3.1.1　偿债能力分析

从图2-6可知，公司的流动比率、速动比率整体呈现相同的上升趋势。产权比率在2016年达到高值，是因为当年收购乐博教育进行了借款，使得负债增长。从2015～2019年流动比率变化趋势来看，盛通股份没有过多的存货积压，或者持有太多现金等经营问题，同时，盛通股份对于流动负债偿还能力较强。当然，我们也发现这五年的速动比率呈上升趋势，速动比率过高会导致流动资产中出现存货，存货可能由于积压过久等原因无法变现或者变现价值远远低于账面价值，待摊费用一般不会产生现金流入。速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证。但是速动比率过高，说明企业拥有过多的货币性资产，从而有可能表明企业资金的运用效率不高，该指标值一般为1比较合适。从图2-6中可以看到，盛通股份从2018年开始速动比率就大于1，说明企业有足够的能力偿还短期债务，但同时也说明企业不能获利的现款和应收账款适中，公司的部分闲置资金得到了充分使用。综上所述，盛通股份这五年短期偿债能力较强，负债较少，与同行业对比来看，长期偿债能力较强，风险较小。为了进一步提高盛通股份的速动比率，加强盛通股份的偿债能力，盛通股份应加强企业的管理，在企业自身能承受风险的范围内，提高闲置资金的利用率，将闲置资金分散放在风险较小、利率较高的项目中。

图2-6　2015～2019年盛通股份偿债能力分析

（数据来源：根据盛通股份2015～2019年年报整理）

从2016年开始盛通股份积极进行企业并购，加大对教育行业的投入，加之大众对教育服务的需求不断扩大，因而有广泛的盈利空间。对于一家企业来说，一般的资产负债率是在40%～60%，最好是45%，但不同行业有不同行业的特点，因而它不是那么绝对的，但对于盛通股份来说，2019年34%的资产负债率虽然使企业的风险降低，但盛通股份没有充分利用负债，没有让财务杠杆发挥最大的作用，而且可能会影响企业的融资和投资能力以及企业未来的发展。因而，盛通股份要尽可能地使负债发挥最大作用，才能使企业的所有者权益达到最大化。

3.1.2　营运能力分析

由图2-7可知，2018～2019年盛通股份应收账款周转率数据的变化说明这一时期存货的周转速度降低，存货资产变现的能力也有了一定程度的下降。虽然五年间盛通股份总资产的周转率一直在缓慢上升，但总资产周转率小于1，说明盛通股份的资金周转速度较慢，销售能力较弱，资金的利用效率不高。综上所述，盛通股份的资金周转率出现了缓慢增长甚至下降的趋势，资金的利用效率也出现了降低的现象，在一定程度上也说明了盛通股份在提升本公司销售能力上还有巨大的潜力与空间，可以通过薄利多销的方法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。

图2-7　2015～2019年盛通股份营运能力分析

（数据来源：根据盛通股份2015～2019年年报整理）

盛通股份存货周转率的变化，原因是该企业在 2018～2019年生产及销售能力上升，导致存货周转率出现了一定程度的降低。同时，我们发现2018～2019年应收账款周转率出现下降的趋势，是因为近年来盛通股份资产规模快速扩大，收购其他公司花费了盛通股份一部分现金，而募集资金的投入需要一定的时间，导致净资产收率下降。随着公司经营规模的扩大，同时受到备货周期因素影响，存货周期增长，导致存货周转率有所下降，应收账款变现能力减弱，这也进一步证明了盛通股份实行宽松的销售政策，对此我们需要更加关注盛通股份的坏账准备，全面综合地看待该公司的业绩。

对于盛通股份来说，提高企业的运营能力，需要提升企业的核心技术水平并提高企业的竞争力，加大培养企业的高新技术人才，为企业未来可持续发展提供必要的条件，增强企业的创新能力。盛通股份2019年研发费用为2601.75万元，比2018年增加了27.72%，说明盛通股份已经开始关注并且注重提高自身核心技术的研发，同时，盛通股份更应关注国家的方针政策，加大对科技创新项目的投入。(www.daowen.com)

3.1.3　盈利能力分析

如图2-8所示，在2015～2019年，盛通股份盈利能力稳中求升，保持较好企业盈利能力。但毛利率在这几年中先升后降，而且下降比率低于上升比率，原因是盛通股份在2018年时也许出现了采购成本的上升，或者效率降低等问题，但是由于它下降的幅度很小，波动不大，该现象在高速经济发展时代比较常见。2019年毛利率显著增加到23.18%，说明盛通股份经营良好，有着较高的市场竞争力。这五年间盛通股份净资产收益率稳步上升，与盛通股份的战略布局有着密切联系，盛通股份作为国内第一家出版综合服务上市公司，在保持原印刷业务的情况下，积极开拓市场，跨界进军教育行业，自2016年以来，盛通股份不断通过并购来扩大自身产业链，实现公司利润的增长。

图2-8　2015～2019年盛通股份盈利能力指标变化趋势

（数据来源：根据盛通股份2015～2019年年报整理）

从盛通股份业务构成中可以看出，盛通股份并购乐博教育之前，印刷业的毛利率已经开始出现下滑，而并购之后，营业收入出现了大幅度的上升，同时由于教育业的毛利率远远大于印刷业的毛利率，其利润出现增长，拥有一个新的利润点。同时从教育业收入与总收入对比可以看出，自从并购教育业后，营业收入中均有超过10%的收入来自教育培训，说明盛通教育不仅仅把乐博教育作为一种利润点，更是未来企业转型的方向。

3.1.4　成长能力分析

从数据分析法的角度来看，如图2-9所示，盛通股份营业收入增长率的变化说明从2015年开始盛通股份更加关注营业收入。需要特别注意的是，2017～2018年出现了大幅度的下降趋势，说明当时盛通股份在原有的主营业务方向有所放缓，企业减弱了培养客户发展的能力以及在一定程度上降低了市场开拓力。近几年总资产增长率出现了先上升后下降的趋势，对于一家企业来说，总资产增长率应当保持在一个稳定的水平下，但研究盛通股份的数据发现该企业的成长力出现了一定程度的减弱，而且盛通股份的未来发展能力有下降的趋势。

图2-9　2015～2019年盛通股份成长能力分析

（数据来源：根据盛通股份2015～2019年年报整理）

2017年，盛通股份营业收入增长率较上年同期上升46.12%，上升比率如此之高主要在于两个方面：一是与上一年度相比，环保政策引发“供给侧结构性改革”，低端出版印刷产能不断出清，出版服务行业集中度提升，盛通股份作为出版印刷龙头企业受益于市场竞争格局的改善。盛通股份2017年全面推行“出版服务云平台”项目，适应图书产品多品种、小批量、个性化的趋势，提升服务能力，也带动了出版业务的增长。同时，盛通股份通过不断优化产能布局和运行效率，提升出版业务盈利能力。二是盛通股份2016年收购乐博教育，2017年乐博为盛通股份实现营收。但到2018～2019年，盛通股份营业收入增长率很低，说明本行业竞争激烈，盛通股份竞争能力不足，发展能力出现减弱的倾向。

从2015～2019年盛通股份成长能力数据来看，该企业已经明显出现了发展能力减弱的趋势，盛通股份原有的主营业务明显放缓，降低了市场开拓力。对此，盛通股份在不断研究高新技术的同时，应积极探索独特的、具有创新精神而且符合国家发展方针的优质产品。当然，从实际来说，盛通股份需要在加强核心创新能力基础上，外延发展各种高新技术产品，为企业的发展开辟新的营销方向，形成企业新的经济增长点。