在本章中， 我们围绕奖励型众筹项目中， 发起方可以采用的不同机制展开研究， 讨论了潜在支持者具有不同估价分布时， 项目发起方应采用的机制以及相应的最优定价决策。

通过系统的研究， 我们得到了以下两点较为重要的结论。

①当潜在支持者的估值服从离散分布（两点分布） 时， 我们比较了数量型策略、 利润型策略、 跨期定价策略以及菜单定价策略四种定价策略下项目发起方应采用的众筹机制和相应的最优定价。 研究结果发现， 无论是两阶段的众筹还是三阶段的众筹， AON 机制在绝大多数情况下都是项目发起方的最优选择。 只有在三阶段众筹下， 当项目发起方选择菜单定价策略且筹资目标较高时， 发起方会选择混合机制。

②当潜在支持者的估值服从连续分布（均匀分布和正态分布） 时， 我们对两阶段和三阶段众筹时的项目发起方的众筹机制及定价进行了分析。 研究结果发现， 项目发起方此时应选择混合机制以获取尽可能高的期望收益。 同时， 为了保证潜在支持者的参与积极性， 发起方最优的扣留资金比例β*小于0.5。 而对于每个阶段的定价， 我们发现， 众筹定价会随着阶段推移而增加， 在均匀分布下， 定价不超过潜在支持者最高估值的三分之一， 在正态分布下， 定价不超过估值分布的均值。 此外， 对比两阶段众筹和三阶段众筹的结果， 可以发现， 在三阶段众筹下， β*的值变小， 整体的定价水平降低。 这意味着， 当众筹过程更加复杂时，项目发起方应调整定价以及β*来平衡项目失败的风险。

最终， 对于奖励型众筹项目的发起方来说， 我们可以提供如下三点建议。(www.daowen.com)

①项目发起方应首先判断潜在支持者的估值分布类型。

②如果支持者的估值分布为离散分布， 那么在大多数情况下， 直接选择AON 机制即可。 至于具体所采用的定价策略， 可以参考Hu 等（2015） 中的结果。

③如果支持者的估值分布为连续分布， 那么混合机制将成为项目发起方的最优选择。 此时， 最优的已筹资金保留比例不应大于0.5， 而且每个阶段的投资金额应依次提升。