y＝2.19X-0.035

其中，Y表示净利润，X＝7，8，9，10，…，n(即年份和2011年的数量差)。

据此，我们估算出未来5年万达电影的净利润，如表14所示。

表14　万达电影未来5年净利润预测情况

根据公式：

代入相应数据，算出净利润复合增长率＝77.38%。

PE(市盈率)＝当前股价/每股收益，在这里我们根据最新的股票行情分析选取现在的市盈率为50.04；

PEG＝PE/企业年盈利增长率＝50.04/77.38＝0.6467＜1

所以我们认为其股价处于相对低估的范围，可买入并持股。