股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利及何时发放股利的方针及对策。股利政策的最终目标是使公司价值最大化。

1．股利分配理论

股利分配理论的核心问题是股利政策与公司价值的关系问题。

（1）股利无关论

股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。公司市场价值的高低由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配政策无关。

（2）股利相关论

股利相关论的内容如表8-7所示。

表8-7　股利相关论内容

（3）代理理论

代理理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为，从而保护外部投资者的利益。另外，较多的现金股利发放，减少了内容融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便能通过资本市场的监督减少代理成本。

2．剩余股利政策

剩余股利政策是优先留存收益，保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。详细内容如表8-8所示。

表8-8　剩余股利政策相关内容

续表

案例指导8-3

某公司2016年税后净利润为1 400万元，2017年的投资计划需要资金1 600万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。

要求：

1）采用剩余股利政策，公司2016年度将要支付的股利为多少？

2）假设该公司2016年流通在外的普通股为1 000万股，那么，每股股利为多少？

解析：(www.daowen.com)

1）按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为1 600×60%=960（万元），即2016年，公司可以发放的股利额为1 400-960=440（万元）。

2）每股股利为440÷1 000=0.44（元/股）。

3．固定或稳定增长的股利政策

固定或稳定增长的股利政策向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格，具体如表8-9所示。

表8-9　稳定增长的股利政策

4．固定股利支付率政策

固定股利支付率政策是指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率。采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则。固定股利支付率政策的详细内容如表8-10所示。

表8-10　固定股利支付率政策

案例指导8-4

某公司长期以来用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为30%。2017年税后净利润为2 000万元。

要求：

1）如果仍然继续执行固定股利支付率政策，公司本年度将要支付的股利为多少？

2）公司下一年度有较大的投资需求，因此，准备本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投资预算为2 500万元，目标资本结构为权益资本占60%，公司本年度将要支付的股利为多少？

解析：

1）2 000×30%=600（万元）。

2）按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本额为2 500×60%=1 500（万元）。公司2017年度可以发放的股利为2 000-1 500=500（万元）。

5．低正常股利加额外股利政策

低正常股利加额外股利政策指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年度向股东发放额外股利。详细内容如表8-11所示。

表8-11　低正常股利加额外股利政策