技能实训8-1

长期以来，海尔集团（以下简称海尔）一直采取现金股利和股票股利的方式进行利润分配，但是2015年突然开始回购股票，根据2015年的回购情况就知道，海尔仅在2015年的下半年就回购了47 396 706.70。而同年海尔现金分红为1 340 094 420.82，占分红当年合并报表中归属上市公司股东净利润的31.16%，由此可见股票回购并未冲抵海尔的现金股利。回购股票可以满足多样的股东需求，青岛海尔既有大股东，也有小股东，有的偏好现金股利，有的则希望海尔能把利润留在企业内部进行再投资以便获取更大的收益。面对多样的股东分红需求，股票回购可以允许股东选择通过出售股票自制股利，也可以选择继续持有。同时避免增发股利，有助于市场对海尔的股利政策形成稳定预期，较为稳定的股利政策有助于提升公司价值。

分析并确定促使海尔进行回购的动机和效应。

解析：(www.daowen.com)

对高级管理人员如何决定股利政策，有三个确定的结论：①企业通常不会改变自己一贯的股利政策；②企业会通过对股利平滑化处理来降低红利减少风险；③企业和投资者更在意股利的变化而不是股利的绝对值。

所以，当海尔坚持固定比例的股利政策时，一旦自身经营状况发生变化，海尔必然需要一个辅助的分红政策，这是海尔回购股票的必然性。由于股票回购自身的特点（如灵活性、暂时性），同时还会对企业产生多方面的影响如（提升股价、为股东节税和优化资本结构等），当面临2016年股市暴跌时，就进一步促进了股票回购的动机。这些构成海尔股票回购的偶然性。从海尔股票回购的动机和方案的设计与执行及最终的结果来看，此次股票回购较好地完成了最初股票回购的意图。海尔的股票回购实践证明股票回购确实对提升股价、优化资本结构、降低股东税负有着良好作用。另外，企业在设计回购方案时要注意权衡兼顾企业多项财务活动之间的相互关系。