在中国股市的股本份额结构中，非流通股基本占有接近三分之二的比重，如果我们把这部分仅仅显示于账面上的非流通市值作为股市交易的衡量指标。显然不合适，因此在市价总值的选取方面我们主要参照的是股票市场流通总市值。并且，为了尽量减小误差，我们选取流通市值——筹资额（包括增发新股和配股在内）（用ltcz表示）作为衡量资本市场交易规模的主要指标。

以资本市场筹资额作为被解释变量；以货币供应量M2、Ml、银行存贷差率（cdcl），反映股票市场资金流动性的换手率（hsl），反映资本市场人气的开户数（khs）、市盈率（syl）、印花税（yhs）等指标为解释变量，进行回归分析。我们选取数据的区间为1998年1月至2000年12月。

最终得到差分回归方程为：

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通过回归分析可以看出，ltcz变化的百分比受到本期和上一期货币供给量M2、印花税、市盈率、开户数、存贷差率等自变量影响。同理，本期的货币供应量对融资影响较大，M2每变化1%，也会引起本期ltcz变动1.247%。如图21是ltcz与M2实际值的相关状况，从中可以看出，资金量是其波动原因的核心因素。

图21　1998年1月至2000年12月我国的ltcz和M2