经营杠杆的定义

经营杠杆系数（DOL），也称营业杠杆系数或营业杠杆程度，是指息税前利润（EBIT）的变动率相当于销售额变动率的倍数。

计算公式如下：

经营杠杆系数=（销售收入-变动成本）／（销售收入-变动成本-固定成本）

其中，由于（销售收入-变动成本-固定成本）即为息税前利润（EBIT），因此又有：

经营杠杆系数（DOL）=（息税前利润EBIT+固定成本）／息税前利润EBIT

为了反映经营杠杆的作用程度、估计经营杠杆利益的大小、评价经营风险的高低，必须要测算经营杠杆系数。一般而言，经营杠杆系数越大，对经营杠杆利益的影响越强，经营风险也越大。

演化规则

（1）在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长（或减少）所引起的营业利润增长（或减少）的幅度。

（2）在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。

（3）在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增：在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减：当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大，此时经营风险趋近于无穷大。

（4）在销售收入一定的情况下，影响经营杠杆的因素主要是固定成本和变动成本的金额。固定成本加大或变动成本变小都会引起经营杠杆系数增加。这些研究结果说明，在固定成本一定的情况下，公司应采取多种方式增加销售额，这样利润就会以经营杠杆系数的倍数增加，从而赢得“正杠杆利益”。否则，一旦销售额减少时，利润会下降的更快，形成“负杠杆利益”。

应用

在市场繁荣业务增长很快时，公司可通过增加固定成本投入或减少变动成本支出来提高经营杠杆系数，以充分发挥正杠杆利益用途。

在市场衰退业务不振时，公司应尽量压缩开发费用、广告费用、市场营销费、职工培训费等酌量性固定成本的开支，以减少固定成本的比重，降低经营杠杆系数，降低经营风险，避免负杠杆利益。(www.daowen.com)

经营杠杆在企业决策中的运用

（1）在营运决策中的运用。设备折旧费、职工工资、广告费等这些相对固定大额的费用是企业在生产过程中不可避免的，这些费用通过经营杠杆的作用扩大了企业的经营风险。正因为如此，企业管理人员应当高度重视这些固定费用对企业经营活动的影响，以避免企业走入困境进而发生亏损。要控制这部分费用的作用，应从以下两方面着手：一方面应当从总额上严格控制这类固定费用，另一方面要提高营运效率，使企业的流动资产、固定资产等各种资产都能高效周转，从而通过扩大收入来弥补这部分固定成本。此时，本量利分析法可以发挥其有效的作用，根据收入和各项资产的平均占用余额计算出各项资产的最低周转率，然后在此基础上安排企业的生产销售，来弥补这部分固定成本所发生的支出。

（2）在盈利决策中的运用。追求财务最大化往往是绝大部分企业的经营目标。经营杠杆原理，不但可以预测销售变动对利润的影响，也可以确定在既定的利润目标下为实现目标利润所需要的销售增长率。市场占有率、生产能力、销售能力这些指标都可以被用来衡量企业的销售目标。假如企业未能实现销售利润，就需要修订目标利润，使盈利决策更加符合企业实际.假如企业能够实现销售目标，就可以按照以销定产的原则安排生产，控制生产过程中发生的成本。

（3）在投资决策中的运用。当企业存在闲置资金的时候，会把多余的资金用来投资，以获得高额的投资回报。一般情况下，企业会同时拥有长期投资和短期投资，当然，有的企业可能只有长期投资。短期投资的投资回收期一般较短，不存在较大的风险。但是长期投资影响时间长、金额大，在过程中会出现很多不确定因素，导致了长期投资有着较大的风险。在这个时候，企业就必须谨慎地进行投资，以免出现投资失败的情况。一旦投资失败，会带来大量的后续成本，这时，透过经营杠杆会把这种风险进行扩大，给企业造成更大的损失。

