内生货币供给宏观模型是将内生货币与宏观经济变量、企业的资产负债表联系在一起的理论模型。模型中的内生货币供给过程是建立在企业和商业银行资产负债表的基础上的，是企业成本—收益计算和商业银行资产负债管理的结果。它有效地将生产与货币结合起来，货币的供给过程与收入—支出模型构成宏观经济周期波动的基础。

模型分为六个部分：（1）总需求和总供给模型，主要包括消费和生产要素的收入分配；（2）居民资产选择模型，主要包括居民在商业银行存款与证券市场证券之间的资金分配；（3）商业银行内生货币供给模型，主要包括商业银行如何吸收存款并发放贷款，进而实现货币创造的过程；（4）企业成本—收益计算模型，主要包括企业的资产值与企业投资、利润、工资等核算；（5）财政模型，主要包括政府如何运用直接或间接的调控手段，对宏观经济的整体运行进行调控；（6）外贸模型，主要讨论在开放的经济环境下，一国的宏观经济如何产生周期波动与实现增长。

1.内生货币供给的简单流程图

从货币供求到以货币量值表示的宏观经济变量的循环过程，是一个典型的内生货币供给过程，它以经济体系中各个主体的资产选择及投资行为为基础，这些行为反映在商业银行的资产负债表两端的变动上。在内生货币供给的体系中，货币是生产的契约，商业银行根据资产抵押发放货币，以降低交易费用。在商业银行的资产负债账户上，货币是负债方，因此，只有商业银行的资产（即贷款）增加，则负债增加，由此形成贷款→投资→收入→存款→M2相继增长的这一循环。因此，货币并不独立于经济体系之外，而是与投资、收入、存贷款有着极为重要的相关关系。

假设一个封闭的经济由三个经济部门——商业银行、企业和家庭（居民部门）构成，其运行机制如下：

假设商业银行增加一笔t期的贷款，则有如下的连锁反应：贷款t→名义GDPt→存款t→货币供应量t→贷款t+1。贷款通常分为两部分：一部分是对企业的投资贷款；另一部分是对家庭的消费信贷。前者构成企业的投资成本，但其利息构成名义GDP的一个组成部分；后者构成居民的消费，直接形成名义GDP。企业的投资贷款又分为两个流向：一是发放工人工资；二是进行资产交易，即购买资产存量与流量。工资构成企业成本，同时又形成名义GDP（通过工人的消费）；资产交易影响（提高或降低，视具体情况而定）企业利润，如果企业利润增加，则名义GDP增加，家庭收入增加，在家庭储蓄率不变的情况下，存款增加。存款的增加有两个效应：一是货币供应量增加，因为在统计中货币供应量即各项存款的加总；二是银行的可贷基金增加，若银行的存贷款比率不变，则贷款增加。整个模型的货币流量循环如图1所示。

图1　内生货币供给下的货币流量循环图

由此可知，经济中的货币只能通过商业银行提供，除此之外，没有别的渠道可以增加货币供应量；同时，增加的货币只能通过企业和家庭以存款的形式流入银行，从而进入下一个货币创造的循环过程。在这一过程中，随着货币的创造，名义GDP的绝对量上升。如果银行的存贷款比率、家庭的储蓄率保持不变，则名义GDP将以不变的增长率稳定增长。(www.daowen.com)

2.包含资本市场的货币经济模型

资本市场是实现资产抵押机制的场所，资本市场的资金量E，是居民资产选择的结果。收入扣除消费的部分构成了总储蓄，总储蓄分为资本市场的货币资金与银行的存款，因此，资本市场就成了内生货币供给的一个很大的漏出。在一个完整的货币供给过程中，流到资本市场的货币量越多，银行的存款越少，整个社会用于投资和生产的货币量越少。

货币被商业银行体系内生地创造出来以后，将通过居民的资产选择进行下一轮的运动。居民的储蓄存款构成了下一期贷款，居民的投资决策形成了资产值存量的增加。这两个因素都是双刃剑，一方面，贷款用于生产形成GDP，但是却增加了企业的资产负债率；另一方面资产值的增加降低了资产负债率，但是却增加了企业的成本。所以，这两种因素的平衡比率才能保证稳定的增长率，因为二者呈现的是此消彼长的关系。二级市场的价格就反映了这种资产值存量的变化，因为这个价格是资产交易的实价。因此，二级市场的价格与资本市场吸纳资金量的多少有着重要的正相关关系。

资本市场分为一级市场和二级市场，两个市场的功能不同。二级市场主要是资产定价功能，确定一级市场的资产交易价；一级市场则更多地完成资产交易。但是，一级市场和二级市场的资金量是很难明确区分的，而且也处于不断的变换与流动之中。以股票市场为例，一级市场资产交易占用的资金主要用于新股的申购与资产交易，它有两个特点：一是相对而言比较稳定，变化不大；二是新股的发行和资产交易都与二级市场的股票价格密切相关。

作为一种金融商品，二级市场上的股票同其他商品一样，也是有买必有卖，购买股票和销售股票是一个过程的两个方面。假定在二级市场上股票存量是既定的，同时假定股市资产分成两部分：一部分是股票存量Q，一部分是沉淀在股市的货币存量E，二者是一一对应的关系。也就是说，货币存量E恰能购买数量为Q的股票存量。若设股票价格总水平为P，则公式E=P×Q。假设股票持有者以等于其购买价的价格把股票售出，则这次交易不改变整个股市的货币存量，甚至也不会改变股市资产的结构，也就是说，交易后的股票存量仍是Q，货币存量仍是E。但是，即使在二级市场股票存量不变的情况下，货币存量也会变。从公式中可以清晰地看出，当股价变动的时候，E就会发生变化。譬如，股价上升，需要更多货币作为媒介完成股票的交易，这样，在原有货币存量的基础上，必须有一部分新增货币以满足股价上涨的需要，设它为△R。△R来自居民的资产选择行为，只有居民将其货币收入的更多部分投入到股票二级市场，形成资金的增量，才能使股价上涨成为现实。由于△R表现为股票价格的变动，而且通常情况下为正值，所以它也可以理解为资产值变动收益。同样，也有P下降的情况，此时E的变动方向相反。

加入资本市场以后，新的货币流程如图2所示。

图2　加入资本的货币流量循环图