(一)公司债券发行的有关规定

在我国，《公司债券管理条例》对公司发行债券的程序、债券票面应载明的内容、债券的管理及法律责任等作出了相关规定，申请发行债券的公司应向审批机关报送下列文件：

(1)发行公司的申请书。

(2)营业执照。

(3)发行章程。

(4)经会计师事务所审计的公司近3年的财务报告。

(5)审批机关要求提供的其他材料。

同时，按《证券法》规定，公开发行债券的企业，应当符合下列条件：

(1)股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。

(2)累计发行债券余额不超过公司净资产的40%。

(3)企业最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。

(4)筹集资金的投向要符合国家产业政策，并用于核定的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。

(5)发行债券的票面利率不得超过国务院限定的利率水平。

(二)债券发行价格的确定

公司债券的发行一般都有较长的偿还期，发行公司应按规定于到期时按面值偿还本金，而由于货币时间价值或利息因素的关系，到期后的债券价值(即终值)必然不等于债券面值。所以债券发行时的价值应为未来债券本金和利息的现值，也就是说，债券的价值包括如下两部分：

(1)债券到期的本金(即面值)所折算的现值。

(2)债券按票面利率计算的各期应支付利息折算的现值。

以上二者之和即为债券的发行价格。为了使债券的现值公平合理，保证发行人和债券持有人双方的利益，折算时应以市场利率为准。其计算公式为：

　　债券发行价格=债券面值折现值+债券利息折现值

=债券面值×复利现值系数+债券面值×票面利率×年金现值系数

式中，复利现值系数与年金现值系数均可通过查表求得。(www.daowen.com)

【例10-3】　东华公司2019年1月1日发行5年期面值为400000元的公司债券，年利率为10%，每半年付息一次，实际收到的发行债券款项存入银行，不考虑发行费用。

(1)假设债券发行时市场利率为10%。每半年付息一次，付息期共10期，每期利率为5%，从年金现值系数表和复利现值系数表查得利率为5%、期数为10期的年金现值系数(P/A)是7.721734，复利现值系数(P/F)是0.6139133，则：

　该批债券发行价格=400000×(P/F，5%，10)+400000×5%×(P/A，5%，10)

=400000×0.6139133+400000×5%×7.721734

=154434.68+245565.32

=400000(元)

(2)假设债券发行时市场利率为8%，每半年付息一次，每期利率为4%，从年金现值系数表和复利现值系数表查得利率为4%、期数为10期的年金现值系数是8.1109，复利现值系数是0.6756，则：

该批债券发行价格=400000×(P/F，4%，10)+400000×5%×(P/A，4%，10)

=400000×0.6756+400000×5%×8.1109

=162218+270240

=432458(元)

溢价=432458-400000=32458(元)

(3)假设债券发行时市场利率为12%，每半年付息一次，每期利率为6%，从年金现值系数表和复利现值系数表查得利率为6%、期数为10期的年金现值系数是7.3601，复利现值系数是0.5584，则：

该批债券发行价格=400000×(P/F，6%，10)+400000×5%×(P/A，6%，10)

=400000×0.5584+400000×5%×7.3601

=147202+223360

=370562(元)

折价=400000-370562=29438(元)

从上述计算中，可验证公司债券三种不同发行价格的确定，如表10-3所示。

表10-3　债券的发行价格与市场利率的关系