杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系综合分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。以下是杜邦分析法的主要指标和计算公式。

权益净利率=总资产净利率×权益乘数

总资产净利率=销售净利率×总资产周转率

权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

公司权益净利率的驱动因素分解如下。

4.2.1　2016～2017年杜邦分析

裕同科技2016～2019年主要财务指标见表1-15。

表1-15　裕同科技2016～2019年主要财务指标

（1）数据计算

（2）指标变动影响

通过因素分析法可知，最主要的不利因素是销售净利率降低，使净资产收益率减少 4.15%；其次是总资产周转率降低，使净资产收益率减少 2.22%；权益乘数的影响较小，使净资产收益率减少 0.79%。以上不利因素的作用使净资产收益率降低了7.14%，究其原因可知，裕同科技公司在 2016年年底上市，采用多元化发展战略，2016年设立6家子公司，随着其实行扩张型战略不断扩大公司规模，广告费、推广促销展示费以及研发费用等也随之增长，成本控制方面较差，同时2016年年底至今，原材料包装纸价大幅上涨，导致其净利润降低，从而影响了净资产收益率。

4.2.2　2017～2018年杜邦分析(www.daowen.com)

通过对表1-15的分析可知，与 2017年相比，净资产收益率降低1.5%，裕同科技2018年的整体业绩下滑，影响净资产收益率的不利因素是销售净利率，总资产周转率和权益乘数有所上升。

（1）数据计算

（2）指标变动影响

通过因素分析法可知，不利因素中影响最大的是销售净利率降低，减少2.99%。主要原因是上游原材料价格大幅上涨：受国家由环保政策发起的供给侧结构性改革影响，上游造纸行业先后经历了中小产能加速出清、外废进口配额限制等因素的冲击，纸价自2016年第四季度开始持续走高，并在2018年上半年高位震荡。公司销售量增加，材料成本占比增加，同时公司加大研发投入。

4.2.3　2018～2019年杜邦分析

通过对表1-15的分析可知，与2018年相比，净资产收益率降低0.92%，裕同科技2019年的整体业绩下滑，但是幅度不大，影响净资产收益率的不利因素是销售净利率和总资产周转率，权益乘数有所上升。

（1）数据计算

（2）指标变动影响

通过因素分析法可知，不利因素中影响最大的是销售净利率降低，减少 0.92%，总资产周转率减少0.02%，整体变动幅度不大。主要原因是随销售增量及加大市场开拓力度，运费、职工薪酬和办公费等费用增加，贷款增加，利息支出费用上升；库存上升，材料成本增加，同时公司加大研发投入。