贴现指标是指考虑时间价值因素的各项指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等。相应的投资决策方法称为贴现法。

（一）净现值函数NPV

1.净现值的计算方法

净现值是投资项目投入使用后的净现金流量按资本成本率或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资的现值以后的余额。净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。净现值的计算公式为：

净现值=现金流入的现值-投资总额现值

2.NPV函数

功能：使用贴现率和一系列未来支出（负值）和收益（正值）来计算一项投资的净现值。

语法：NPV（rate，value1，［value2］，...）。

参数说明：

rate：必需，表示某一期间的贴现率。

value1，value2，...：value1是必需的，后续值是可选的。这些是代表支出和收益的1到254个参数。这些参数在时间上必须具有相等间隔，并且都发生在期末。

NPV函数使用value1，value2，...的顺序来说明现金流量的顺序。一定要按正确的顺序输入支出值和收益值。

NPV函数会自动忽略以下类型的参数：空白单元格、逻辑值、数字的文本表示形式、错误值或不能转化为数值的文本。

如果参数是一个数组或引用，则只计算其中的数字。数组或引用中的空白单元格、逻辑值、文本或错误值将被忽略。

3.案例分析

金腾集团计划购进一台价值800万元的设备进行更新，有效期3年，经营期各年的税后净现金流量如图5-3所示。假定资本成本率为9%，试分析该方案是否可行。

净现值计算题例

图5-3　净现值计算题例

操作步骤如下：

第一步：建立“净现值计算模型”工作表，如图5-4所示。

第二步：在单元格D4中输入公式“=NPV（B4，C3：E3）-ABS（B3）”，计算结果是51.13，如图5-4所示。

图5-4　净现值计算结果

根据计算结果可知，净现值大于0，此方案可行。

（二）现值指数PI

1.现值指数的含义

现值指数又称获利指数，是指投资方案未来现金净流量现值与原始投资现值之比。

现值指数法就是使用现值指数来评价方案优劣的一种方法。现值指数大于1，方案可行，且现值指数越大，方案越优。现值指数的计算公式为：

现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值

2.案例分析

金腾集团现有甲、乙两个投资方案，现金流量及相关资料如图5-5所示。请运用现值指数分析甲、乙两个方案。

(www.daowen.com)

图5-5　现值指数计算题例

操作步骤如下：

第一步：建立“现值指数计算模型”工作表，如图5-6所示。

第二步：计算甲、乙方案的未来净现值。在单元格B7中输入公式“=NPV（G3，C5：G5）”，在单元格C7中输入公式“=NPV（G3，C6：G6）”，计算结果分别是313.35和371.02，如图5-6所示。

第三步：计算甲、乙方案的现值指数。在单元格B8中输入公式“=B7/B3”，在单元格C8中输入公式“=C7/C3”，计算结果分别是1.04和1.06，如图5-6所示。

图5-6　现值指数计算结果

由计算结果可知，乙方案的现值指数大于甲方案的现值指数。所以，应该选择乙方案。

（三）内含报酬率函数IRR

1.内含报酬率的含义

内含报酬率是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。内含报酬率大于资本成本率则方案可行，内含报酬率越高，方案越优。

2.IRR函数

功能：返回由值中的数字表示的一系列现金流的内含报酬率。这些现金流不必等同，因为它们可能作为年金。但是，现金流必须定期出现。内含报酬率是针对包含支出（负值）和收益（正值）的定期投资收到的利率。

语法：IRR（values，［guess］）。

参数说明：

values：必需，数组或单元格的引用，这些单元格包含用来计算内含报酬率的数字。values至少包含一个正值和一个负值，以计算返回的内含报酬率。

guess：可选，对函数IRR计算结果的估计值。

IRR函数使用values的顺序来说明现金流量的顺序。用户一定要按自己需要的顺序输入支出值和收益值。

如果数组或引用包含文本、逻辑值或空白单元格，这些数值将被忽略。

Excel使用迭代法计算函数IRR。从guess开始，IRR函数不断修正计算结果，直至其精度小于0.00001%。如果IRR函数运算20次仍未找到结果，则返回错误值“#NUM！”。

多数情况下，不必为IRR计算提供guess值。如果省略guess值，则假定它为0.1（10%）。

如果IRR函数返回错误值“#NUM！”，或结果不接近用户预期的值，可用另一个guess值重试。

提示

内含报酬率函数IRR与净现值函数NPV密切相关。IRR函数计算的报酬率是与0（零）净现值对应的利率。

3.案例分析

金腾集团现有甲、乙、丙三个投资方案，现金流量及相关资料如图5-7所示。请运用内含报酬率分析甲、乙、丙三个方案。

图5-7　内含报酬率计算题例

操作步骤如下：

第一步：建立“内含报酬率计算模型”工作表，如图5-8所示。

第二步：计算甲、乙、丙方案的内含报酬率。在单元格B8中输入公式“=IRR（B5：G5）”，在单元格C8中输入公式“=IRR（B6：G6）”，在单元格D8中输入公式“=IRR（B7：G7）”，计算结果分别是12.23%、13.33%、11.71%，如图5-8所示。

图5-8　内含报酬率计算结果

由计算结果可知，乙方案的内含报酬率最大。所以，应该选择乙方案。