由以上讨论可知，资本数量的变化是储蓄的结果。但储蓄是一个“流量”，要通过储蓄来显著地改变资本“存量”通常需要相当的时间。如同涓涓细流不断流入一个大水库，须经过一段相当长的时间才能显著改变水库的水位。从短期来看，储蓄当然还是在增加资本，但增加的数量与原有的庞大资本存量相比可能微不足道。特别是，如果从一个非常短的时期，例如，从一个“时点”上来考察，则储蓄流量就趋向于零，而资本存量为固定不变。为分析的方便起见，我们假定单个消费者的借贷行为并不影响市场利率，储蓄在短期中对资本数量不发生影响，即短期中资本存量固定不变。

由于假定资本数量在短期中为既定，又由于以前已经假定了资本的自用价值为零，故资本的短期供给曲线是一条垂直线。例如，设资本数量为Q1，于是相应的短期资本供给曲线就是S′S′，参见图6-6。垂直的短期资本供给曲线表明，在短期中，资本供给Q与利率r的高低无关。资本的需求曲线D当然仍是向右下方倾斜。资本的需求曲线D和短期供给曲线S′S′的交点决定了短期均衡利率水平为r1，资本数量为Q1。

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图6-6　资本市场的均衡

图6-6中的（r1，Q1）是资本市场的短期均衡状态。从长期来看，它可能均衡，也可能不均衡。这是因为，在短期均衡（r1，Q1）上，一方面，利率r1决定了储蓄（从而投资）的数量；另一方面，短期资本存量Q1决定了折旧的数量。如果由（r1，Q1）决定的储蓄和折旧并不相等，就会出现不等于零的净投资，从而资本存量就会随之发生变化。例如，在短期均衡状态（r1，Q1）上，如果储蓄大于折旧，则就存在正的净投资，正的净投资将导致资本存量从原来的Q1水平上增加；反之，如果储蓄小于折旧，则就存在着负的净投资，负的净投资将导致资本存量从原来的Q1水平上减少。由此可见，尽管Q1在短期中是均衡的，但在长期中却可能并不均衡。只有当某个短期均衡的利率和资本存量所决定的储蓄和折旧正好相等时，这个短期均衡同时也是长期均衡。

现在来看资本市场是如何从短期均衡走向长期均衡的。假定在一开始时的短期均衡状态（r1，Q1）是利率相对较高而资本存量相对较低。相对较高的利率意味着相对较高的储蓄，相对较低的资本存量意味着相对较低的折旧。于是，在（r1，Q1）上，储蓄大于折旧，即净投资大于零，并导致资本存量增加。这意味着，从长期来看，短期资本供给曲线将沿着资本的需求曲线D从原来的S′S′向左边移动。随着短期资本供给曲线的向右移动，利率将下降而资本存量将增加，导致储蓄相应下降而折旧相应增加，原先的储蓄与折旧的差距会缩小。这个过程将一直继续下去，直到储蓄与折旧之间的差距缩小到零，即二者趋于相等为止。设短期资本供给曲线左移到SS时，储蓄恰好等于折旧，则SS与资本需求曲线D的交点（r0，Q0）既表示资本市场的短期均衡，也表示它的长期均衡。在（r0，Q0）上，由于储蓄和折旧恰好相等，净投资为零，故资本存量将稳定在Q0的水平上不再变化，资本市场达到了长期均衡。除非资本的需求曲线上移或者人们对未来消费偏好增强，利率r0和资本数量Q0将维持不变。