企业在进行投资决策时要从事前、事中和事后三个不同阶段来进行经营杠杆的分析，必须充分考虑到经营杠杆的作用。在投资决策过程中，投资人应合理预测投资所能够带来的利润和能够形成的成本，计算经营杠杆系数，判断未来的经营风险，并和企业的承受能力进行对比决定能否承受风险，是否进行投资。投资后，投资人要根据已经形成的固定成本和已实现的利润再次计算经营杠杆系数，判断存在的经营风险，并将事前、事中和事后的经营杠杆系数进行比较，以及时的发现偏差，进行经营决策的调整。

（4）在风险决策中的运用。经济的发展在给企业带来大量机会的同时，也带来了很大的风险。通常，我们从一般风险和特殊风险这两方面来进行企业的风险决策分析，而经营杠杆主要是用来判断经营风险的大小的。在变动成本、销售单价不变的情况下，经营杠杆系数将随固定成本的变化呈同方向变化。固定成本越小，经营杠杆系数越小，经营风险越小，固定成本越大，经营杠杆系数越大，经营风险越大。

在盈利企业中，企业就可以利用经营杠杆效应，通过扩大销售来大幅度降低单位固定成本，争取较大的回报。在这个时候企业必定会想尽办法扩大销售规模来降低单位固定成本。

如果企业发生亏损，在销售价格大于单位变动成本的情况下，我们可以利用经营杠杆系数来降低亏损程度，但如果销售单价小于单位变动成本，则应当考虑合理的解决办法，有的时候会导致该种产品的生产量下降或者停产。

经营杠杆在企业不同生命周期中的应用

合理利用经营杠杆，对预测企业未来的经营业绩和销售利润都有着很大的作用。但是处于不同生命周期的企业需要不同的经营杠杆，这样才能有效地安排产销，扩大市场份额，有利于企业的战略发展。一般企业发展周期可分为初创期、发展期、成熟期和衰退期。现就从这四个阶段来论述杠杆在各个阶段的应用与战略决策的确定。

（1）引入期，经营风险高。在产品引入阶段，产品的研发、销售、市场反应等都具有很大的不确定性。在这个过程中，企业需要投入大量的资金来进行产品的开发，但是并不确定能够收回多少。这个时候，企业应该采取谨慎的原则进行研发，并要限制产品的生产规模，防止出现大量积压存货的情况。现在，企业的经营风险与财务风险是互起反作用的，较高的经营风险往往伴随着较低的财务风险。引入阶段，企业的成本较高，较低的产量使单位产品分摊的固定成本较高。如果企业是负债经营，那就还面对着要偿付借款利息的情况。此时，企业最好能够采用权益筹资方式，以降低还款付息的压力，为企业的发展争取时间。

（2）发展期，资金需求高。发展期企业的生产规模进一步扩大，需要的生产技术也更加成熟，与此同时也产生了大额的固定成本。为了进一步扩大企业的生产规模，企业必然会通过合并、重组等方式来增加企业的竞争力。为了获得更加先进的生产技术，必然会带来大量的开发成本，企业不能不进行融资。同时，在开拓市场、开发产品等方面都需要大量的资金，企业必然会面临着大量的资金缺口，所以需要大量的现金流入。在这个时候必须将企业的经营杠杆系数控制在一定的范围内，这样才能够避免出现经营不善的情况，扩大企业的产品销量，促进企业的发展。

（3）成熟期，现金流量大。在成熟期，企业的市场占有率趋于稳定，价格在合理的范围内波动。在这个时候，企业往往利用财务杠杆达到融资和节税的目的。与此同时，达到了一个比较理想的状态。在这个时候，经营杠杆可以充分发挥其作用了。利用销售增长率乘以经营杠杆系数，我们可以成功的预测到企业未来的价值。在这个阶段，我们可以采取高效的投资策略，加强企业的成本管理，进行企业的战略安排。

（4）衰退期，市场占有率低。进入衰退期后，产品的市场占有率出现大幅下降，销售量也急剧萎缩。在这个时候，企业不应再投入新的资源来提高此类产品的市场份额了。我们要做的是将用于生产此种产品的生产能力进行转移，进入到新的产品的生产中去。我们可利用原形成的良好的市场信誉来推广新的产品，同样也会得到消费者的认可。要充分利用经营杠杆的积极作用，采取新的产品发展策略，以再次获得市场的认可，实现企业的利润最大化。