美国固定投资水平下降的原因显而易见。投资必须由等额的储蓄提供资金，但如图9-4所示，20世纪50年代中期后，美国储蓄总额开始急剧下降。特别要指出的是，总储蓄并不仅仅指居民储蓄，而是指企业储蓄+居民储蓄+政府储蓄或负债。里根时期，这种趋势明显恶化。

图9-4　美国总储蓄与固定资本消耗占GDP比重

资料来源：根据美国经济分析局发布的《国民账户》表5.1与1.5.5数据计算。

首先以里根时期为例，美国储蓄总额占GDP比重从1979年（里根当选总统的前一年）的23%降至1988年（里根执政的最后一年）的21%。同期美国储蓄净额降幅更大，其占GDP比重从9.2%降至5.7%。

里根执政前，美国国内经济结构并没有恶化，原因是里根的经济政策恶化了这种趋势。这导致美国2008年发生严重的经济危机。二战后的总体趋势如下：

·美国储蓄总额占GDP比重从1965年的25%降至2013年的18%，即下降7个百分点；

·同期美国固定资本消耗占GDP比重从12%升至16%；(www.daowen.com)

·由于受到储蓄总额下降与资本消耗增长的综合影响，美国储蓄净额占GDP比重从1965年的13%大幅下降至2013年的2%。

因此，截至2013年，美国资本形成净额（Net Capital Creation，等于资本形成总额减去折旧）占GDP比重已大幅度下降。即便如此，2013年数据还是较2008—2010年水平有所提高。2008—2010年，美国资本消耗增速快于资本形成的增速。也就是说，美国的资本形成净额为负。与此相矛盾的是，美国是世界头号资本主义强国。

美国上一次资本形成净额为负的记录，还要追溯到1931—1934年的大萧条时期。图9-5所示的是美国资本形成净额的长期趋势：从大萧条时期的负水平上升至二战期间的峰值水平，在20世纪60年代中期保持较高水平，然后开始下降，并在2008—2010年再次降至负水平。

图9-5　美国资本形成净额占GDP比重

资料来源：根据美国经济分析局发布的《国民账户》表5.1与1.5.5数据计算。