通货膨胀对不同社会群体的收入与财富影响是不同的，因此存在再分配效应。对于持有实物资产，比如黄金、房地产等的群体而言，通货膨胀意味着其持有资产的增值，带来的是财富的增加；而对于金融资产持有者而言，其资产是缩水的；对于既无房产又无金融资产的低收入群体而言，其收入的购买力下降，消费降级，他们是通货膨胀中的净损失者。

利用相关物价指数的月度环比数据，来计算近10年的物价变化情况，以2011年1月为基期，截至2021年11月，消费者物价指数（CPI）整体累计上涨了25.6%，CPI指数成分中服务业价格指数和房租指数分别累计上涨了22.85%和27.41%，与CPI涨幅相当；但食用农产品与房价走势呈两个极端，百城住宅价格指数累计上涨了70.23%，而食用农产品价格指数甚至低于10年前的水平。可见，通货膨胀是一种隐性的再分配，通货膨胀对不同群体的影响差异较大，对低收入群体最为不利，这就产生了再分配效应。

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图1-11　中国消费者物价指数与其他价格指数的比较（2011—2021）

资料来源：笔者利用Wind数据计算整理。

此外，在通胀过程中，不同商品价格上涨的幅度和时间并不是同等的，最先涨价商品的持有者或涨幅最高的商品持有者是通胀受益者，而后涨价商品的持有者是受损者，纯消费者（工薪阶层、低收入群体）是完全受损者。总体上，通胀过程中财富由低收入群体向高收入群体进行转移，会加剧贫富差距。发达国家在比较高级的阶段，由于人口老龄化等因素，长期利率不断降低，通胀的作用越来越弱了。