1．静态投资回收期评价方法的应用

静态投资回收期（简称回收期），是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。静态投资回收期有“包括建设期的投资回收期”和“不包括建设期的投资回收期”两种形式，其单位通常用“年”表示。投资回收期一般从建设开始年算起，也可以从投资年开始算起，计算时应具体注明。

静态投资回收期可以在一定程度上反映出项目方案的资金回收能力，其计算简便，有助于对技术更新较快、资金短缺或未来情况难以预测的项目进行评价。但它不能考虑资金的时间价值，也没有对投资回收期以后的收益进行分析，从中无法确定项目在整个寿命期的总收益和获利能力，其具体优缺点如表6-5所示。

表6-5　静态投资回收期的优缺点

2．每年现金净流量相等时静态投资回收期评价方法的应用

如果某一项目的投资均集中发生在建设期内，投产后一定期间内每年经营净现金流量相等，且其合计大于或等于原始投资额，可按图6-6所示公式直接求出不包括建设期的投资回收期。

图6-6　静态投资回收期的计算公式图（1）

3．每年现金净流量不相等时静态投资回收期评价方法的应用

如果每年现金净流量不相等，在计算回收期时，必须按累计现金净流入量计算，直至现金净流入量与投资额相等，即在财务现金流量表的“累计净现金流量”一栏中，包括建设期的投资回收期恰好是累计净现金流量为零的年限。但是一般无法在“累计净现金流量”栏上找到零，必须按图6-7所示公式计算包括建设期的投资回收期。

图6-7　静态投资回收期的计算公式图（2）

案例指导6-2

家电企业是中国制造的中坚力量，也是开拓海外市场的生力军。甲集团已经孜孜不倦地耕耘了20年，实现了从产品、技术、人才、资本到品牌等的全球化扩张态势，踏上了“实施全球化资源协同”的新征程，智能电视、智能冰箱、智能空调产品等海外市场占有率稳步提升。假设当前甲集团有三个项目投资方案，具体如表6-6所示。

表6-6　投资方案有关资料

要求：

1）求A方案的静态投资回收期。

2）求B方案的静态投资回收期。

3）求C方案的静态投资回收期。

4）求最优方案。

解析：

1）A方案的静态投资回收期=100/25=4（年）。

2）B方案的静态投资回收期=100/32=3.125（年）。

3）C方案的静态投资回收期需要列表计算，具体内容如表6-7所示。

表6-7　C方案累计现金净流量计算表

从表6-7可知，C方案的静态投资回收期介于3年与4年之间，根据表6-7 C方案的静态投资回收期=3+|-20|/50=3.4（年）。

4）B方案的静态投资回收期最短因此风险最小，选择最优B方案。

4．投资利润率评价方法的应用

投资利润率反映的是年净收益与投资总额的比率。投资利润率评价方法是通过比较各方案的投资回收率，选择最优投资方案的方法。这种方法在使用上有一定的局限性，其优缺点如表6-8所示。

表6-8　投资利润率评价方法的优缺点

投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案，其计算公式如图6-8所示。

图6-8　投资利润率计算公式图

案例指导6-3

中国路桥公司牵头的中国企业联合体成功竞得该国佩列沙茨跨海大桥和连接线一期工程项目。佩列沙茨大桥是一座设计长度超过2 400米的四车道公路斜拉桥，连接了克罗地亚陆地南端和佩列沙茨半岛。该项目预估造价超过约合25亿元，是克罗地亚独立以来规模最大的战略性基建项目。这一项目于2016年开始资格预审，2017年进入报价投标阶段，项目承诺工期36个月，完成后将成为中国企业在克罗地亚承揽的最大项目。假设当前中国路桥公司有三个项目投资方案，具体如表6-9所示。

表6-9　中国路桥公司投资方案有关资料

要求：

1）求A方案的投资利润率。

2）求B方案的投资利润率。

3）求C方案的投资利润率。

4）求最优方案。

解析：

1）。

2）。

3）。(www.daowen.com)

4）因为C方案的投资利润率最高，因此选择C方案。

5．净现值评价方法的应用

净现值（net present value，NPV）是指某一特定方案未来现金流入量的现值与未来现金流出量的现值之间的差额。净现值也可以理解为投资项目全部寿命期内，各年现金净流量现值的代数和，即现金流量总现值。其中贴现率的参考标准有三种：第一，以市场利率为标准；第二，以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准；第三，以企业平均资本成本率为标准。

净现值评价方法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。所以，净现值的经济实质是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。净现值评价方法的优缺点如表6-10所示，净现值的计算公式如图6-9所示。

表6-10　净现值评价方法的优缺点

图6-9　净现值计算公式图

案例指导6-4

中国长安汽车集团股份有限公司（以下简称中国长安），原名中国南方工业汽车股份有限公司，成立于2005年12月，2009年7月1日更为现名，是中国四大汽车集团之一，总部设在北京。中国长安始终坚持“以我为主，自主创新”的发展模式，形成了整车、零部件、动力总成、商贸服务四大主业板块，拥有强大的整车制造和零部件供应能力。在做大做强自主品牌的同时，中国长安以开放的胸怀、全球的视野，不断加大国际领域的战略合作。假设在2018年中国长安为扩大生产线，投入资本1 000万元，未来连续4年每年获得的收益为350万元，贴现率为10%，现金流量详细的内容如表6-11所示。

表6-11　项目现金净流量计算表

要求：

1）画出现金流量时间图。

2）项目的净现值是多少？

3）项目是否可行？

解析：

1）

2）

3）因为净现值为109.47万元，大于零，所以项目可行。

6．现值指数评价方法的应用

现值指数（profitability index，PI）又称获利指数或利润指数，是指投资项目未来现金净流量的总现值与原始投资现值之比。如果投资项目的现值指数大于或等于1，表明该投资项目的投资报酬率高于或等于预定的贴现率，该项目可以接受；如果投资项目的现值指数小于1，表明该投资项目的投资报酬率低于预定的贴现率，该项目则不可以接受。现值指数评价方法的优缺点如表6-12所示。在多个备选项目的互斥选择中，应接受现值指数大于1最多的投资项目。现值指数的计算公式如图6-10所示。

表6-12　现值指数评价方法的优缺点

图6-10　现值指数的计算公式

案例指导6-5

接案例指导6-4数据，分析企业的现值指数。

要求：

1）求项目的现值指数。

2）项目是否可行？

解析：

1）

2）因为现值指数为1.11，大于1，所以项目可行。

7．内涵报酬率评价方法的应用

内涵报酬率（internal rate of return，IRR），又称内含报酬率、内部报酬率，是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零时折现率。内涵报酬率是一个相对数指标，和现值指数一样在一定程度上反映一个投资项目投资效率高低，所以这类评价指标通常是用于独立方案决策，也就是备选方案之间是相互独立的。该方法具有一定的优缺点，具体如表6-13所示。对于项目方案，当未来每年现金净流量相等时，利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。当未来每年现金净流量不相等时，通过逐次测试法，先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率，具体计算公式如图6-11所示。

表6-13　内涵报酬率的优缺点

图6-11　内涵报酬率的计算公式图

案例指导6-6

接案例指导6-4数据，当市场利率为10%时，中国长安汽车集团股份有限公司投资生产线项目的投资回报率为多少？投资是否获得了收益？

解析：

先令NPV＝0，即A×（P/A，i，n）-1 000＝0，350×（P/A，i，4）-1 000＝0。

当贴现率为14%时，NPV＝19.795。

当贴现率为i%时，NPV＝0。

当贴现率为15%时，NPV＝-0.75。

IRR＞10%，因此公司应该投资B项目。