自1991年实行资本主义制度后，俄罗斯遭受了工业革命以来主要经济体在和平时期最严重的崩溃。1998年，俄罗斯GDP相比1991年下降了39%，继而又遭遇了卢布贬值和债务违约。尽管俄罗斯经济在21世纪第一个10年因为大宗商品价格上涨而有所恢复，但即便如此，其在1991—2014年内年均增长率也仅为1.0%。俄罗斯同时遭遇了两种硬着陆，即经济极度衰退和长期停滞。

俄罗斯1991年后所发生的情况对中国来说具有特别意义，因为其当时听从了中国新自由主义者与世界银行所倡导的理论。据世界银行的说法，私有化可以帮助经济发展，因为其能提高效率——用经济术语来讲，就是TFP会提高。撇开这一说法的正确与否不谈，事实上俄罗斯TFP确实有所提高。据最新数据显示，1992—2014年俄罗斯TFP年均增长率0.9%，高于任何发达经济体。但TFP增长完全被俄罗斯投资下降所带来的负面结果抵消了，由此导致俄罗斯遭受和平时期史无前例的经济崩溃与近1/4个世纪的经济停滞。

1991—1998年的经济崩溃期间，俄罗斯GDP下降39%。但是以剔除通胀因素后的卢布计价，个人消费和消费总额都在1991年水平的基础上增长1万亿卢布，与此同时，固定投资总额则下降4万亿卢布，同比下降了81%。因此，投资下降导致俄罗斯遭受了史无前例的经济崩溃。

再以实行资本主义制度的整个时期（1991—2014年）为例，以剔除通胀因素后的卢布计价，俄罗斯消费总额较1991年增长8万亿卢布，固定投资总额则下降2万亿卢布（见图7-3）。因此，投资下降是导致俄罗斯经济长期停滞的原因，即近1/4个世纪（1991—2014年）经济年增长率不到

1.0%。(www.daowen.com)

综上所述，俄罗斯经济崩溃和长期停滞是由于固定投资下降所致——准确地说，2007年后的美国与1990年后的日本也是如此。TFP增长会被投资下降所带来的负面结果所抵消，即微观经济效率的提升不足以弥补由宏观经济效率低下引起投资崩溃所带来的恶果，因而俄罗斯会发生经济灾难。

图7-3　俄罗斯GDP组成变化（以剔除通胀因素后的1991年卢布计价）

资料来源：根据世界银行发布的《世界发展指标》数据计算。