1999年《证券法》实施前，上市公司尽管在数量上与规模上有所发展，但由于缺乏健全的法律法规制度与有效的监管，上市公司普遍存在法人治理结构不规范，信息披露不完整、不及时、不准确，变相圈钱，欺骗投资者等现象，严重影响了证券市场的健康发展。
1999年以后，依据《证券法》，中国证监会改进了对上市公司的监管，全面实施上市公司辖区监管责任制；逐步健全和完善对上市公司监管的法律、法规体系；重点加大对上市公司法人治理结构的改革；加大清理控股股东和实际控制人占用上市公司资金和上市公司违规对外担保行为，实施以分类表决为主要内容的关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定。
在监管机构加强监管和市场约束双重推动下，上市公司法人治理结构得到改善，流通股股东的约束作用在逐渐加强；上市公司信息披露制度逐步完善，信息披露质量不断提高。从整体上看，上市公司在公司治理、经营业绩、资产质量等方面都有了较大的改进，见表9-3。
表9-3 中国上市公司治理指数均值历年比较
资料来源：南开大学公司治理研究中心公司治理评价报告。
进一步阅读材料：
1.李维安：《公司治理学》（第二版），高等教育出版社2009年版。
2.李维安：《公司治理评价与指数研究》，高等教育出版社2005年版。
4.周正庆：《证券知识读本》，中国金融出版社2006年版。
5.孙延生：《股票发行上市》，中国金融出版社2011年版。(www.daowen.com)
本章思考题：
1.公司为什么要上市？公司上市的利弊？
2.比较中小企业板和创业板的上市条件？
3.公司治理与管理的联系表现在哪些方面？
【章末案例】
万科的公司治理
万科公司在2005年一年间，成功地化解了地产业宏观调控、股权分置改革等政策风险或不确定性，被评为2005最佳公司治理的公司。因此，不难理解为什么机构投资者、券商研究机构以及普通投资者对万科公司治理的赞同。公司治理结构的健康完善，是一个公司长期发展的前提，事关企业成败。一个好的治理结构，需要解决两个问题：一是如何保证投资者（股东）的投资回报，即协调股东与企业的利益关系。二是企业内各利益集团的关系协调。这包括对经理层与其他员工的激励，以及对高层管理者的制约。公司治理结构所包含的企业组织方式、控制机制和利益分配的所有法律、机构、制度和文化的安排等各个方面，很多上市公司如科龙、三九、蓝田等，都因为公司治理出现问题，不仅给公司运营带来重大影响，也直接导致了投资者的“用脚投票”。而好的公司治理，则往往可以给投资者带来丰厚的回报。在这些方面，万科走在了前面。
万科的公司治理，不仅体现在透明的管理制度，不仅体现在万科住户满意度，也不仅体现在万科持续的增长速度上，仅从万科前台工作人员真心的微笑和细致人微的服务这种细节上就可见一斑。万科文化的核心是尊重人，其中至关重要的一点就是尊重投资者。万科的做事原则是规范、透明，同时还要公平，这是对理解万科对待投资者态度的一个非常重要的注解。投资者的认可不仅是对过去业绩的肯定，更重要的是它代表了对万科未来投资价值的信心。资本市场与上市公司发展是一个互动的、长期的过程，对干万科这样立志于成为百年老店的企业而言，投资者的长期信任是决胜未来的依托。万科非常注重公司的成长能力，从1989年到2004牟，万科的利润增长了77倍，股票价值增长超过100倍。出于对资本价值的尊重，在整个股改过程中，万科管理层投入了相当的努力来平衡股东之间的利益诉求，最终使股改在双赢的局面下得以顺利推进。2006年3月，万科公司第一次公布了股权激励计划，该计划一经推出就在国内资本市场引起了广泛的讨论并获得了众多投资者的赞许和认可。万科的股权激励计划之所以受到众多投资者的赞许，表面原因是其激励计划的设计规范科学，而本质原因则是股权激励计划会提升公司市值增加投资者的价值和回报。科学规范的股权激励制度的建立正是公司治理工作的一个极为重要的环节，像万科这样建立了科学规范股权激励制度的上市公司股价将会有相应的上涨，这就是所谓的“公司治理溢价”。
思考：为什么公司治理越来越受到投资者的重视？如何评价一个公司的治理情况？
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