按照前面模型的分析，在经济高涨阶段，投资的增长导致利润和利息在国民收入中比率的提高，从而引致消费倾向的下降，如图5中消费的增长率低于投资的增长率可以表明这一点。1990～1996年，随着投资的累加，财产性收入在分配中所占的份额也在增加。由于折旧的上升造成了工资收入比重的下降，减少了消费需求，造成消费需求不足，与1979～2001年间居民消费增幅15.49%相比，1997～2001年间的居民消费增长率仅为7.4%，降低了8.09个百分点，消费品零售总额的增长率也产生大幅度的波动，虽然波动的幅度小于投资增长率。这种消费需求的下降与收入分配的变动密切相关，图7所显示的基尼系数的变动与经济周期的波动是密切相关的，在1995年达到最高值，这种收入分配的变动对于解释消费倾向的变动是重要的。如图8所显示的，居民消费率在1993年开始较大幅度下降与基尼系数的上升有关，而1997年和1998年消费倾向的大幅度下降则主要来自于名义收入增长率的大幅度下降，虽然基尼系数有所下降。

图7　基尼系数的变动

图8　居民消费率(www.daowen.com)

从1993年开始出现的收入分配差距扩大所导致的消费倾向的不断下降在1997年名义增长率大幅度下降的情况下导致了有效需求的严重不足。如前所述，这种有效需求不足的原因一方面在于收入分配中工资对利息与利润的比重下降，另一方面是产品的成本构成中工资所占的比重同时大幅度下降，由此导致消费支出小于消费品的生产成本而造成通货紧缩和企业的亏损，企业在亏损状态下又进一步减少投资和降低工资，由此导致投资和消费支出大幅度下降。

这期间，政府尽管采取了一系列积极的财政政策、稳健的货币政策和产业政策等进行调节，使得实际经济增长被维持在一个较高的水平，但实际情况并不明显。对就业而言，近几年中国的就业量并未出现明显增加，甚至在2001年失业率还有所提高。在职工人数上，与人数最多的1995年的14908万人相比，到2000年，我国职工人数降到11258万人，下降了近25%。