1.现金流量分析

(1)经营活动产生的现金流。

如表7、图30所示，近五年，万达电影经营活动产生的现金流净额在2012年、2013年和2014年成增长趋势，增速分别为11.9%、23.8%和65.6%，2015年达到最大值约21亿元，而在2016年却下降了近两个亿，主要原因是2016年万达电影购买商品和接受劳务支付的现金较前三年增长较快，导致现金流出额增速变快，大于现金流入额的增速，因此经营活动产生的现金流净额下降。总体上来看，现金流入总额逐年增长，并且增速较快，表明万达电影近年来经营状况良好，有较强的创现能力。

表7　经营活动产生的现金流量(亿元)

图30　经营活动产生的现金流量(亿元)

如图31所示，万达电影销售商品和提供劳务收到的现金流占现金流收入总额的比例稳定在95%以上，表明现金流入主要来自于其主营业务收入，即票房收入和餐饮销售收入。结合图31，在2012年和2016年，销售商品的现金流收入占比下降，这是因为票房收入和餐营销售收入增长率没有广告收入、投资收入等其他收入增长快。

图31　销售商品、提供劳务的收到的现金占现金流入总额的比例(%)

(2)投资活动产生的现金流。

从表8和图32可以看出，投资活动产生的现金流量净额在2012年至2014年基本持平，维持在流量支出额37亿元左右，但是在2015年和2016年现金流量净额陡然下降，并且下降的幅度很大，主要原因有三个：一是近五年万达电影购买固定资产、无形资产等开销大，现金支出数额大。二是万达电影为了占领市场、扩大生产规模、增强生产经营能力，不断进行投资活动，除了在电影行业取得大量的市场份额，在非影片行业，如广告投资活动、商业宣传活动等，万达也积极参与。2014年、2015年和2016年除票房收入外的其他收入占比分别为19%、20%和33%，表明万达电影重视商业投资活动，在非票房领域也会不断扩大市场，增强整体盈利能力。三是万达电影近年来不断收购一些公司，扩大在票房收入、广告宣传收入和尚品餐饮销售业务等行业的业务领域，2015年收购澳大利亚第二大电影院线运营商Hoyts，获得澳大利亚和新西兰的52家影院、424银幕，成为澳洲和新西兰电影院线行业主要市场参与者之一。此外，万达电影还将拥有大洋洲市场的影院广告业务。2016年万达电影公司以电影公司整合营销公司影音时尚为基础，在2016年年底成立了万达传媒公司，将整合现有营销资源，融合线上线下的消费和娱乐。

表8　投资活动产生的现金流量表(亿元)

图32　投资活动产生的现金流量(亿元)

(3)筹资活动产生的现金流。

筹资活动现金流量是指导致企业资本及债务的规模和构成发生变化的活动所产生的现金流量。筹资活动现金流量的一大特点在于它现时现金流量与未来现金流量在一定程度上的对应性：即目前该类现金流入量的发生，在一定程度上意味着未来存在相应的现金流出量；而且前该类现金流出量的存在，则是以往相应的现金流入量所引起的必然结果。由表9可知，近五年万达电影筹资活动产生的现金流出净额基本为负，只有2015年出现正值，表明万达在偿还债务、分配股息红利等方面的支出较大，并没有一味地通过借款、发行债券等来增加融资。万达电影经营能力较强，近年来取得的营业收入在电影行业中稳居前列，因此其创现能力足以满足投资对现金流量的需求，不需要再大规模对外举债。

表9　筹资活动产生的现金流量表(亿元)

综合以上三方面的分析，万达电影具有一定创造现金的能力，虽然保持了较大的投资规模，同时又分配股利等，但现金的流入额大于流出额。万达电影正处于扩张期，要协调好经营活动、投资活动和筹资活动，一方面要有足够经营所得来偿还债务，另一方面要对投资方向、投资策略和收益给予更多的关注，防止投资风险，以提高盈利能力。

2.现金流量比率分析(www.daowen.com)

(1)经营活动现金流占比分析。

从表10中可以看出，销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比重近五年维持在106%左右，原因主要在于万达电影在不断扩大自己的产业链，从电影行业到广告宣传行业和饮食行业等，万达一直在做相应的投资活动，近五年取得的非主营业务收入占比逐渐上升。而经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比重以及占经营活动净收益的比重近五年来整体呈现下降趋势，尤其是2016年，下降的速度比前四年都要快，主要原因是企业在购买商品和接受劳务方面的支出增长较快，因此经营活动产生的现金流量流出额增长也较快，最终使得经营活动产生的现金流量净额增速变缓，2016年甚至出现下降的趋势。

表10　部分现金流量比率

(2)现金流动负债比率分析。

现金流动负债比率，是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。该指标从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察，反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。由于净利润与经营活动产生的现金净流量有可能背离，有利润的年份不一定有足够的现金(含现金等价物)来偿还债务，所以利用以收付实现制为基础计量的现金流动负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量，可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。

现金流和流动负债之比表现企业流动负债的偿还能力。一般该指标大于1，表示企业流动负债的偿还有可靠保证。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务，但也并不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。

观察表11和图33、图34(见p134)，近五年万达电影的现金流动负债比率整体呈下降趋势，在2012年和2016年降幅较大，2016年下降的比率甚至高达63%，主要是因为2015年万达电影收购了一些公司来扩展自己的业务，如澳大利亚第二大电影院线运营商Hoyts，公司报表的合并导致万达电影流动负债陡增。另外，万达电影公司注重扩大投资活动的范围，从而使得票房收入等领域的经营活动产生的现金流净额略有下降，并且受国家政策和宏观经济环境的影响，2016年全国电影行业都不太景气，万达电影的营业收入增速也呈下降趋势，减弱了公司的短期偿债能力。

表11　现金流动负债比率

图33　现金流动负债比率

(3)现金流量满足率分析。

现金流量满足率表示的是经营活动产生的现金流量净额对投资活动产生的现金流量净额的覆盖程度，这里的投资活动产生的现金流量净额是指绝对值。表12、图35的趋势表明，近五年万达电影公司的现金流量满足率整体呈下降趋势，只有2013年上涨了25个百分点，2014年到2015年的降幅异常大，使得2015年的现金流量满足率只有60%，而2016年则缓慢下降。究其原因，从2014年开始，万达电影公司注重扩充产业链的发展，想要建立自己的电影生态圈，因此不断进行并购活动和投资活动，导致2016年以后现金流量难以满足其投资活动的现金需求。

图34　经营活动产生的现金流和流动负债对比(亿元)

表12　现金流量满足率

图35　现金流量满足率